大禹节水机构调研纪要

调研日期: 2026-04-28 大禹节水集团是一家专业从事农业、农村、农民、水资源问题的解决和服务的公司,成立于1999年,于2009年在深交所创业板上市。公司始终以中国水科院、水利部科技推广中心和中国科学院、中国工程院等科研机构为依托,专注于农业、农村、农民、水资源问题的解决和服务。近年来,公司积极响应“乡村振兴”等国家战略,围绕“三农三水三张网”(农业高效节水、农村污水治理、农民安全饮水、水网、信息网、服务网)的产业定位,以八大业务板块为支撑,发展成为集农业节水、农村污水处理、城乡供水、现代化灌区、智慧水务、水系连通、水生态治理与修复等领域集项目规划策划、研发设计、投资融资、装备制造、工程建设、运维管理及智慧化服务为一体的全产业链专业化系统解决方案提供商。公司摸索出了一系列成功的模式,如PPP、特许经营、产业基金、合同节水、股权合作、水权交易等,并已在全国范围内推广。未来,公司将继续沿着“两手发力”这一谋求发展的正确路径不断开拓,以创新创业的精神不断助力我国的农村和水利的现代化建设。 大禹节水集团股份有限公司(以下简称“公司”)于 2026年 4 月 28 日进行业绩说明会直播交流。会上董事长结合公司发展与行业趋势和大家做了分享致辞;之后,董事会秘书姚键进行了 2025 年度及 2026 年第一季度的业绩与未来发展战略汇报;随后公司以视频的方式向投资人展示去年收购的淮安水利院的历史、业务与发展;最后,公司管理层就投资者提出的相关问题进行了回复交流,具体内容如下: Q1、董事长您好,“软建设”是去年的热词,从“新质生产力”到“软建设”,可以看到国家对于转型要求的延续性。请问公司对于“软建设”怎么理解?“软建设”在农业水利领域将会有怎样的贡献效果?公司作为农业水利的细分龙头,在“软建设”方面又有何安排? 答: 我们认为,农业水利领域的“软建设”,是以系统思维、数字赋能、机制创新为核心,补齐传统“重硬轻软、重建轻管”短板,实现从“工程建设”向“全生命周期价值创造”转型的系统性工程,是新质生产力在农水领域的具象化落地。其核心是破解水利项目“重建设、轻机制”痛点、保障项目长效发力的关键,更是“两重”水利项目获取资金支持的硬性要求,直接关联项目落地实效与企业发展机遇。具体包含四大核心机制支柱: 1、整装推进(组织实施机制):落实整体谋划、整合内容、整装建设、整周期维护,实现同步设计、同步施工、同步发挥效益,破解施工碎片化难题。要求骨干与配套工程同步设计、同步施工、同步见效;灌区与高标准农田无缝衔接。 2、水价改革(价格形成机制):深化农业水价综合改革,健全城镇供水价格形成与动态调整机制,完善节水激励与精准补贴,以水价机制为“牛鼻子”牵引节水增效,建立反映成本、合理收益、节水激励的农业水价体系。 3、建后管护(长效运行机制):健全工程运行管护机制,推行管养分离,培育专业化养护主体,保障工程长效良性运行,破解“重建设、轻管护”痛点。 4、投融资创新(多元投入机制):拓宽投融资渠道,引导社会资本参与,构建“财政+专项债+国债+社会资本”组合,扩大有效投资,破解资金瓶颈。 简言之,“软建设”不是弱化硬件,而是以“软”赋能“硬”、以“软”保障“硬”、以“软”激活“硬”,是农业水利高质量发展的必由之路。 另外,关于公司在“软建设”方面的安排。 作为农业水利细分龙头,大禹节水已将“软建设”融入全产业链布局,形成“设计引领、数字赋能、模式创新、运营闭环”的完整体系,为市场与行业提供可复制、可推广的实践方案。其中广西龙江河谷灌区项目,正是国家“软建设”政策提出后,全国首个以全链条软建设要求落地的10 亿级标杆项目,充分彰显了公司的龙头引领地位。 一是坚持设计先行,落地整装一体化发展。公司通过战略控股淮安水利勘测设计研究院,补齐水利甲级设计资质,实现向系统谋划、整装集成、全周期服务转型。在项目前期可研与设计阶段,前置嵌入水价机制、运维方案、投融资规划,从源头保障项目长效运营。