2026年4月PMI分析：中东局势如何影响4月PMI

——2026年4月PMI分析 2026年4月30日 国 家 统 计 局4月30日 发 布 数 据 ：2026年4月 份 ， 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （PMI）为为50.3%，比 上 月 下 降0.1个 百 分 点，但 仍 在 扩 张 区 间。建 筑 业 商 务 活 动 指 数 为48%（ 前 值49.3%）； 服 务 业 商 务 活 动 指 数 为49.6%（ 前 值50.2%）。 分析师 张迪：zhangdi_yj @chinastock.com.cn分 析 师 登 记 编 码：S0130524060001 核 心 观 点 ：4月PMI显 示 我 国 经 济 仍 处 于 边 际 修 复 过 程 中 ， 但 修 复 动 能 较3月 放缓 ，呈 现“生 产 有 韧 性 、外 需 偏 强 、内 需 偏 弱 、价 格 仍 高”的 特 征 。生 产 和 需 求 指数 均 在 扩 张 区 间 ， 但 供 需 结 构 由3月 的“需 求 强 于 生 产”转 为“生 产 强 于 需 求”，前 期 订 单 快 速 修 复 后 的 边 际 动 能 有 所 减 弱 。结 构 上 ，设 备 更 新 、先 进 制 造 和 部 分 消费 品 需 求 仍 是 重 要 支 撑 。外 需 是4月 亮 点 ， 新 出 口 订 单 指 数23个 月 以 来 首 次 升 至扩 张 区 间，AI基 础 设 施 、电 网 投 资 、储 能 、设 备 更 新 ，以 及 中 东 局 势 带 来 的 涨 价 预期 和 提 前 备 货 ，共 同 推 升 部 分 行 业 出 口 订 单 。但 出 口 高 位 中 可 能 包 含 抢 出 口 和 订 单前 置 因 素 ，不 能 简 单 理 解 为 全 球 需 求 全 面 复 苏 。价 格 端 仍 表 现 为 成 本 压 力 大 于 销 售改 善 ，原 材 料 购 进 价 格 和 出 厂 价 格 虽 小 幅 回 落 但 仍 处 高 位 ，且 出 厂 价 格 降 幅 大 于 原材 料 价 格 ，显 示 价 格 传 导 不 充 分 ，部 分 行 业 仍 面 临 利 润 挤 压 。库 存 端 看 ，企 业 采 购继 续 改 善 ， 正 在 由 按 单 采 购 向 谨 慎 补 库 过 渡 ， 但 尚 未 进 入 全 面 主 动 补 库 阶 段 。 铁伟奥：136-8324-0373：tieweiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060002 展 望 未 来 ，二 季 度 初 经 济 大 概 率 延 续 边 际 修 复 ， 制 造 业 生 产 、 补 库 仍 有 改 善 基 础 。若 高 技 术 制 造 、设 备 更 新 和 出 口 链 条 韧 性 延 续 ，生 产 端 有 望 继 续 加 强 ；同 时 ，随 着二 季 度 以 旧 换 新 消 费 券 陆 续 发 放 ，消 费 品 制 造 业 景 气 或 较3月 改 善 。但 需 求 修 复 仍偏 结 构 性 ，外 需 有 韧 性 ，内 需 复 苏 偏 温 和 。后 续 更 需 关 注 价 格 扰 动，若 中 东 局 势 持续 紧 张 ，油 价 、化 工 品 和 物 流 成 本 维 持 高 位 ，输 入 型 通 胀 可 能 继 续 向PPI传 导 ，并掣 肘 企 业 利 润 和 政 策 空 间 ；若 局 势 缓 解 ，上 游 成 本 回 落 而 出 厂 价 具 备 粘 性 ，企 业 利润 有 望 阶 段 性 修 复 ， 并 推 动 部 分 行 业 走 出“内 卷 式”竞 争 。 政 策 层 面 ，4月 政 治 局会 议 强 调 用 好 现 有 宏 观 政 策 工 具 、统 筹 发 展 与 安 全 、增 强 内 生 动 力 ，后 续 政 策 或 继续 围 绕 扩 大 内 需 、 产 业 安 全 和 新 老 基 建 发 力 。 