国信期货油脂油料周报：原油高涨，油脂蛋白粕跟盘上行
----国信期货油脂油料周报 2026年4月30日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，主力合约一度测试1200美分/蒲式耳。主要反映了国际原油期货走强，霍尔木兹海峡封锁引发供应短缺的担忧持续发酵，盖过市场对阿联酋决定退出OPEC及更广泛的OPEC+联盟担忧的影响。市场担心中西部的降雨可能放缓春播进度，鼓励投机基金积极做多。美豆油持续刷新高点，大豆压榨利润率改善带动的需求回升。受此影响，连粕震荡走高，主力合约突破前期高点，CBOT大豆走高带来成本驱动。周四五一长假前，高位多头获利平仓，期价从高位有所回落。本周现货豆粕小幅走高，近月基差下跌，现货供应压力即将显现，贸易商和饲料厂暂执行自身合同，追涨情绪不足。豆粕市场短期难改期货强、现货弱；国外强，国内弱；近月弱、远月强的局面。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：截至2026年4月23日的一周，美国大豆出口检验量为628,826吨，上周为修正后的756,713吨，去年同期为459,265吨。报告发布前分析师预期大豆出口检验量为71.5万吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到32,809,965吨，同比减少24.0%，上周减少24.7%，两周前减少25.2%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的78.3%，上周为76.8%。截至2026年4月23日的一周，美国对中国（大陆地区）装运247,121吨大豆，作为对比，前一周装运446,146吨。作为对比，2025年同期装运205,463吨，2024年同期装运9,257吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的39.3%，上周59.6%，两周前42.5%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 截至4月26日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为23%，一周前12%，高于去年同期的17%，也高于五年均值12%。报告发布前，分析师预期大豆播种进度22%。在中西部主产州，伊利诺伊大豆播种进度为36%（上周20%，五年均值18%），印第安纳种植进度为35%（上周19%，五年均值8%），衣阿华种植进度11%（上周1%，五年均值13%）。本周发布的今年首份出苗率数据为8%，高于去年同期的2%，也高于五年均值1%。 1、北美市场—美国 降雨继续绕过中部和南部的高平原，使牧场、牧场和冬小麦急需水分，尤其是在短暂的寒流之后，炎热的天气又回来了。然而，在更远的东部，阵雨和雷暴继续缓解或消除了从德克萨斯州中部到堪萨斯州和内布拉斯加州东部的许多地区的干旱。一些最大的降雨，伴随着当地严重的雷暴，从德克萨斯州和俄克拉荷马州东部落到密西西比三角洲。暴雨和雷暴也点缀着中西部地区，尽管该地区大湖区一些最潮湿的地区在本月早些时候因暴雨而发生了创纪录的洪水。东北部部分地区降雨，但新英格兰大部分地区凉爽干燥。事实上，包括新英格兰在内的东北部部分地区的每周平均气温至少比正常温度低5°F。相反，从中部和南部平原到中西部，读数平均比正常温度高5至10°F。在其他地方，从加利福尼亚州北部和中部到落基山脉北部，不稳定的阵雨天气盛行，增加了表层土壤的水分，带来了高海拔的积雪，减少了灌溉需求。然而，任何西方降水都没有从根本上改变生长季节剩余时间里普遍黯淡的供水前景。 1、南美市场—巴西及阿根廷 温暖晴朗的天气加速了巴西中部一些重点产区玉米和棉花的发展。南马托格罗索州和圣卡塔琳娜州向北进入巴伊亚州，包括戈亚斯州和马托格罗索州东部，几乎没有降雨。相比之下，该国北部和西部地区的降雨量为10至100毫米，个别地区降雨量超过100毫米。南里奥格兰德州大部分地区记录了小于30毫米的轻度至中度阵雨。该地区的日间最高气温达到了30至30摄氏度，一些20摄氏度以上的读数更往南。截至4月13日，巴拉那州政府表示，第二季玉米的45%已经开花，而第一季玉米和大豆的收成分别接近96%和98%。 1、国内外油籽市场 1、基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年4月24日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.88美元，比一周前上涨4.05%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。 2、美国农业参赞报告显示，继续2025/26年度创纪录的丰收之后，2026/27年度巴拉圭大豆产量预计将会降至1110万吨，同比减少100万吨，因为在种植面积基本保持不变的情况下，大豆单产将回落到正常水平。参赞预计2026/27年度巴拉圭两季大豆种植面积为350万公顷，同比减少10万公顷。考虑到今年晚些时候可能出现的厄尔尼诺现象将带来不利的生长条件，大豆单产将低于去年的创纪录水平。明年1月份的降雨量将影响单产潜力以及大豆种植面积，也是决定最终产量的关键因素。 3、CONAB：截至4月25日，巴西大豆收割率为92.1%，上周为88.1%，去年同期为94.8%，五年均值为92.1%。 4、全球领先的干散货航运公司CetusMaritime首席运营官奥利维亚•伦诺克斯-金女士成为众多警告化肥供应趋紧的专家之一。伦诺克斯-金在香港举行的航运业专题讨论会上表示：目前干散货行业最关注的问题是化肥。她警告说，尿素贸易受到冲突的严重影响。伦诺克斯-金补充说，中国是世界第二大尿素生产国，也依赖来自波斯湾的天然气。她警告说，如果能源运输持续中断，可能会导致尿素供应更加短缺。如果冲突持续到年中，预计化肥订单将会下降，导致作物减产和粮食产量减少。由于燃料和化肥价格上涨，联合国世界粮食计划署警告称，如果冲突持续到年中，可能有多达4500万人面临严重饥饿。 5、自从美国和以色列2月底挑起伊朗战争以来，霍尔木兹海峡运输基本处于受阻状态，约三分之一的海运化肥贸易受到影响，导致尿素和氨等关键氮肥出口大幅下降。数据显示，海湾地区尿素出口量已从正常每月约170万吨骤降至30万吨左右，供应紧张程度显著加剧。全球主要化肥生产商Fertiglobe表示，目前氮肥价格已较冲突前接近翻倍，并仍存在进一步上涨空间。这种成本飙升直接冲击农业生产经济性，尤其是在粮价涨幅有限的情况下，农民利润空间被严重压缩。