有色金属日报

操作评级 肖静首席分析师F3047773 Z0014087 铜铝氧化铝锌锡☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆碳酸锂多晶硅☆☆☆工业硅铅 吴江高级分析师F3085524Z0016394 刘冬博高级分析师F3062795Z0015311 孙芳芳高级分析师F03111330Z0018905 张秀睿中级分析师F03099436 Z0021022 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【铜】沪铜减仓收阴，盘中反复博奔10.2万，SMM平水铜升水扩至40元。长假前后关键焦点密集，包括鲍威尔大概率最后一次议息会议、美股大厂财报以及特朗普60天即将到期的军事约束。国内铜消费暂时具备较强韧性，继续关注现货指标且跟踪沪铜VIX。节前减仓观望。 【铝】今日沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水分别在-100元、-170元和-315元。国内铝锭社库拐点显著落后于往年，LME库存刷新年内新低。市场风险偏好跟随战争信息摇摆，全球预期大幅短缺但需求前景受到压制，铝市场外强内弱，沪铝高位震荡，维持回调买入思路。铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。广西有氧化铝产能因事故减产后开始推进复产，多个新建项目二季度陆续投产，氧化铝过剩前景未改变。短期流动性收紧支撑现货止跌，几内亚矿产传闻频现但尚未有官方消息确认，持续反弹动能有限，等待政策指引。 【锌】多头高位减仓，沪锌破位下行，领跌有色。下游节前逢低点价补库，现货成交略好转，SMMO#锌均价报23780元/吨，对近月实时贴水收窄至45元/吨。一季度宏观数据显示国内需求不足，消费端难以支撑价格大幅上行，随着旺季进入尾声，国内锌锭仍需要经历降价去库。“五一”假期临近，鉴于中东局反复，宏观上不确定性依然存在，叠加五一假期带来的阶段性供大于求，多头节前落袋为安需求强烈，沪锌回调压力大。但5月国产矿TC大幅走低，锌底部支撑仍存，短期暂看沪锌2.25-2.45万元/吨区间震荡。 【铅】硫酸价格高位，原生铅综合成本偏低，持续压制盘面。铅酸蓄电池终端需求不足，电池厂成品库存走升，节前备货意愿不足，五一假期普遍放假3-7天不等，消费端难以给沪铅提供上行动能。外盘投资基金净空持仓处于历史高位区间，LME铅仍由空头主导，进口窗口维持打开状态，外盘偏弱托内沪铅。沪铅延续震荡磨底看待，价格区间1.62-1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】镍价在15万关口震荡，市场交投活跃。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。国内现货总体趋向过剩，金川升水1750，进口镍贴水400元，电积镍平水。品位10-12%的高镍生铁每镍点涨20元，报收1010元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3400吨至9.74万吨，不锈钢库存降1.2万吨在94.9万吨。技术上看，沪镍短期处于偏强震荡，低买思路。 【锡】沪锡减仓收阴，交投重心有所下移。SMM现锡38.3万，对交割月合作实时升水1150元。锡市基本面驱动有限。节前暂持中性看法，观望。 【碳酸锂】锂价震荡，市场交投活跃。周末非洲马里锂矿扰动消息带动锂价走强。库存上周继续增库650吨至10.35万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降1150吨至4.45万吨，冶炼厂库存减少500吨至1.84万吨，贸易商库存增库存1700到4.06万吨，贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2540美元，矿端报价总体强势。周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平，同比增速高达45%。技术上看，锂价处于涨势，低买为主。 【多晶硅】前期期货高升水格局下，仓单压力集中释放，盘面抛压显现，目前关注38000元/吨一线支撑有效性。对比去年"反内卷"政策落地初期的市场氛围，当前产业情绪整体偏弱：现货跟涨乏力，产销两端均显谨慎，不过，价格处于低位区间，政策预期仍可能反复发酵，短期或维持宽幅震荡格局。 【工业硅】工业硅横盘整理，SMM华东通氧553#硅9000-9200元/吨持稳。下游接货意愿偏淡，多晶硅板块个别产能计划降负检修，有机硅开工小幅回落，再生铝合金受订单拖累开工承压，需求整体表现温吞。供应方面，新疆产区复产提量带动周度产量环比略增，4月供需格局基本平衡。工业硅现货缺乏明确向上动能，短期预计延续区间震荡走势，关注节后能耗预期是否推进。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。