D-MARKET Electronic Services & Trading ADR 2026年年度报告和过渡报告

核心观点：

Hepsiburada 是一家土耳其电子商务公司，其主要业务包括在线零售和平台服务。公司成立于 2000 年，并在 2021 年完成了首次公开募股（IPO）。截至 2025 年 12 月 31 日，Hepsiburada 在土耳其拥有庞大的活跃用户群和商家基础，并提供了广泛的产品和服务。

关键数据：

• GMV（商品交易总额）：2025 年为 257.5 亿土耳其里拉，同比增长 9.5%。
• 订单数量：2025 年为 8750 万，同比增长 9.5%。
• 活跃用户：2025 年为 1180 万，与 2024 年持平。
• 商家数量：2025 年为 102 万，其中 99.9 万为中小企业。
• 物流网络：Hepsiburada 拥有自己的一站式物流网络，包括 10 个主要履行中心、Hepsijet 最后一英里配送服务和 HepsiLojistik 仓储服务。
• 财务状况：Hepsiburada 在 2025 年录得净亏损 5.699 亿土耳其里拉，但自由现金流为 8.88 亿土耳其里拉，显示出较强的运营能力。

研究结论：

Hepsiburada 凭借其庞大的用户群、广泛的商家基础和高效的物流网络，在土耳其电子商务市场占据领先地位。公司持续投资于技术和基础设施建设，以提升用户体验和运营效率。尽管公司目前处于亏损状态，但其自由现金流和财务状况稳健，未来发展前景可期。