周大生机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 周大生珠宝股份有限公司成立于1999年,于2017年5月在深圳主板上市。公司连续10年以两位数的增速增长,由2011年75.25亿增长至2021年638.05亿,是大陆珠宝品牌第一、大中华区第二的最具规模的珠宝品牌运营商之一。周大生洞察市场需求,探寻时尚潮流,融合风格美学,业界独家研创“情景风格珠宝”,更精准定位消费人群,更深度解析情感共鸣与场景需求。公司主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰,以钻石为主力产品,比利时“LOVE100”星座极光百面切工钻石为核心产品,黄金为人气产品,铂金、K金、翡翠、珍珠、彩宝为配套产品,不断丰富和完善产品线。 1、公司全年业绩增长指引是多少? 答:公司坚持“稳加盟、强自营、扩电商、育创新”的战略方向,以产品创新、渠道优化、品牌矩阵为核心驱动力,秉承稳健、谨慎的原则,经公司管理团队研究讨论,编制了公司 2026 年度财务预算方案,2026 年度公司营业收入预计同比增长 5~15%,净利润预计同比增长5~15%。 2、我们在 2025 年度和 2026 年一季度都看到了自营(线下)的优秀的表现,公司对自营未来规划是什么? 答:公司过去两年多围绕结构调整对自营业务开展多维度优化,2026 年 Q1 开始逐步体现调整效果: (1)渠道结构调整:对经营效果不佳的直营门店进行关停并转,提升头部商业、省级标杆商业的入驻率,渠道质量显著提高。 (2)产品结构调整:自营率先提升一口价黄金占比、非黄产品等高毛利率产品占比,带动盈利水平改善。 (3)人员结构调整:对全国直营门店区域负责人进行优胜劣汰和人才引进,优化团队能力。 (4)品牌矩阵调整:自营门店同时运营多品牌,其中国家宝藏品牌店效和收益最高,其次为经典品牌,转珠阁仍处于模式探索阶段,品牌矩阵对自营门店的盈利结构带来显著提升。 (5)自营线下业务已提升至集团战略高度,未来将作为加盟门店的运营样板,率先建立品牌终端标准 SOP,向加盟体系输出。 3、公司对高端品牌周大生×国家宝藏的规划如何? 答:(1)品牌定位与组织架构:2025 年已明确“国宝文脉臻藏金品”的高端定位,聚焦服务高净值人群;2026 年 3 月已完成独立团队架构搭建,品牌、产品、营销、运营全链条独立运作,未来省级办事处也将单独设立,保障高端化发展自由度。 (2)店型规划与目标: 红标店:现有已开业门店均属于红标店范畴,未来总规模维持在100 余家,将持续优化门店结构,撤转不符合定位的门店,对保留门店进行位置、产品、形象、SOP 升级,目标单店年销售达到 3000 万以上。 黑金店:更高端店型,预计 2026 年下半年开设首家,未来总规模控制在 10 家左右,仅入驻国内 TOP 级商业体,目标单店年销售以 1 亿元为门槛,打造全新高端形象,抢占高端黄金市场份额。 (3)核心竞争策略: 产品方面:深度挖掘文化属性,强化工艺与设计,打造高辨识度的差异化产品。 高端渠道方面:重点卡位全国 TOP20 商业体的核心位置,提升渠道话语权。 高端 SOP:搭建匹配高端品牌的销售服务流程与消费体验,对标行业高端友商标准。 4、电商业务也是一如既往表现稳健,公司未来如何规划电商业务? 答:电商未来的增长将从三个维度打卡: 渠道维度:在京东、抖音、快手、视频号等主流平台仍有较大渗透空间,同时拓展更多合作模式。 品类维度:黄金、玉石翡翠、饰品三大品类均有增量空间,同时将布局投资金条、文化金条产品线,原有产品分类从 5 种细化为 11种,挖掘细分品类机会。 品牌维度:现有以主品牌运营为主,未来周大生×国家宝藏、周大生经典、转珠阁等子品牌将陆续上线电商渠道,通过品牌矩阵覆盖更多客群。 2026 年将完成电商组织架构升级,支撑多品牌、多品类、全线上渠道的突破式发展,未来还有很大成长空间。 5、加盟业务这两年在高金价影响下比较承压,公司对加盟业务的未来规划是怎样的? 答:(1)品牌使用费的调整:2026 年 4 月公司上调了克重黄金品牌使用费,从 12 元/克提升至 24 元/克,其他品类收费保持不变,调整后收费标准仍处于同层级品牌偏低水平;本次提费核心用于加大对加盟商的零售赋能投入,加速推动加盟体系零售转型 (2)战略方向:从过去的网点规模扩张转向“质量优先、店效提升”,通过提高单店销售和收益实现整体增长,最终目标是店效提升幅度超过门店数量减少幅度,保障加盟业务整体增长。 (3)落地措施: ①核心以货品“畅销”为中心,搭建从设计研发、生产制造到终端销售、营销的全链路闭环,同时整合形成统一的终端运营 SOP 标准,向加盟商输出。 ②解决客流问题,打通公域、私域、线上线下引流体系,引流动作与货品策略绑定。 ③组织架构下沉:将原有 20 余个区域办事处下沉为 87 个片区,每个片区由 6 人组成“六边形特战队”(含省代、省办、加盟商代表,及培训、辅导、样板相关人员),落实片区独立核算责任制,通过样板店带动普通门店提升。 ④加盟商管理采取“一带三”模式,用 25%的优质门店带动 70%的普通门店提升。 6、公司一二线的布局策略是怎么样的? 答: 采取品牌矩阵分层打法: (1)以国家宝藏为先锋,率先入驻全国 TOP200 高端商业体,抢占高端市场。 (2)周大生经典品牌定位介于国家宝藏和主品牌之间,以非遗时尚、经典传承为核心,走中高端路线。 (3)周大生主品牌(综合店)同步进行全面升级,承接前两个品牌带来的品牌势能。 (4)布局原则:加盟商传统优势、配合度高的一二线城市仍保留给加盟商布局;自营原有强势区域加密布局,整体提升自营业务占比。 (5)自营将先行落地“货改”、线上线下引流、SOP 与营运体系提升三大举措(对应“人货场”优化),打造示范店和示范区后再向加盟体 系复制推广。 7、公司 2025 年年报看到黄金镶嵌也有不错的增长,接下来公司对于金镶钻品类的规划是怎样的? 答:钻石是公司传统优势业务,采购渠道优势及钻石研发团队能力突出。2026 年将成立专门部门推进该产品线发展:(1)产品端突破原有小钻边缘修饰的设计思路,加大中等钻、大钻的核心位置镶嵌应用,提升产品溢价、贵重度和差异化特色。(2)同时消化现有钻石库存,最大化发挥原有钻石业务的优势。 8、公司如何看待金价波动及税改政策对经营的影响? 答:金价是对黄金珠宝行业经营影响最大的变量。2026 年金价继续大幅上涨对行业的边际影响降低;2025 年 11 月黄金税改政策落地后,终端适应速度快于预期,零售价加税传导后,从自营数据看,销量仍保持上升,预计税改的影响将逐步被市场消化。 9、公司整体战略方向 答:构建“双曲线”发展战略:第一曲线:激活周大生主品牌、周大生经典品牌的增长动能,延长成熟品牌生命周期。第二曲线:重点打造周大生×国家宝藏品牌,作为高端化突破的核心抓手。 接待过程中,公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况。