杭州安杰思医学科技股份有限公司2025年经营业绩受集采政策、中美贸易摩擦及行业竞争加剧等多重因素影响，营业收入5.9亿元（同比下降6.74%），归母净利润2.2亿元（同比下降24.53%）。公司通过优化经营策略、加快新品研发、细化成本管控、拓展国内外渠道及提升内部管理，为2026年高质量发展奠定基础。2025年综合毛利率71.09%，每股收益2.76元，总资产26.77亿元，净资产25.15亿元，经营质量保持行业较高水平。
2025年期间费用情况：销售费用5,599.74万元（同比增长9.81%），主要因市场宣传、渠道管理及开拓新兴市场；管理费用6,839.94万元（同比增长18.15%），主要因生产基地及子公司运营及折旧摊销增加；研发费用7,589万元（同比增长28.18%），持续推进自主创新与医工结合、校企合作。诊疗设备领域取得阶段性成果，电子内窥镜图像处理器及上下消化道电子内窥镜已获注册证并进入市场推广，其他多款新品计划于2026年逐步进入注册申报阶段。
境内市场：受消化医疗器械集采政策影响，公司深化落实差异化销售策略，提升销售团队专业能力，拓展渠道客户营销网络体系。境外市场：尽管面临中美关税政策调整及竞争加剧，公司海外销售团队通过优化管理模式、深化渠道客户管理和新兴市场开拓，与欧洲、亚太地区核心市场的顶尖KOL建立深度合作关系，推进海外医工项目结合，有效提升自有品牌的市场影响力与渗透率。荷兰及美国子公司相继投入运营后，公司在欧洲市场和北美市场的渠道拓展效率与客户服务能力将得到显著提升。
2026年一季度业绩情况：营业收入1.4亿元（同比增长9.21%），其中国内销售0.56亿元（与去年同期基本持平），海外销售收入0.83亿元（同比增长15.60%）；归母净利润5,679万元（较去年同期略增）；经营活动现金流量净额5,816万元（同比增长672.30%）。截至一季度末，总资产26.98亿元，净资产25.70亿元（同比增长4.76%），资产负债率为4.72%，各项经营指标保持健康水平。
Q1：国内集采有序铺开，广东基本完成落地，浙江开始组织计划，福建预计2026年第二季度启动。非集采区域低价竞争明显，终端价格不均衡。公司延续既定库存管理策略。
Q2：海外业务面临挑战，北美市场受关税政策调整影响，欧洲市场核心客户结构变动。公司重点深耕法国、英国及西班牙等核心区域。泰国工厂二期建设项目已启动，预计2026年下半年开工，竣工后实施一期资质及自动化设备整体搬迁，提升海外交付能力。
Q3：公司聚焦ERCP、ESD、EMR及止血闭合类四大研发管线，单极、双极电刀产品已获批注册，形成便捷、有效的ESD术式解决方案。2025年研发费用占营收比重约12.78%，未来将继续保持较高研发投入。
Q4：海外市场销售收入整体保持稳定，欧洲区域同比增长约5%，北美区域受关税政策影响同比有所下降，亚洲、大洋洲及中东非区域分别增长16.27%、20.58%和22.36%。ESD/EMR产品同比增长18.94%，ERCP产品同比增长17.80%。自有品牌销售占比逐年提升。复用内窥镜设备领域已累计获得5张注册证。内窥镜设备将搭载AI辅助诊断及早癌识别技术，提升早癌病变识别的敏感性与特异性。公司通过产品创新及全套手术解决方案，提升内镜手术的安全性与便利性。
Q5：公司在中东地区销售占比较小，当前中东局势对公司业务开展未产生实质性影响。
Q6：公司密切关注宏观环境变化，采取积极措施应对挑战。针对汇率波动，已建立动态调整机制。关税政策对公司整体海外经营影响可控，通过全球供应链布局及本地化运营策略，有效分散市场政策风险。内镜诊疗需求刚性存在，行业整体增速维持在10%-13%区间，结构性机会依然显著。
