万润股份机构调研纪要

中节能万润股份有限公司是一家专注于先进新材料研发与生产的国际化产业集团，在高端显示材料、高端沸石系列环保材料及生命科学样品制备等领域处于行业前列。公司近期主要动态及发展情况如下：

1. 回购与增持计划

   • 控股股东中国节能自2025年11月起增持公司股份，计划金额3.65-7.3亿元，截至2026年3月已持有28.05%股份。
   • 公司自2025年5月起回购股份用于减少注册资本，计划金额1-2亿元，截至2026年3月已回购0.7648%股份，提升每股收益。

2. 半导体制造材料

   • 公司定位为产业坚实后盾，主要产品包括光刻胶单体、树脂、光酸及清洗剂添加剂，2025年及2026年Q1收入同比增长。
   • 已开发超300种化合物，技术处于国内领先，2025年启动万润工业园二期C05项目，预计2026年底建成，新增751吨光刻胶材料产能。

3. OLED材料

   • 2025年OLED成品材料收入增长，升华前材料收入下降；2026年Q1两者均同比增长。
   • 子公司三月科技2025年收入增长51.84%至约2.18亿元并实现盈利，子公司九目化学受下游客户策略影响收入下降18.50%。
   • 两子公司均推进新项目建设，包括三月科技研发中心及九目化学生产基地A04/A05项目。

4. 高性能聚合物材料

   • 产品包括PEI、TPI、PI-5218、PEEK及PA46，其中PEI已量产，TPI/PI-5218/PEEK年产能约100吨，PA46中试推进中。
   • PEI年产能1,500吨产线已试生产，PA46预计中试后具备100吨年产能。

5. 显示用PI材料

   • 产品分为PSPI（OLED相素层等）和取向剂PI（LCD配向层），2025年及2026年Q1收入同比增长。
   • 已在多家面板厂持续供应，工业园二期C05项目新增700吨产能，预计2026年底建成。

6. 生命科学与医药业务

   • 2025年收入约7.48亿元，同比增长18.91%；2026年Q1收入较去年同期下降。

7. 固态电池材料

   • 硫化锂中试线按计划推进，预计6月底完成建设。

8. 沸石分子筛

   • 2025年收入略低于2024年，2026年Q1收入回升。
   • 积极拓展石油化工催化领域，与中石化催化剂有限公司签署合作意向，已有产品销售；推进欧七标准产品开发，稳固车用领域市场地位。

9. 钙钛矿材料

   • 布局空穴传输层、电子传输层等材料，均已实现销售，光伏胶膜完成开发并送样验证。
   • 下游组件技术持续进步，公司将持续提供高品质材料支持商业化进程。

10. 液晶材料

    • 2025年收入相对稳定，2026年Q1同比增长，后续市场受中大尺寸显示需求及混晶/面板销售影响。

11. 合资公司烟台京东方材料科技

    • 产品研发与销售业务推进中，2025年贡献收入5.13亿元，预计2026年带来更多市场机会。

12. “双碳”战略响应

    • 通过环保材料与新能源材料发展响应政策，同时推进节能减排举措（气候风险管控、绿色能源替代等），相关情况已纳入ESG报告。

13. 氢能产品

    • 子公司九目化学无氟氢燃料电池质子膜材料中试产品持续销售，若政策推行无氟化将产生积极影响。