有色金属日报

2026-5-6 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 五一期间中东冲突继续反复，海外权益市场表现较强，铜价震荡抬升，伦铜3M较假期前上涨0.65%，同期美元指数下跌，离岸人民币升值。五一假期前三大交易所加上海保税区库存小幅增加，假期间海外交易所库存（LME+COMEX）库存增加0.2万吨，LME铜Cash/3M贴水扩大，COMEX-LME铜价差走强，美国征收关税预期有所强化。国内五一假期前铜下游备货情绪一般，初端加工企业周度开工率震荡下滑，精铜杆开工率下调、铜板带开工率偏稳。精废铜价差缩窄，再生铜杆周度开工率略微抬升。供应端，智利官方数据显示，该国3月铜产量同比下降9.0%，至43.4万吨，第一大产铜国生产仍低于正常水平。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 【策略观点】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 美伊谈判不确定性仍大，原油高位运行使得情绪面仍有压制。当前铜原料供应维持紧张格局，随着前期铜价回落，国内库存有望进一步去化，将为铜价提供较强支撑。建议重点关注中东局势变化，若局势不能缓和，铜价预计延续震荡调整。今日沪铜主力运行区间参考：100000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12900-13300美元/吨。 铝 【行情资讯】 五一期间中东冲突边际升级，霍尔木兹海峡通行依然受阻，原油高位运行，铝价震荡反弹，伦铝3M较假期前回升3.2%至3574美元/吨。五一假期间LME铝锭库存减少0.4至36.3万吨，Cash/3M升水偏强。COMEX铝库存维持低位，美东现货升水延续强势。国内五一前铝锭三地库存环比减少，铝棒库存下滑，铝棒加工费环比抬升，成交一般，华东地区铝锭现货贴水缩窄至80元/吨。国内铝材企业周度开工率持稳，其中铝棒开工率下滑，铝型材、铝合金开工率小幅抬升 【策略观点】 中东冲突不确定性从情绪面压制铝价，但冲突引起的供应端缩减影响持续，4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降，为铝价提供强支撑；国内下游开工偏稳，铝价重心下移后铝水比例预计进一步抬升，进口亏损维持偏大有利于国内铝材出口，并有望带动铝锭去库和铝价企稳回升。今日沪铝主力合约运行区间参考：24200-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3500-3620美元/吨。 铅 【行情资讯】 节前最后一个交易日沪铅指数收跌0.66%至16637元/吨，单边交易总持仓10.06万手。SMM1#铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.54万吨，内盘原生基差-110元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.254，铅锭进口盈亏为93.31元/吨。据钢联数据，4月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.55万吨，较4月27日增加0.18万吨。五一假期期间，伦铅波动较小，截止5月5日下午15:00伦铅累计涨0.39%至1950.5美元/吨。伦铅注销仓单0.57万吨，总库存26.85万吨。5月1日伦铅Cash-3S月差录得-6美元/吨，3-15月差录得-121美元/吨，LME铅月间结构维持偏弱。 【策略观点】 节间嘉能可旗下Kazzinc位于哈萨克斯坦的冶金厂发生爆炸事故，Kazzinc表示出现部分结构坍塌。Kazzinc年度产锌量约25-30万吨，年度产铅量约10-15万吨。当前公司尚未公布该事故对生产的具体影响，对实际冶炼生产扰动或将有限，后续仍需关注公司是否披露减产范围及修复周期。过去几周东南亚地区现货紧缺，铅锭进口利润收窄。下游蓄电池提价抬高铅价下方支撑，铅价重心或将小幅上移。 锌 【行情资讯】 节前最后一个交易日沪锌指数收跌1.22%至23665元/吨，单边交易总持仓17.94万手。SMM0#锌锭均价23630元/吨，上海基差-45元/吨，天津基差-115元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.12万吨，内盘上海地区基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-95元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.049，锌锭进口盈亏为-3416.24元/吨。据钢联数据，4月30日全国主要市场锌锭社会库存为21.99万吨，较4月27日减少0.40万吨。五一假期期间，伦锌震荡上行，截止5月5日下午15:00伦锌累计涨0.85%至3337美元/吨。伦锌注销仓单1.03万吨，总库存9.63万吨。5月1日伦锌Cash-3S月差录得-9美元/吨，3-15月差录得81美元/吨，LME锌月间结构进一步走强。 【策略观点】 节间嘉能可旗下Kazzinc位于哈萨克斯坦的冶金厂发生爆炸事故，Kazzinc表示出现部分结构坍塌。Kazzinc年度产锌量约25-30万吨，年度产铅量约10-15万吨。当前公司尚未公布该事故对生产的具体影响，对实际冶炼生产扰动或将有限，后续仍需关注公司是否披露减产范围及修复周期。市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移，LME较强的结构支撑下，预计锌价高位震荡为主。 锡 【行情资讯】 4月30日，沪锡主力合约收报386000元/吨，较前日下跌0.33%。五一假期期间，锡价震荡运行，截至5月4日14时，LME锡价报49020美元/吨，较节前下跌0.67%。LME锡库存减少155吨至8475吨，Cash/3M升贴水基本持平。供给端，云南、江西两省的精炼锡冶炼企业平均开工率在出现小幅回升，由62.32%回升至62.73%，增幅为0.41个百分点。但考虑到62.73%的绝对水平仍处于历史同期相对低位。同时，下游在高锡价环境下采购谨慎，仅维持刚需，加之生产成本上升，共同抑制了产能的释放意愿。