一 、生 产 保 持 韧 性 ， 海 外 需 求 旺 盛。4月 生 产 指 数 录 得51.5%， 较 上 月 上 升0.1个 百 分 点；新 订 单 指 数 录 得50.6%，较 上 月 回 落1.0个 百 分 点。二 者 均 处 于 扩 张 区间 ， 制 造 业 供 需 两 端 仍 在 改 善 ， 但 与3月 相 比 ， 供 需 结 构 发 生 变 化 ：3月 新 订 单 指数 高 于 生 产 指 数0.2个 百 分 点，而4月 生 产 指 数 反 过 来 高 于 新 订 单 指 数0.9个 百 分点。表 明 制 造 业 生 产 端 仍 保 持 较 强 韧 性 ，但 需 求 端 回 升 力 度 有 所 减 弱 ，前 期 订 单 快速 修 复 后 的 边 际 动 能 有 所 放 缓 。因 此 ，4月PMI并 不 意 味 着 制 造 业 景 气 转 弱 ，而 更接 近 于3月 强 修 复 后 的 高 位 整 固 。 从 行 业 结 构 看 ，4月 景 气 改 善 仍 具 有 较 强 结 构 性。4月高 技 术 制 造 业PMI为52.2%，较 上 月 上 升0.1个 百 分 点；装 备 制 造 业PMI为51.8%，较 上 月 上 升0.3个百 分 点；消 费 品 行 业PMI为50.7%，继 续 处 于 扩 张 区 间 。铁 路 船 舶 航 空 航 天 设 备 、电 气 机 械 器 材 、计 算 机 通 信 电 子 设 备 等 行 业 生 产 指 数 和 新 订 单 指 数 均 位 于53.0%以上较 高 景 气 区 间 ，设 备 更 新 、先 进 制 造 和 部 分 消 费 品 需 求 仍 是 当 前 制 造 业 的 重 要 支撑 。 相 比 之 下 ， 高 耗 能 行 业PMI为47.9%， 较 上 月 下 降1.0个 百 分 点，不 过石 油煤 炭 加 工 、化 学 原 料 及 化 学 制 品 等化 工 品行 业受 局 势 影 响 本 月 生 产 和 需 求 均 处 在 扩张 区 间。 从 外 需 看 ，AI投 资+中 东 局 势 推 高 外 部 需 求 。4月 新 出 口 订 单 指 数 录 得50.3%，较 上 月 上 升1.2个 百 分 点，并 提 升 至 扩 张 区 间 。虽 然 我 国 过 去 两 年 出 口 都 保 持 较 高韧 性 ， 但 本 月 出 口 指 数 是23个 月 以 来 首 次 进 入 扩 张 区 间， 更 加 突 出 了 本 月 外 需 的强 势。高 频 数 据 来 看 ，4月集 装 箱 吞 吐 量同 比 上 涨5.1%。分 行 业 指 数 上 ，出 口 订 单 中 电 气 机 械 ，纺 织 服 装 ，非 金 属 矿 物 制 品 ，化 学 原 料 ，通 用 设 备 环 比 大 幅 增 长。一方 面 对 应 了全 球 能 源 安 全 、电 网 投 资 、储 能 和 设 备 更 新等需 求，4月 美 国 制 造 业PMI录 得54%， 欧 元 区 制 造 业PMI录 得52.2%， 均 较 为 强 势。另 一 方 面 ， 中 东 局 势 也有 所 影 响 ，中 东 局 势 推 高 油 价 后 ，全 球 化 工 品 成 本 中 枢 抬 升 ，海 外 买 方 可 能 在 涨 价预 期 下 提 前 采 购，导 致 化 工 品 需 求 增 加 ，石 油 加 工 也 本 月 指 数 虽 有 所 下 降 ，但 仍 保持 在60%以 上 高 位 。需 要 注 意 的 是 出 口 的 高 位可 能 包 含中 东 局 势 下抢 出 口 和 提 前 备货 因 素 ， 不 能 简 单 理 解 为 全 球 需 求 全 面 复 苏 。 二 、价 格 仍 处 高 位 ，成 本 冲 击 尚 未 明 显 缓 解。4月 主 要 原 材 料 购 进 价 格 指 数 录 得63.7%，较 上 月 小 幅 回 落0.2个 百 分 点；出 厂 价 格 指 数 录 得55.1%，较 上 月 回 落0.3个 百 分 点。