核心观点与关键数据
- 市场表现：2026年4月27日收盘价8.18元，年内最高9.90元，最低7.20元，流通市值379.86亿元。
- 财务数据：2025年营收69.22亿元（+10.13%），归母净利润26.32亿元（+12.50%），ROE7.08%（+0.49pct）；一季度营收16.51亿元（+54.41%），归母净利润6.17亿元（+113.03%）。
业务亮点
- 经纪与投资业务驱动：
- 经纪业务收入18.69亿元（+32.37%），成为主要增长动力。
- 投资业务收入19.65亿元（+30.72%），投资净收益增长58.04%。
- 一季度投资业务收入2.83亿元（+1098%），利息净收入等均实现增长。
- 财富管理深化改革：
- 客户资产规模突破1万亿（+25%），代理买卖证券收入增长43.34%。
- 财赢“富”系列FOF品牌规模提升，代销金融产品收入增长10.22%。
- 两融余额280亿元（+30%），两融业务利息收入增长13.56%。
- “科创型财通”模式：
- 服务股权及产业基金超1300亿元，9家项目入选“浙江科技新小龙”。
- 投行服务实体经济直接融资超1660亿元，科创债规模增长三倍。
- 建立23家“科技金融服务中心”，ABS规模创新高，落地首单共富示范区ABS。
- “大自营”格局：
- 坚持稳健经营，去方向性大类资产配置，投资组合收益稳步提升。
- 权益OCI和固收OCI规模分别增长176.93%和174.53%。
- 资管业务双轮驱动：
- 管理总规模3,320亿元，非货公募规模1,029亿元（行业前三）。
- 完善固收+产品矩阵，2025年获批QDII资格并展业。
研究结论
- 投资建议：公司深耕区域优势明显，投资业务弹性释放，预计2026-2028年营收分别为79.77亿元、88.45亿元、100.28亿元，归母净利润31.48亿元、35.05亿元、40.23亿元，PB分别为0.96/0.92/0.87，维持“增持-A”评级。
- 风险提示：金融市场大幅波动、业务推进不及预期、较大风险事件。
财务预测与估值
- 预测数据：2026-2028年营收YoY增长10.13%-15.24%，净利润YoY增长11.35%-14.78%，ROE持续提升至9.03%。
- 估值指标：2025年EPS0.57元，BVPS8.15元，PE14.43倍，PB1.00倍。
