麦格米特机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 深圳麦格米特电气股份有限公司是一家以电力电子及工业控制为核心技术的高科技公司,成立于2003年,注册资本金4.69亿。公司从事电气自动化领域软硬件和系统解决方案的研发、生产、销售与服务,业务领域涵盖工业电源、工业自动化、新能源汽车及轨道交通、智能家电和高端智能制造。总部位于深圳科技园,拥有4000多名员工,业务面向全球40多个国家和地区。公司致力于人类更加高效使用电能,生产效率持续改进,生存环境更加洁净,人类生活日益美好。 一、活动具体内容: 深圳麦格米特电气股份有限公司(以下简称“公司”)于2026年4月29日(周三)15:00-16:30召开了2025年年报及2026年一季报的线上调研交流会。本次交流会采用线上直播的方式进行,公司董事长兼总经理童永胜先生与首席财务官兼董事会秘书王涛先生对公司2025年年报及2026年一季报财务状况及经营成果进行了详尽的说明,并与投资者就公司发展情况以及其他投资者关心的问题进行了充分沟通。 2025年,公司实现营业收入94.03亿元,较上年同期上升15.05%;实现营业利润22,770.90万元,较上年同期下降50.10%;实现归属于上市公司股东的净利润14,575.23万元,较上年同期下降66.58%。 2026年一季度,公司实现营业收入27.88亿元,较上年同期上升20.35%;归属于上市公司股东的净利润1.15亿元,较上年同期上升6.93%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,024.65万元,较上年同期下降56.23%。 二、提问及回复: 1、2026年一季度的非经常性损益主要由哪些部分构成,其中影响最大的是哪一部分? 公司非经常性损益主要由两方面构成:一是公司的公允价值变动损益,主要系部分被投资企业于一季度完成融资后整体估值提升所致,是非经常性损益的最主要影响因素;二是日常结构性存款及理财等财务投资产生的公允价值变动损益,相关影响金额达数千万元。 2、由于汇率波动对汇兑损益影响较大,一季度公司汇兑损益受汇率变动的具体影响程度有多大? 2026年一季度公司扣非净利润减少约6000万元,汇兑损失是主要的影响因素。因为公司一季度海外业务占比较高,受到美元汇率,尤其印度卢比汇率的剧烈波动影响,公司虽有套期保值措施,但未能完全抵消外币贬值带来的损益波动。故公司本期利润受到很大的汇兑损益影响,该宏观风险需长期应对。 3、关于公司AI电源产品的最新进展,包括当前GB200和GB300的量产与订单情况,后续SST产品的送样计划、时间节点、国内外版本规格,以及对这两类产品在数据中心大规模应用时间表的行业判断。 近年来公司陆续推出了配套GB200/300的33kWPowerShelf、15kWSuperCapacitorShelf、16.5kWBBUShelf,配套VeraRubin的 110kWPowerShelf、33kWSuperCapacitorShelf、配套下一代全新技术平台的高压直流电源系统,如800V/570kWSideRack、800VDC-DCPowerShelf、800V-50V/12VPDB等一系列高端数据中心电源及系统新品,以及对LiquidCoolingPowerShelf和SST供电方案的研发,全面适配未来3-5年AI数据中心架构的各项电源技术升级需求。经过近年来的持续行业深耕,公司目前已构建起覆盖电网输入→稳压补偿→不间断供电→高压转换→机架配电→GPU终端的全栈产品矩阵,且已逐步完善“模块——机架——整柜”一体化供电方案,可覆盖千瓦级至兆瓦级AI电力需求。 在AI数据中心电源领域,现阶段具备全球市场竞争力的参与者数量有限,行业格局高度集中,并且此前很长一段时间被中国台湾省厂商占据绝对市场主导。针对第一代GB200电源产品,公司布局进度较晚,获取订单数量有限。