2026年国投期货五一前后各品种期货走势前瞻

进入到4月中下旬后，美伊战争目前仍然处于悬而未决的状态，关于霍尔木兹海峡是否会在推动协议的天背景下得以正常化仍然有一定的不确定性，但是总体来看，冲突在时间维度上超预期的概率仍然不高，近期市场的风险偏好延续维持了修复状态。从宏观流动性的角度，虽然油价中枢抬升但是由于人民币结算的快速增加，或对于离岸人民币信用的衍生带来了积极影响，从而在人民币升值的背景下，国内股债市场都表现偏积极，带来了对于地缘冲击相对“脱敏”的效果。短期来看，3察到地缘局势再度显著恶化的背景下，中期还是要在地缘局势缓和的方向上挖掘机会。短期的风险监控层面，主要还是如果停战和协议较为拉扯，那么可能给能源价格和风险偏好带来一定的反复，因此相对精选因稀缺供应带来的能化品种的策略机会对于其他风险资产组合的风险对冲作用。 主要期货品种走势前瞻 金融板块 【品种名称】股指 【短期走势预估】 海外宏观方面，当下中东局势反复或对市场情绪和全球风险偏好形成阶段性扰动，不过市场对地缘风险的脱敏迹象已较为明显；当前美伊临时停火协议到期前再度反转，特朗普宣布延长停火，维持海上封锁等待伊朗提交方案。另外特朗普之前称将于5月中旬对中国进行国事访问，关注后续中美元首会唔安排，以及地缘问题在5月中旬前能否明朗。流动性因子层面，市场关注美联储换帅进程与新任美联储主席候选人的表态，沃什在美联储主席提名听证会上表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货市政策的独立性。增长因子层面今年前两个月我国规模以上工业企业利润天增15.2%，具体来看中上游利润增速明显回升，下游制造业利润增速仍然偏弱，后续关注盈利修复的持续性以及与上市公司一季报的互相验证。短期继续关注美伊谈判的进展和创业板相关投资机会，当前期指基差结构下仍可考虑持有多头替代策略，部分看跌期权持仓保护可应对地缘问题反复以及五一小长假期间的不确定性。 【中期走势预估】 中长期来看，政策层面深化创业板改革总体方案正式落地，其一共八项主要涉及三大部分内容：优化上市机制提升板块吸引力；聚焦板块公司上市后投融资与持续监管；丰富板块相关金融衍生品种类以增强市场内在稳定性。从估值和盈利两方面看，创业板整体仍具备不错的投资价值，在创业板改革深化的背景下，值得投资者进一步关注，另外相关金融衍生品的上市进度亦需要紧密跟踪。后续关注流动性因子、国内政策推出进度以及企业盈利修复进度，市场整体或有望呈现震荡上行态势。 【品种名称】国债 【短期走势预估】短期来看，利率债走势大致为“短端稳、中长端震荡修复、曲线局部走平”。一 方面，3月后长端因中东局势与油价推升了通胀预期，加之一季度经济数据偏强、二季度特别国债和地方债集中发行，收益率曲线陡峭但未见趋势反转。另一方面，银行间资金利率中枢较低，非银资金配置有力对冲了供给压力，长端天幅上行的概率较低。对应国债期货，短期策略以T、TL品种的交易性修复为主，但不宜作为单边趋势牛处理；TS、TF更适合做防御和稳健票息替代。近期TS、TF波动较小，而TL波动增天，反映市场对超长端的定价更受通胀、供给和风险偏好影响。若4月政治局会议延续“稳中求进、提质增效”定调，缺乏强刺激，则长端期货和现券都有阶段性反弹空间；但如PPI持续回升、财政发债加快或油价继续冲高，TL和T将面临回调压力。 【中期走势预估】中期展望下，利率债难有持续牛市条件，国债期货更适合区间交易而非单边追多。政策短期不强刺激，财政赤字和发债规模持续高位，物价回升和PPI转正也会顺势抬高长端利率中枢。因此，TS、TF适合底仓配置，T宜做波段交易，TL机会最大但择时要求高。 能源板块 【品种名称】原油 【短期走势预估】美伊第二轮谈判再次泡汤，尽管特朗普宣布延长停火期限，但随着海峡封锁持续，美伊局势消息对原油地缘溢价的压制作用愈发有限，油价仍维持在高位且延续涨势。第二轮谈判频频受阻显示出双方缺乏互信基础且核心诉求均难以在短期内得到满足。