A股财报深度分析系列（十）：盈利分化复苏，双创实现高增

2026年一季度，A股市场整体盈利能力有所改善，但复苏力度仍显不足。全A两非归母净利润同比增速实现双位数增长（12.09%），较2025年有明显改善，但ROE（TTM）仍处于低位企稳（6.18%）。毛利率大幅改善，但汇兑损益拖累净利率改善幅度。资产周转率仍有拖累，但收入端修复有望带动其反弹。资产负债率低位企稳，企业结束去杠杆周期。

行业方面，新旧经济复苏分化明显。TMT和中游制造领域表现亮眼，计算机（+119.07%）、有色金属（+114.03%）、国防军工（+85.46%）、电子（+73.00%）等行业归母净利润同比增速较高。上游资源景气分化，中游材料利润明显改善，下游消费业绩整体承压，结构性方向迎来改善。

现金流方面，2026年一季度净现金流占收入比重明显改善，处于近年来较好的水平。经营活动现金流占比回落但仍处于较高水平，筹资现金流占比有明显回升，投资现金流支出降低。

展望未来，随着宏观经济预期改善、下游需求回暖和物价通胀传导顺畅，企业盈利有望步入稳步回升通道。AI产业链超级周期持续演绎，TMT板块高景气度具备较强延续性。新能源领域反内卷持续推进，行业困境反转初步显现。工程机械板块有望稳健增长，军工领域订单景气有望持续。