核心观点
自2025年三季度起，A股已进入盈利上行周期，2026年一季报进一步确认了这一趋势。宏观层面，2025年工业企业利润同比增长0.6%，2026年一季度同比大增15.5%；微观层面，2025年全A归母净利润增速+3.29%，2026年一季度增速升至10.59%。市场定价逻辑正从“风险偏好修复”转向“基本面验证”，业绩兑现能力成为核心锚点。
关键数据
- 2025年全年规模以上工业企业利润同比增长0.6%
- 2026年1-3月工业企业利润同比大增15.5%
- 2025年全A营收同比增长1.15%，归母净利润同比增长3.29%
- 2026年一季度全A归母净利润同比增速10.59%，环比改善21.45个百分点
行业与规模分化
- 规模分化：中盘股业绩修复弹性最大，2025年全年中证500增速2.26%，2026年一季度增速22.15%
- 风格分化：成长与周期风格成为双轮驱动，2025年全年成长风格增速30.13%，2026年一季度增速42.87%；周期风格2026年一季度增速19.61%
- 行业分化：
- 高景气板块：TMT、高端装备及部分新能源领域
- 景气上行板块：钢铁、传媒
- 景气偏弱板块：汽车等传统制造
- 景气下行板块：地产链及必选消费
市场观察
- 科技成长板块内部加速轮动，资金从海外AI基础设施转向国产算力芯片赛道
- 周期板块依托资源品涨价持续占优，如存储芯片、煤炭、钛白粉等
- 周度行情：冲高回落、结构分化，科创50领涨，农林牧渔等板块领跌
投资策略
- 高景气成长：聚焦一季报超预期、盈利高增延续的AI算力与新能源龙头
- 涨价周期：把握资源品价格重估带来的业绩弹性，如存储芯片、钛白粉、煤炭等
- 防御价值：配置公用事业、银行等高股息低估值标的
风险提示
宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期
