阿拉丁机构调研纪要

调研日期: 2026-04-28 上海阿拉丁生化科技股份有限公司是一家充满活力的科技公司,以科学为核心,致力于推动科技进步和社会发展。公司所从事的生物科学业务,通过创新技术,使精确研究更加简单,有助于加速科学突破,并确保各行业分析准确、药物可信。同时,公司的创新也为积极影响生活方式开辟了可能性,所做的一切都由一种信念推动,即科学技术是一种向善的力量。阿拉丁将继续秉持这一信念,寻找更快乐、更可持续的生活方式,推动科学技术为人类进步做出更多贡献。 二、调研纪要 Q:请解读下阿拉丁 2025 年度和 2026 第一季度的业绩情况? A:2025 年,公司业务收入同比增长 30.39%,实现归属于上市公司股东的净利润同比增长3.34%。其中,收入和利润主要集中在下半年,2025年下半年公司营业收入增长42.47%,归母净利润增长 42.93%。上述增长除并表喀斯玛因素外,母公司企业端客户需求回升也是重要驱动因素。 2026 年一季度,阿拉丁实现营业收入 1.71 亿元,同比增长31.15%;归母净利润 2,909.33 万元,同比增长 20.31%。公司一季度毛利率 67.71%,同比提升5.81个百分点,盈利能力持续凸显。 公司一季度利润增长的质量较为扎实,主要体现在以下几个方面: 第一,刨去可转债利息费用的影响,公司的归母净利润增速其实可以更高。公司一季度财务费用为 5,296,980.77 元,同比增长295.97%,主要是可转债根据公允价值计提的利息费用。随着可转债的转股完成,该项费用将大幅度减少,对公司业绩的拖累也大幅度降低。公司的业绩将走向快速增长通道。 第二,公司毛利率增加。随着公司产品价格的调整和成本控制,一季度毛利率增加5.8个百分点。公司的产品竞争力提高,盈利能力增强。第三,收入增长加速。公司收入同比增长 31.2%,延续了 2025 年下半年的良好增长态势,展现了公司业务的持续成长性。第四,喀斯玛一季度利润贡献相对有限。喀斯玛客户群体以高校和科研院所为主,一季度受寒假因素影响较大,导致一季度业务收入仅占全年的 10%左右。而喀斯玛公司成本以人力等成本为主,在四个季度分摊较为均衡,一季度成本占全年的25%以上,因此,一季度利润贡献自然偏低,利润贡献将在后续三个季度将逐步增加,公司后续几个季度,合并范围内的净利润贡献预计会有大幅度提高。 随着并购整合的完成,喀斯玛在人员方面进行了调整与精简。原国企架构下设置的部分岗位人员已陆续分流或转向业务岗,预计精简约 30 余人。为公司节省费用近千万元,这也有利于喀斯玛公司盈利能力的提高。 Q:一季度公司经营活动净现金流为负的原因? A:一季度公司合并口径经营活动净现金流为负数,主要是因为喀斯玛为客户结算支付资金较多所致,随着资金回笼,该项指标将会大大改观。最终,公司经营活动净现金流将与公司利润增长变动方向一致。 Q:几个已经并购的公司的经营情况怎么样? A:源叶盈利能力较强。2025年实现收入1.52 亿元,同比增长15%。实现利润超5,000万元,同比增长 5.8%。现金流状况良好。公司管理能力强,员工积极性高,2025 年公司 90 余人创造了 5,000 多万元净利润,人均创利超过 55 万元 。人效比和盈利韧性展现出公司极强的经营质量。 喀斯玛并购整合顺利,使其活力充分激发,公司去年收购喀斯玛员工部分股份,促使员工持股可流通、可变现、有市场定价,因此,管理团队及骨干员工的获得感比较强,工作积极性大大提高。喀斯玛 2025年9-12月实现收入 8,400多万元,实现利润2,000 多万元,整体表现良好。 Q:美国和欧洲市场计划的布局进展? A:公司通过在海外设立仓储中心,实现了本地化备货和快速交付,为业务规模增长奠定了坚实基础。海外业务的毛利率水平显著高于国内,整体经营效益良好。 公司在美国的本地化布局已经比较成熟,海外仓基础设施相对完善。目前美国仓的备货已经达到一百多万瓶,货值约 1 亿元。充裕的库存体量为公司后续的收入增长奠定了扎实的基础。从趋势上看,随着本地化运营能力的持续提升和仓储网络的进一步优化,美国市场的收入将会进入一个较快增长的阶段。 欧洲的布局目前开局良好。公司已经开始进行备货,核心团队人员也已到位。预计在今年第三季度完成德国仓库的备货,第四季度开始产生销售。此外,neolab正在发挥协同作用,可以更好地利用其本地资源和渠道能力,放大双方合作的协同效应。 Q:一季度在高校科研和工业端分别的增速和展望? A:随着宏观经济的向好,企业端客户需求恢复较快,从 2025年下半年开始,企业端需求明显回暖,带动整体收入快速增长。与此同时,高校科研端整体保持正常的稳健增长态势。近年来高校持续扩招,研究生人数增多,也推动了高校需求的持续提升。 Q:今年的资本开支预期如何? A:2025年公司对外投资及相关资本开支规模较大,2026年公司将紧密跟随并购推进节奏来安排资本开支,会结合源叶以及喀斯玛付款节奏同步推进。 Q:2026 年第一季度前十大客户结构是否发生变化? A:第一季度前十大客户结构保持稳定。近年来公司主要客户的变动幅度不大,前十大客户群体依然稳固占据核心地位,未发生显著结构性变化。