同时推行整流域、整灌区全域统筹设计,打破传统碎片化建设弊端,依托高端设计能力,在大型灌区项目实现一体化规划突破,推动骨干工程与田间工程同步设计、同步施工、同步运营,精准落地国家水利项目整装推进政策要求。 二是强化数字赋能,筑牢智慧水利发展底座。公司依托慧图科技,搭建数字孪生三维平台、AI 水文模型、物联云平台等四大核心系统,打通水资源“感知-传输-决策-控制”全流程闭环管理。深度将数字孪生、人工智能融入灌区调度、城乡供水、防洪减灾等实际场景,落地多个现代化智慧灌区标杆项目。同时接入大模型打造本地化智能应用,持续强化科技壁垒,以数字化、智慧化赋能软建设落地。三是创新商业模式,构建多元协同发展格局。公司创新落地股权投资+项目总承包+后期运营等一体化模式,深度参与全国多省份农业水价综合改革试点,积极探索“国企+民企”“政府+企业+农户”协同机制,与大型央企、多地政府及省级水投平台达成深度合作。同步紧跟特许经营、BOT等投融资模式,盘活存量资产、拓宽融资渠道,积极参与社会资本与农户协同项目建设,平衡项目收益与运营风险。四是深化水价改革,健全长效建后管护体系。公司落地标杆水价改革试点,建立科学合理的用水计价机制,配套智能计量设施,有效提升灌溉用水效率、降低种植成本,实现规模化节水效益。同步打造“水管家”“田管家”专业化运营体系,推行物业化、市场化长效管护模式,落实管养分离机制,依托智慧运维体系有效降低养护成本、提升工程安全保障能力。目前公司运营水库、灌区农田规模持续扩大,建后运营服务已形成稳定现金 流,为公司持续经营提供坚实支撑。 未来,公司将持续锚定农水软建设核心赛道,以整装推进为基础、设计能力为核心、数字科技为驱动、多元模式为抓手、专业运营为保障,复制推广成熟标杆项目经验,持续优化业务结构,提升科技服务与运营服务收入占比。立足国家粮食安全与农业现代化战略,持续深耕智慧节水、水利改革领域,携手行业伙伴开拓农水软建设新蓝海,以稳健经营与高质量发展回报全体投资者。谢谢。 Q2、董事长您好,关注到公司财务表现每年会有不同的特点,公司是细分赛道的龙头企业,财务数据情况很大程度上也反映了市场的变化,请您结合行业趋势针对公司经营业绩和财务指标情况做些解读,感谢。 答: 在收入与利润方面,公司 2025 年营收同比下滑 14.10%,主要原因是行业项目审批、资金拨付节奏出现阶段性调整,部分大型项目延迟结算;同时公司主动优化订单结构,聚焦高毛利、高壁垒项目,这一战略调整也推动毛利率提升 3.6 个百分点至 21.4%;归母净利润同比下滑 39.72%,原因是去年的房产出售对净利润有较大影响,但扣非归母净利润同比增长 105.96%,剔除非经常性损益后,主业盈利能力得到大幅改善,清晰反映出公司降本增效、优化业务结构的成效已逐步显现。 费用端呈现差异化调整态势:销售费用同比增长 16.23%,主要用于加大重大项目营销力度,助力核心订单拓展;研发费用同比增长26.26%,重点投入智慧水利、数字孪生等前沿领域,为长期技术竞争力筑牢基础;财务费用同比下降 22.32%,得益于可转债转股优化了公司债务结构,整体费用结构向研发与市场拓展倾斜,充分体现了公司为长期增长蓄力的战略布局。 在现金流与资产方面,2025 年公司经营现金流转负至-2.76亿元,这主要是行业转型期项目前期费用增加、回款节奏滞后导致的,属于行业阶段性共性特征,不过公司货币资金保持在 14.69 亿元,短期偿债能力依然稳健;资产结构持续优化,资产负债率较去年同期降低 4.4 个百分点,应收账款占比有所下降,反映公司风控管理不断加强,同时长期借款适度增加,精准匹配大型项目的长期资金需求。 订单与业务结构上,公司全年新签合同 33.08 亿元,其中5000 万元以上大订单占比达 45.74%,成功中标广西河池水资源配置等 10 亿级标杆项目,龙头优势持续巩固;业务结构进一步优化,农业节水与高标准农田业务占比 43%、水利灌区业务占比25%、水利工程业务占比 19%、生态治理业务占比 11%,逐步实现从单一设备供应向综合解决方案、全生命周期服务的转型,契合行业高质量发展趋势。 