原油市场仍处于高波动期，缺乏明确的的单边趋势驱动因素，任何关于谈判进展、海峡航运状态或油由生产恢复的突发消息，都可能引发盘面剧烈双向波动。交易者需警惕高波动风险，注意仓位管理。 【中期走势预估】从中期视角看，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。自美伊开战以来，中东地区油田因受袭停产与预防性停产，累计原油产量削减已超过千万桶/日，即使海峡通行量较快恢复，供给端缺口的修复需要一定时间。美伊之间信任关系脆弱，双方诉求难以达成一致，这使得海峡航运恢复畅通的关键难点迟迟无法解除。未来若谈判持续僵持甚至破裂，地缘冲突可能再度升级，油价将获得强劲支撑；反之，若意外出现实质性缓和信号，累积的地缘溢价也可能快速回吐。总体而言，中期油价走势高度依赖美伊外交博奔与霍尔木兹海峡的实际通行状况，目前仍偏向高位宽幅震荡格局。 【品种名称】沥青 【短期走势预估】BU近期表现相对偏强，抗跌性逐步显现。供应端，石油焦利润偏强及主营保供成品油持续压缩沥青供应，4月供应维持低位，5月排产进一步下滑。出货量同比降幅扩天，部分炼厂有惜售心态，主动累库，但西南、华南、华东需求好转带动社会库存消耗，整体商业库存水平仍处近些年偏低。短期供需双弱，但低供应、低库存支撑价格，原油处高波动期，BU方向难以大幅背离，但将维持抗跌性。 【中期走势预估】从中期来看，沥青供需双弱格局有望边际好转：沥青主要原料马瑞原油进口中断，替代原料成本高、沥青收率相对低，5月排产下滑明显，未来一到两个月新增供应十分有限。后期随着季节性施工条件改善，需求存在逐步回暖预期。低商业库存水平为价格提供了弹性基础一旦下游需求启动，社会库存去化加快可能引发阶段性供需错配，推动沥青相对原油走出独立偏强行情；同时原油仍处高波动阶段，BU因自身基本面偏紧，若局势缓和导致原油大幅回撤，沥青抗 跌性有望持续体现，届时BU裂解价差有望低位回升。 【品种名称】燃料油&低硫燃料油 【短期走势预估】当前市场仍围绕地缘因素交易，其绝对价格将受地缘扰动跟随原油系品种波动。短期因霍尔木兹海峡持续封锁，中东供应天幅缩减，俄罗斯作为对冲渠道，3月初对亚洲发运量一度提升，港口遇袭影响出口无法完全弥补缺口，随着库存消化与到港减少，偏紧格局大概率延续。此外，LNG供应受冲突影响缩减，夏季发电旺季临近或推动部分替代需求转向燃料油，进一步提振高硫需求。低硫方面，国内保税船燃价格坚挺、炼厂利润丰厚，产量持续增长，价格涨幅温和，海外供应虽有回升，但成品油裂解价差高位运行，仍从组分端提供支撑。 【中期走势预估】若海峡持续封锁，供应紧张将进一步加剧，一旦恢复通行，供应回归预期将压制盘面。但需注意，当前湾内多国炼厂已遭袭击或主动降负，即便通航恢复，在积压库存集中发运后，炼厂产能的修复仍需时日，难以快速恢复至战前水平。此外，能源供应的高度不确定性可能引发各国补库需求，并推动能源安全重构，从中长期维度抬升需求，从而形成底部支撑。 【品种名称】集运(欧线） 【短期走势预估】短期市场围绕淡旺季转换展开。主流航司已开启对5月上旬的挺价，受第19周 （5月首周）运力偏低及月底囤货支撑。本轮挺价较为谨慎，由于年后地缘扰动推动运价提前企稳，当前价格高于往年同期，航司在货量尚未全面爆发的情况下倾向于稳价保量。随着后续货量季节性回升，开启5月下旬宣涨，但届时应供增加且需提前囤货，效果或有限，5月挺价更可能呈现“进二退一”的螺旋式上涨格局。盘面在宣涨后已较充分演绎旺季预期，节前步入现货真空期，叠加提保及宏观不确定性，市场以观望为主，等待节后5月上旬报价落地及货量由淡转旺的节奏，以为旺季估值提供新锚点。但在旺季预期难以证伪的背景下，盘面下方存在支撑，短期或呈震荡偏强走势。 【中期走势预估】中期市场交易仍将围绕旺季成色与地缘冲突带来的供应链不确定性展开。需求端，2025年亚欧航线经历一轮补库，叠加欧洲经济受能源与通胀拖累趋于疲软，贸易量增长存在进一步下调的可能。供应端，中东战事持续胶着，苏伊士运河全面复航尚需时日，运力增量主要来自新船交付后的天船替代，整体不显著。加之夏季欧洲港口货量增加、休假导致劳动力短缺，港口拥堵或进一步降低周转效率。整体而言，今年旺季涨幅预计相对温和。值得关注的是，当前中东进口高度依赖多式联运，效率下降、成本上升已导致进口需求收缩；一旦未来战事缓和、航道安全恢复，中东地区或将迎来一轮强劲补库，届时航运公司极可能从欧线、美线等主干航线临时抽调运力以满足突发货运需求。 有色贵金属板块 【品种名称】铜 【短期走势预估】长假前后关键焦点密集，包括鲍威尔大概率最后一次议息会议、美股大厂财报以及特朗普60天即将到期的军事约束。长假前备货影响下，SMM社库减至24.86万吨。国内铜消费暂时具备较强韧性，继续关注现货指标且跟踪沪铜VIX。 【中期走势预估】国内铜市基本面二季度供应端产出增势约束转强，消费随行就市、适应性较好。 【品种名称】铝 【短期走势预估】市场风险偏好跟随战争信息摇摆，霍尔木兹海峡继续封锁，供应仍存减量风险，不过铝绝对价格的上涨空间将受到宏观整体情绪的影响，战争带来的系统性风险尚未解除，暂时维持高位震荡。 【中期走势预估】中东大规模减产加剧全球供需失衡风险，短缺可能达到百万吨级别，意味着全球显性库存降至低位水平。铝价运行重心抬升，维持回调买入多头思路。 【品种名称】锌 【短期走势预估】矿紧持续，TC大幅走低，给锌提供下方成本强支撑。但国内家电、地产、基建相关数据表现依旧疲弱，内需不足成为主要约束项，国内锌锭旺季去库不畅，下游对高价锌接受度低，五一长假有望加剧阶段性供大于求，沪锌短期背靠成本宽幅震荡看待。 【中期走势预估】硫酸价格高企，国内炼厂利润好、原料库存尚可，整体开工积极，国内基本面呈矿紧锭松。海外矿供应增量不及预期，海外炼厂提产空间不足，基本面外强内弱，出口窗口阶段性打开，外盘对内盘形成支撑，沪锌难言深跌。中期国内锌锭供求矛盾整体有限，维持宽幅震荡看待为宜。 【品种名称】铅 【短期走势预估】硫酸价格高位，原生铅综合成本较低，开工积极，叠加进口窗口打开，持续压制盘面；再生铅利润不佳，减产抵抗成为沪铅底部核心支撑力量。下游电池内外消费均不佳，沪铅过剩承压，短期维持成本线附近窄幅震荡看待。 【中期走势预估】硫酸和白银价格偏高，原生铅炼厂生产以追求白银产量为主，导致国内原生铅供应端压力持续偏高，进而打压铅价。废电瓶供应持续供不应求，再生铅炼厂原料成本居高不下，低铅价下，利润承压，被动减产应对，从而给铅价提供底部支撑。因为锂电池替代、新国标电动二轮车消费遇冷，海外部分地区反倾销等因素，电池消费略显偏弱，整体难以助力沪铅打开高位区间，中期维度看，沪铅仍难以摆脱1.62-1.78万元/吨宽幅震荡的格局。 【品种名称】氧化铝 【短期走势预估】短期因广西出现事故减产流动性收紧支撑氧化铝现货价格暂时止跌，广西新建项目二季度将陆续出产品，过剩前景未改，等待几内亚矿产政策落地。 【中期走势预估】氧化铝基本面弱势前景未改，价格处于筑底阶段，等待减产出现以及几内亚矿产和国内反内卷等相关政策的指引。 【品种名称】锡 【短期走势预估】内外锡价交投重心有所下移，沪锡交投热度一般。短线SMM现锡几乎平水交割月合约，基本面驱动有限。 【中期走势预估】锡市上行空间受限于主产国年内供应前景稳定与需求强弱纠结。跟踪锡市仓量变动，暂以震荡对待。 【品种名称】碳酸锂 【短期走势预估】短期回调后仍将企稳，5月供需吃紧将继续限制空头节奏，16.5左右属于安全价位 【中期走势预估】企稳后继续上探为主，供需延续乐观态势，需求表现良好，供需两旺，5月津巴布韦矿将体现在平衡表上，推动锂价走强。 【品种名称】镍 【短期走势预估】短期继续偏强，出口数据显示外围需求稳定，矿端有支撑，推动镍价短期仍延续此前的上涨势头。 【中期走势预估】现货整体过剩持续，库存处于多年来绝对高位，压制镍价重心仍处于当前位置震荡。 【品种名称】多晶硅 【短期走势预估】期货高升水格局下累积的仓单压力持续释放，盘面抛压显现。对比去年"反内