展望后市，此次开工率的小幅回升难以从根本上改变供应紧张的格局。在原料约束和成本压力的双重制约下，精炼锡供应增长空间有限。需求端，锡需求端整体偏弱。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域5月排产同比下滑。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，近期锡价自高位回落，刺激了下游终端企业的备货意愿。部分下游企业逢低采购，补充了前期消耗的库存，推动了社会库存的去化。截至2026年4月30日全国主要市场锡锭社会库存9011吨，较上周五减少652吨。 【策略观点】 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。近期锡价小幅下跌后，下游入场补库，期货库存持续下降，或抬高锡价运行中枢。但考虑到近期地缘反复，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35-41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000-52000美元/吨。 镍 【行情资讯】 4月30日，沪镍主力合约收报150550元/吨，较前日上涨0.81%。五一假期期间，镍价震荡运行，截至5月4日14时，LME镍价报19330美元/吨，较节前上涨0.42%。LME镍库存减少1002吨至276396吨，Cash/3M升贴水基本持平。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-700元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1350元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1110元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，叠加短期印尼政府印尼拟对煤炭和镍征收出口税及暴利税，以缓解补贴压力，若短期内得以落地，或进一步提高镍产业 链成本，长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 4月30日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报180295元/吨，较上一工作日+2.37%，其中MMLC电池级碳酸锂报价177500-184000元/吨，均价较上一工作日+4200元/吨（+2.38%），工业级碳酸锂报价174500-180500元/吨，均价较前日+2.31%。LC2609合约收盘价183880元/吨，较前日收盘价+2.94%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3250元/吨。 【策略观点】 锂矿端，虽津巴布韦锂矿出口恢复，但预计第一批锂矿将于5月中旬发出，7月到港，而国内相应企业锂矿库存或仅可用至6月底，锂矿短期维持偏紧格局。需求端，下游排产超出此前预估，5月磷酸铁锂正极材料排产环增8%，强化碳酸锂需求强劲预期。短期来看，5月碳酸锂供弱需强节奏明确，价格或继续上行。操作方面，维持偏多思路，今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间180380-187380元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年4月30日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.53%至2808元/吨，单边交易总持仓45.18万手，较前一交易日减少0.96万手。基差方面，山东现货价格维持2665元/吨，贴水主力合约180元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持308美元/吨，进口盈亏基本平衡。期货库存方面，周四期货仓单报48.91万吨，较前一交易日增加0.09万吨。矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。 【策略观点】 矿端，几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变；交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格，需留意06合约仓单集中到期的风险。当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，预计06合约将出现较好的空头入场机会。AO2606合约参考运行区间：2600-2750元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 不锈钢 【行情资讯】 周四下午15：00不锈钢主力合约收15435元/吨，当日-0.61%(-95)，单边持仓31.9万手，较上一交易日-5223手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报15100元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15350元/吨，较前日持平；佛山基差-420(+65)，无锡基差-170(+215)；佛山宏旺201报9550元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1100元/镍，较前日+10。保定304废钢工业料回收价报10150元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得50242吨，较前日-2655。04月24日数据，社会库存下降至107.03万吨，环比减少2.87%，其中300系库存67.44万吨，环比减少0.27%。 【策略观点】 继印尼镍矿基准价大幅上调之后，该国供应端再遭扰动。受RKAB配额不足影响，WBN镍矿停产预期增强；同时海外硫磺持续紧张，使得印尼MHP生产面临原料短缺问题。原料端的持续偏紧，推动不锈钢价格不断走高。现货方面，市场交投氛围日趋活跃，价格与盘面的联动性明显增强，多数贸易商仍维持看涨预