公司作为智慧水利细分龙头,2025 年财务表现精准映射行业转型特征: 1、一是“转变”,从“重规模”到“重质量”:主动收缩低毛利项目,提升高毛利、高壁垒的设计、信息化和运维服务占比,促进公司毛利率持续提升,扣非净利翻倍,经营质量逐步改善。 2、二是“蓄力”。公司坚持创新驱动,持续加大研发投入研发投入增长 26.26%,聚焦技术前沿和主业核心领域,“智慧水利 4S供应链集采平台”上线运营,智慧水利平台、智能测控装备等成果批量落地,声波增雨技术实现深度应用。公司技术领先优势正逐步转化为市场竞争力。 未来,公司将坚守龙头定位,把握行业高质量发展黄金机遇,把优势转化为切实的订单和业绩;同时加强项目回款、改善现金流;加快外延并购布局,促进公司高质量快速发展,为股东创造长期价值。谢谢。 Q3、水利和农业两大市场目前看来确定性最强,每年万亿水利投资,农业强国政策以及灌区农田的规划持续推进,国债、引入社会资本等各项手段可以看出国家支持力度的倾斜,请公司从行业以及公司发展的角度解读一下这个行业的发展趋势,是不是一个值得投资的好行业?谢谢。 答: 首先,农业是国家安全与社会稳定的“压舱石”,战略地位无可替代,而水利是农业的命脉。我国人多水少、水资源时空分布不均,水旱灾害 频发,据我了解,农业“靠天吃饭”的短板仍然长期大面积存在。从古至今,治水兴农始终是治国安邦的重中之重,其战略地位长期稳固、不可动摇,可以说是一个持续千年的行业。 农业水利是典型的刚性需求行业,需求不受经济周期波动影响,具备极强的稳定性与持续性。从“十二五”到“十四五”,水利年投资从数千亿元稳步跃升至连续 4 年破万亿元。我有看到报道说我国现有灌区设施仍有超半数老化失修。“十五五”期间大中型灌区现代化改造、高标准农田建设进入高峰期,存量改造需求与新增建设需求形成双重支撑。 二是,这个行业资金整体保障性我觉得是比较高的。大多数投资者一听工程类都觉得可能现金流会不好。公司所处的农业水利行业以中央政府投资为主、地方政府配套、社会资本为辅,现金流稳定、回款有保障,极少出现坏账风险。从公司实际经营来看,政策保障已经充分落地:2025年大禹节水全年完成回款 34.45 亿元,历史欠款清收成效显著,累计清收欠款 3.38 亿元,107 个 50 万元以下项目欠款全部清零,应收账款结构持续优化,充分印证了农业水利项目回款的确定性与政府信用的强支撑。同时,我也看到,行业正在构建“财政直投+专项债+特别国债+社会资本”的多元投融资体系,资金规模与保障力度相当高。在当前经济环境下,农业水利作为“逆周期调节”核心方向,投资力度往往进一步加大,具备穿越周期的防御属性。 三是,鼓励社会资本深度参与,全产业链民营企业迎来黄金发展期,竞争优势凸显。依据 2023 年 11 月国务院办公厅转发国家发改委、财政部《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》,明确要求“关系国计民生的水利项目,民企股权占比原则上不低于 35%”,并同步出台《支持民营企业参与的特许经营新建(含改扩建)项目清单(2023 年版)》,从顶层设计上降低民企准入门槛、保障合理收益荣成市人民政府。民企参与空间不断扩大,落地项目规模与示范效应持续增强。公司云南元谋项目一期总投资 3.08亿元、灌溉面积 11.4 万亩,创新“政府+公司+合作社”模式并入选 G20 全球基础设施案例;海南牛路岭灌区工程总投资33.31 亿元、灌溉面积 57 万亩,为国家 150 项重大水利工程之一,采用 EPCO 建管运一体化模式;广西龙江河谷灌区 工程总投资超 10 亿元,是国家“软建设”政策后全国首例示范项目。这一批标杆项目的落地,充分体现了社会资本参与水利建设的深度与广度。像大禹这样,有技术、有机制、有人才、有全产业链优势的民营