虽 然 两 个 价 格 指 数 较3月 均 有 小 幅 下 降 ，但 仍 处 于 明 显 高 位 ，说 明 成 本端 压 力 并 未 实 质 性 缓 解。同 时 出 厂 价 格 指 数 回 落 幅 度 大 于 原 材 料 价 格 ，意 味 着 需 求不 足 让 企 业 谨 慎 的 平 衡 成 本 上 涨 带 来 的 影 响 。分 行 业 来 看 ，15个 行 业 的 原 材 料 购 进价 格 全 部 处 在 扩 张 区 间 ，电 气 机 械 ，石 油 化 工 类 以 及 受 其 影 响 的 纺 织 服 装 、化 纤 和医 药 处 在 高 位 。 但 仅 有12个 行 业 的 出 厂 价 格 在 扩 张 ， 其 中 非 金 属 矿 物 ， 汽 车 和 专用 设 备 的 价 格 指 数 在 荣 枯 线 下 ，意 味 着成 本 上 涨 已 经 具 有 普 遍 性 ，但 价 格 传 导 并 不充 分 ，部 分 行 业 仍 面 临“上 游 涨 价 、下 游 难 涨 价”的 利 润 挤 压 。近 期“ 反 内 卷 ”相关 政 策 再 度 加 力 ， 也 和 部 分 行 业 的 出 厂 价 继 续 偏 弱 有 关 。 三 、采 购 继 续 改 善 ，库 存 端 谨 慎 补 库 。4月 采 购 量 指 数 录 得51.1%，较 上 月 上 升0.2个 百 分 点 ， 连 续 两 个 月 位 于 扩 张 区 间 ， 企 业 采 购 活 动 继 续 改 善；原 材 料 库 存 指数 录 得49.3%， 上 升1.6pct；产 成 品 库 存 指 数 录 得47.3%， 上 升0.6pct。 原 材 料和 产 成 品 有 所 上 涨 但 仍 处 在 收 缩 区 间 。企 业 在 订 单 和 生 产 双 扩 张 的 背 景 下 ，企 业 开始 进 一 步 增 加 原 材 料 采 购 ， 向“谨 慎 补 库”过 渡，生 产 备 货 意 愿 有 所 增 强 。 不 过 ，由 于 原 材 料 库 存 指 数 仍 未 回 到 扩 张 区 间 ，再 叠 加 价 格 端 处 于 高 位 ，企 业 尚 未 形 成 全面 主 动 补 库 。尤 其 是 内 需 的 不 稳 定 让 企 业 对 扩 大 库 存 扔 偏 谨 慎 。 四 、中 小 企 业 改 善 明 显 ，非 制 造 业 重 新 走 弱 。从 企 业 结 构 看 ，4月 大 型 企 业PMI录 得50.2%， 较 上 月 下 降1.4个 百 分 点 ； 中 型 企 业PMI录 得50.5%， 上 升1.5个百 分 点 ； 小 型 企 业PMI录 得50.1%， 上 升0.8个 百 分 点 。 中 型 和 小 型 企 业 均 升 至扩 张 区 间 ，景 气 改 善 正 在 向 中 小 企 业 扩 散 。与3月“大 企 业 支 撑 、中 小 企 业 仍 偏 弱”不 同 ，4月 中 小 企 业 表 现 明 显 改 善 ， 这 是 本 月 结 构 中 较 为 积 极 的 信 号 。不 过 ， 大 型企 业 景 气 明 显 回 落 ， 也 说 明 部 分 大 宗 商 品 和 传 统 制 造 链 条 的 高 位 支 撑 有 所 减 弱 。 非 制 造 业 方 面 ，4月 商 务 活 动 指 数 录 得49.4%， 下 降0.7个 百 分 点 ， 重 新 回 到 收 缩区 间 。其 中 ，服 务 业 商 务 活 动 指 数 录 得49.6%，较 上 月 下 降0.6个 百 分 点 ；建 筑 业商 务 活 动 指 数 录 得48.0%， 较 上 月 下 降1.3个 百 分 点 。4月 经 济 修 复 的 短 板 更 多 体现 在 非 制 造 业 ，尤 其 是 建 筑 业 和 居 民 服 务 相 关 行 业 。服 务 业 内 部 看 ，铁 路 运 输 、邮政 、电 信 广 播 电 视 及 卫 星 传 输 服 务 等 行 业 商 务 活 动 指 数 仍 位 于5