2026年一季报点评：收入利润稳健增长，物管积极多元市拓

——2026年一季报点评 2026年04月29日 核心观点 ⚫事 件：公 司 发 布2026年 一 季 报。2026年 一 季 度 ，公 司 实 现 营 收47.70亿 元 ，同 比 增 长6.82%， 归 母 净 利 润2.33亿 元 ， 同 比 增 长6.30%。 推荐维持评级 ⚫收 入利 润 同 步 增 长：2026一 季 度 ，公 司 实 现 营 收47.70亿 元 ，同 比 增 长6.82%；归 母 净 利 润2.33亿 元 ， 同 比 增 长6.30%。归 母 净 利 润 增 速 略 低 于 营 收 增 速 ，主 要 由 于1）毛 利 率 略 微 下 降，2026年Q1公 司 整 体 毛 利 率 为10.78%，较2025年Q1降 低0.7pct；2）投 资 收 益 收 窄 ，2026年Q1公 司 实 现 投 资 收 益159.65万 元 ， 较2025年Q1降 低40.92%。 费 用 管 控 层 面 ， 公 司2026年Q1的 销 售费 用 率 和 管 理 费 用 率 分 别 为0.46%、2.63%， 分 别 较2025Q1升 高0.02pct、降 低0.52pct。 分析师 胡孝宇：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070001 ⚫物 管多 元 市 拓：2026年1月 至 今 ， 公 司 积 极 进 行 市 场 拓 展。截 至2026年4月27日 ， 公 司 已 于2026年 拓 展56个 项 目 ，其 中1月 、3月 、4月 分 别 拓 展20个 、18个 、18个 ，公 司 保 持 稳 健 的 市 拓 。公 司 保 持 多 元 化 的 优 势 ，在 多 个赛 道 积 极 布 局 。2026年1月 至4月 ，公 司 新 拓 的 项 目 包 括 住 宅 、医 院 、校 园 、金 融 、写 字 楼 、园 区 、交 通 等 多 业 态 ，如 杭 州 西 溪 海 花 苑 、济 南 市 第 三 人 民 医院 、 重 庆 三 峡 科 技 大 学 、 京 东 集 团 深 圳 总 部 综 合 项 目 等 。 ⚫投 资 建 议 ：公 司收 入利 润 均 保 持 稳 健 增 长。2026年1月~4月 ， 公 司 持 续 市拓 ， 并 保 持 多 元 化 的 优 势 ， 布 局 住 宅 、 医 院 、 校 园 、 写 字 楼 、 园 区 等 多 业 态 。基 于 此 ，我 们维 持公 司2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别 为9.77亿 元 、10.69亿元 、11.63亿 元的 预 测，对 应EPS为0.93元/股 、1.01元/股 、1.10元/股 ，对应PE为10.92X、9.98X、9.17X， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 、基 础 物 管 服 务 拓 展 不 及 预 期 的 风 险 、关联 方 相 关 业 务 不 及 预 期 的 风 险 、资 产 管 理 业 务 运 营 不 及 预 期 的 风 险 、增 值 服 务运 营 不 及 预 期 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河地产】收入双位数提高，物管积极拓展_招商积余2025年报点评2.【银河地产】收入利润双位数增长，物管坚持多元布局_招商积余2025年三季报点评3.【银河地产】公司点评_收入利润稳中有升，物管保持非住优势_招商积余2025半年报点评 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 胡 孝 宇 ，房 地 产 行 业 分 析 师 ，6年 房 地 产 研 究 经 验 ，美 国 东 北 大 学 硕 士 ，同 济 大 学 金 融 学 学 士 ，曾 就 职 于 天 风 证 券 ，2023年7月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn