万亿之后

国投证券认为，2026年A股市场应类比2021年，以“科技+出海”为基本面支撑，推动大盘进入牛市中继阶段。当前机构资金高度集中于泛科技（TMT+新能源）和出海赛道，其中AI科技是市场最核心的投资主线。

核心观点：

1. AI产业浪潮步入中期：中际旭创破万亿市值标志着AI产业进入高潮期定价阶段，AI供需缺口（涨价）+出海新能源可能成为“新宁组合”。
2. 产业趋势股破万亿后波动加大：后续上涨需满足产业趋势延续、业绩持续兑现和估值提升，否则易在万亿市值附近徘徊。
3. 二线品种与供需缺口环节跑赢核心龙头：类比2021年新能源行情，二线品种和上游材料（如锂矿）曾跑赢宁德时代，AI科技亦将经历类似阶段。
4. AI定价将从“大光”走向“光圈”：从基础设施环节定价向供需缺口环节过渡，光模块、上游材料、稀缺资源将成为重点加仓方向。

关键数据：

• 2026年Q1机构增持前五：通信、基础化工、电力设备及新能源、医药、石油石化。
• 2026年Q1机构减持前五：有色金属、电子、非银行金融、计算机、家电。
• 2026年Q1主动公募基金超配比例居前：电子、通信。
• 2026年Q1四大云厂商（微软+谷歌+META+亚马逊）TTM口径下自由现金流2071.66亿美元，远高于英伟达565.5亿美元。

研究结论：

• AI产业链利润增速持续加速、景气度上行，高位加仓具备基本面支撑。
• 机构资金共识度最高的配置领域：AI供需缺口环节、出海中上游新能源、商品属性资源品。
• 2026年Q1机构对AI产业链出现“买硬件卖软件”趋势，资金抱团核心业绩兑现度较好的板块。
• 机构对出海配置往上游建材+化工+新能源集中，减仓下游汽车、家电。
• 机构投资者对于资源品持仓出现一定分歧，增仓化工、煤炭、石油石化，减仓铜。

总结： 国投证券认为，AI科技仍是市场核心投资主线，未来将经历从基础设施环节向供需缺口环节的定价过渡，光模块、上游材料、稀缺资源等环节有望跑赢核心龙头。机构资金持续集中于高景气科技制造，市场结构呈现极致分化。