核心观点
- 业绩修复：公司2025年全年实现营收31.82亿元，同比+5.11%；归母净利润1.73亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.60亿元，同比+210.34%。26Q1实现营收8.21亿元，同比+12.79%，环比+19.36%；实现归母净利润1.39亿元，同比+90.80%，环比扭亏。
- 产业链控制力增强：作为中国稀土集团旗下核心上市平台，公司持续受益于集团内部资源整合与产业链协同。旗下中稀湖南拥有湖南省唯一离子型稀土矿采矿权，资源储量达大型规模。技术工艺方面，高纯稀土氧化物纯度达99.999%以上，资源利用率超98.5%。中稀永州新材配套建设的5000t/a稀土分离项目已全面投产，强化了公司在稀土冶炼分离环节的产能布局与运营效率。
关键数据
- 财务指标：
- 2025年营收31.82亿元，同比+5.11%；归母净利润1.73亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.60亿元，同比+210.34%。
- 2026-2028年预计归母净利润分别为4.72、5.37、6.61亿元，对应PE分别为110、97、79倍。
- 毛利率（2025年）16.7%，预计2026-2028年分别为18.6%、19.4%、19.4%。
- ROE（2025年）3.6%，预计2026-2028年分别为8.9%、9.2%、10.2%。
研究结论
- 投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润为4.72、5.37、6.61亿元，对应PE分别为110、97、79倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：公司新增产能建设不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。
财务报表与盈利预测
- 资产负债表：2025年流动资产39.42亿元，现金7.23亿元，存货19.83亿元。非流动资产17.94亿元，固定资产47.74亿元。
- 利润表：2025年营业收入31.82亿元，营业成本26.52亿元，净利润1.82亿元。2026-2028年预计营业收入分别为34.19、44.95、45.89亿元，净利润分别为4.72、5.37、6.61亿元。
- 现金流量表：2025年经营活动现金流46.64亿元，投资活动现金流-5.65亿元，筹资活动现金流-8.51亿元。
估值比率
- P/E：2025年285.61倍，预计2026-2028年分别为110、97、79倍。
- P/B：2025年10.25倍，预计2026-2028年分别为9.88、8.96、8.05倍。
- EV/EBITDA：2025年148.91倍，预计2026-2028年分别为135.55、66.09、169.36倍。