与2022年俄乌冲突时期不同，当时粮价同步上涨，而当前粮食价格并未充分反映成本压力。在此背景下，农民可能被迫减少化肥使用，或转向对氮肥依赖较低的作物。这一变化可能在未来数月对全球粮食产量产生负面影响，尤其是玉米、小麦和水稻等高氮需求作物。Fertiglobe已观察到撒哈拉以南非洲和澳大利亚等地区采购放缓，而即将进入施肥季的巴西也面临供应不确定性。 6、本月荷兰拒收了至少两批阿根廷豆粕船货，原因是其中发现了未经批准的转基因成分，这可能会扰乱阿根廷豆粕贸易。荷兰在4月份发出了两份警报，均涉及阿根廷的豆粕船货。欧盟委员会网站的信息显示，4月14日和17日的通报均指出，这些船货含有未经授权的转基因性状。荷兰是欧盟饲料进口的重要门户，其供应链中断可能会波及整个区域供应链。如果欧盟加强对阿根廷货物的审查，可能限制欧盟这个全球最大豆粕进口国对南美豆粕的需求，从而提升美国豆粕的吸引力。 7、阿根廷农业部周二表示，在荷兰发现四批阿根廷豆粕含有未经授权的转基因成分，并退回至少两批船货后，该部对荷兰使用的检测方法表示严重关切。该部在声明中表示，从阿根廷和巴西运往欧盟的豆粕货物中检测出HB4。据报道，这些豆粕原计划运往多个欧盟国家。 8、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的周度调查显示，2026年4月份巴西大豆出口量将达到1587万吨，低于一周前预估的1639万吨，略微高于2026年3月份的1584万吨，比2025年4月份的1350万吨提高17.6%。 9、业内人士表示，春季天气寒冷潮湿，可能导致俄罗斯春播工作推迟长达三周，从而降低单产潜力，并可能迫使农民放弃播种部分耕地。俄罗斯农业部的数据显示，在计划播种的5600万公顷耕地中，目前农户仅播种了约400万公顷，略低于去年同期水平，主要是中部地区、伏尔加河沿岸地区以及南部部分地区遭遇强降雨和寒冷天气所致。一旦天气恢复正常，农民将加快播种速度。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截至本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为817.77万吨，上周库存为803.50万吨，过去5年平均周同期库存量：691.31万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为33天，而安全大豆压榨天数为16天。 2、大豆—进口成本及内外价差 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货按照粮油商务网、汇易网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4651元/吨，（正常关税）4249元/吨（CNF升贴水274美分/蒲式耳）。巴西6月到港进口大豆成本3968元/吨（CNF升贴水174美分/蒲式耳）。本周巴西升贴水继续回升。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截至第17周末(4月25日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为46.84%，较上周的48.50%开机率下降1.66%。本周全国油厂大豆压榨总量为173.57万吨，较上周的179.72万吨下降了6.14万吨，其中国产大豆压榨量为1.64万吨，进口大豆压榨量为171.92万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第17周末，国内豆粕库存量为50.65万吨，较上周的62.00万吨减少11.35万吨，环比下降18.31%；合同量为361.84万吨，较上周的447.27万吨减少85.43万吨，环比下降19.10%。其中：沿海库存量为41.58万吨，较上周的51.39万吨减少9.81万吨，环比下降19.09%；合同量为331.44万吨，较上周的420.14万吨减少88.70万吨，环比下降21.11%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 粗略预估，当周（17周）豆粕表观消费量为147.89万吨，上周同期为140.85万吨。 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截至第17周末(4月25日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为13.80%，较上周的12.78%周度增长1.02%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为5.4万吨，较上周的5万吨增加了0.4万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第17周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.90万吨，较上周的2.00万吨减少1.10万吨，环比下降55.00%；合同量为6.50万吨，较上周的6.70万吨减少0.20万吨，环比下降2.99%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周美豆油大幅走高，创下三年半来的最高水平，主要因国际原油期货飙升。国际原油本周以来上涨超过14%，收于数周高点，美伊谈判陷入僵局，投资者对中东供应长期中断的担忧加剧。与之相比，马棕油本周也震荡收涨，但涨幅远不及美豆油，马棕油4月以来出口疲软导致累库压力沉重，抑制了期价的走高。国内油脂，内盘油脂更多跟随国际油脂而动，马棕油的疲软拖累内盘油脂的涨幅。本周菜油大幅走高，尤其是近月合约表现强劲，供给担忧提振市场。相对而言连棕油小幅收涨，本周以来连棕油主力合约持仓持续下滑，资金离场导致价格高位震荡反复。连豆油本周小幅收涨，五一长假前，资金离场明显。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、国际油脂信息 1、SGS:预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为667091吨，较上月同期出口的1080898吨减少38.28%。AmSpec：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为1155770吨，较上月同期出口的1389549吨减少16.8%。ITS：马来西亚4月1-2