但在GB300电源产品上,公司不断追赶开发进度,并已成功获取批量订单,相关业绩贡献已在2026年一季度有所体现。针对下一代VeraRubin电源产品,公司在定制开发进度上进一步缩小与行业头部友商的差距,相关产品已开始与数家北美头部云厂商客户进行深入的项目化对接及送测中。公司SST产品也在推进国内版本与国际版本的研发开发。目前公司相关产品研发与产业化进程稳步推进,持续对标行业前沿水平加速追赶,整体技术实力及落地能力已实现显 著提升,在部分细分领域已逐步形成自身竞争优势。公司作为目前少数已具备业界领先的高功率高效率高密度电源技术水平及产品研发与供应能力的大陆公司,依托大陆地区的“工程师红利”与技术积累加速全球化布局,正逐步突破中国台湾电源厂商在此高端市场的绝对垄断。目前公司在前沿技术创新、定制化需求响应速度、多平台协同能力、高端项目量产化进度及国际化客户合作经验等各维度均实现大陆地区同行业领先,在全球行业竞争中也展现出一定的技术突破与行业卡位优势。 4、关于12伏及以下电压等级的板载电源,未来长期规划是怎样的? 经过近年来的持续行业深耕,公司目前已构建起覆盖电网输入→稳压补偿→不间断供电→高压转换→机架配电→GPU终端的全栈产品矩阵,实现从电力接入到算力终端的全链路自主化产品覆盖。在终端供电端,公司现有产品包含CRPS通用冗余电源、PowerBrick电源砖、PDB配电盒,可实现54VDC/800VDC向GPU终端1V/0.8V的精准转换,其中PowerBrick作为GPU近供核心设备,适配多个国际主流大模型算力芯片,保障终端算力的稳定输出。当前行业并存多条电压转换技术路线,涵盖多级降压及直降等多种架构方案。公司有关产品中,部分主流的中间级转换路线产品,已陆续进入产品开发及样品送样阶段;其余非主流低压转换方案仍处于前期预研布局阶段,后续将结合未来行业发展 趋势,与终端客户关于GPU等核心负载芯片供电规格、硬件布局等不同技术路线和方案进行开发定制,各项工作稳步推进中。公司现阶段采取多技术路线并行研发布局的策略,不单一聚焦或押注某一条技术路径,保持技术布局的全面性与灵活性。 5、想请教一下公司对于2026年全年收入的一个展望,尤其是智能家电这个板块。 本报告期内,公司变频家电业务受国内行业竞争格局影响较大,以印度市场为代表的海外市场,受到印度异常雨水天气的影响,自去年二季度起市场需求阶段性放缓,导致全年销售不及预期。但公司在印度市场的客户及占有率保持不变,公司凭借技术领先、产品多元、深化大客户合作以及全球多地区布局的优势,未来将在国内、印度、泰国及海外其他区域,为更多国内外客户提供高效节能、不同场景的变频家电电控产品及解决方案。在营业收入方面,仅变频家电业务因受到外部环境影响全年收入不及预期,公司其他业务依然均实现较好增长,除变频家电业务以外,2025年公司其他业务合计销售收入增长率为28.28%。2026年一季度,公司智能家电电控产品事业群实现销售收入12.68亿元,同比增长3.45%。一季度电源事业群销售收入增长66%,其他事业群也获得不同比例的增长,整体而言,公司对2026年全年业绩保持积极态度,公司将在稳健经营的基础上,持续夯实各平台基础,扩大产能,提升品质,加强成本管控,优化产品性价比,以 全球视角进行更多业务布局及客户拓展,以实现未来公司各项业务的长期持续增长。 6、一季度原材料端是否面临成本压力,公司采取了哪些应对措施? 一季度全球上游原材料成本整体承压,对公司当期毛利率形成一定压制。公司从成本、售价两端同步推进应对举措:一方面持续深化内部降本增效工作,相关成效释放仍需一定周期,难以即时显现;另一方面结合行业竞争格局及经营实际,已陆续向客户启动调价沟通并落地部分产品涨价。此外,公司为应对未来订单,也加大了存货采购和备货力度。 7、目前我们的客户里,大概有多少是只买单个产品(比如PSU、BBU),又有多少是把柜内、柜外整套方案都采购的? 现阶段相关客户采购比例数据既不便披露,且短期数据也尚不具备稳定参考规律。从公司在手及已交付订单情况来看,目前主要形成两类合作交付模式:一类是向服务器制造商供应PowerShelf、BBU等相关部件产品,由其完成整机集成后对外出货,这类订单已有不少落地案例;另一类是直接向终端客户供货,该模式同样已有实际业务落地,两种模式目前并行存在,部分客户会根据不同项目灵活切换采购方式,暂无固定规律可循。整体来看,目前行业内相关产品不存在通用参数标准,均需定制化开发,所以行业内大客户对于供应商的快速定制化响应能力 与系统方案解决能力尤为看重,公司会根据不同客户的不同项目化定制需求,做相应的产品匹配与产品交付。 8、在传统工业自动化业务中,公司同时布局变频器、伺服、PLC等通用型产品,以及焊机、微波、压缩机控制、悬架泵等特色细分产品。请问当前阶段,公司更重点落地的方向是通用型平台产品还是特色化细分领域产品? 在传统通用工业领域,公司采用差异化定位、定制化战略,加大行业线,聚焦机电液解决方案,使得公司避免了直接在伺服、变频器等传统通用工控领域的激烈竞争;同时,公司将紧跟市场发展趋势,推出新一代通用变频器和PLC产品,公司结合新能源乘用车控制器制造规模优势结合自动化应用场景的积累在工程机械电动化的产品,为一线龙头企业提供最完善的电动化解决方案。公司的研发优势在于掌握自主可控的自动化核心技术,经过多年的深耕积累,公司持续优化迭代了变频器,伺服,直线电机,PLC控制等产品,目前研发是以平台产品为主,定制化产品为辅的产品策略。平台产品目前已推出新一代通用变频器MV800系列,伺服系统M5系列,PLC产品的MU200,MU300系列MC8000等通用自动化产品,通过新一代平台产品的推出,极大提升了公司产品在技术方案上的市场竞争力。 公司聚焦核心技术,依靠强大的研发实力和技术储备,搭建了交叉延伸的核心技术平台,工业自动化技术是公司核心技术平台之一,不仅仅促 进公司在工控市场的产品销售,同时,工业自动化技术也协同迁移到其他各个业务领域,包括新能源汽车动力系统、悬架系统、分布式动力、变频驱动、热管理、采油等多个领域,在各领域形成了特有的技术储备和竞争优势,并在这个坚实完整的核心技术平台上,不断支持和帮助新技术和新产品的成长和落地。公司会继续以内生增长加外延扩张相结合、聚焦电力电子领域,拓展公司业务的边界。在各个布局的细分领域做深做透,再基于成熟的技术平台,拓展通用产品和新领域,既避开了同质化竞争,又能稳步扩大规模,这就是我们的整体思路。 9、公司AI电源电源已实现从技术相对落后到行业基本并跑,请问背后的核心底层逻辑是什么,整体技术迭代与产品演进经历了怎样的过程? 第一,行业客户需求已从单一器件采购升级为整体解决方案交付,仅供应单一部件,会造成客户采购链条冗长、协同成本偏高,已无法满足国内外大客户的全栈配套诉求。公司提供全系列产品及解决方案不仅能满足客户一站式采购需求,并且在研发体系、测试认证、生产制造、供应链采购及市场销售等环节实现高度能力复用,有效分摊平台建设、市场投入等固定成本。第二,公司目前已构建起覆盖电网输入→稳压补偿→不间断供电→高压转换→机架配电→GPU终端的全栈产品矩阵,实现从电力接入到算力终端的全链路自主化产品覆盖,形成体系化解 决方案,完善的产品矩阵大幅提升客户粘性、品牌影响力与议价能力,为客户提供一站式全品类配套服务,强化长期合作绑定效应。 10、在数据中心电源的全系列产品中,公司在PSU以外的产品(如SST)上的相对地位和未来成为主力供应商的前景如何?在AI数据中心供电系统相关技术的布局中,公司陆续推出了CRPS电源、ATS电源、高功率服务器电源架(PowerShelf)、备用电源架(BBUShelf)、超级电容组架(SuperCapacitorShelf)、PDB配电板(PowerDistributionBoard)、高压直流输电系统(800V/570kWSideRack),持续研发固态变压器系统(SST)等产品,并将AIDC领域的投入放在战略首位,直面行业顶