中国保险：1-3M26：3月份寿险稳健增长，财产险略有回升

1-3月保险业表现：寿险持续强劲增长，财险边际复苏

寿险：

• 1季度个人寿险保费同比增长7.3%至1.78万亿元，主要受寿险产品增长8.7%（占比85%）的推动，健康险和意外险分别增长0.8%和下降10.4%。
• 1季度万能寿险保费同比增长14.5%至2980亿元，3月增长6%（环比增长2.8%），主要受益于寿险产品销售的持续动力。
• 3月寿险保费增长强劲，实现两位数增长，万能险和投连险分别增长6%和下降34%，主要受权益市场波动影响。

财险：

• 1季度财险保费同比增长2.8%至5300亿元，其中车险同比下降0.4%至2230亿元，非车险同比增长5.3%至3070亿元。
• 3月财险保费同比增长1.8%至1990亿元，车险转正增长0.6%（环比增长0.6%），主要因新能源汽车和传统燃油车销量分别下降2.3%和增长1.2%。
• 非车险增长2.7%，主要受健康险和责任险的强劲增长（分别增长10.4%和2.3%）以及农业险小幅下降（下降1.5%）的推动。

健康险和意外险：

• 健康险保费同比增长5.5%至3990亿元，3月增长1.2%至1450亿元，主要受益于监管支持和与基本医保的协同发展。
• 意外险保费同比下降10.4%，主要受权益市场波动影响。

关键趋势：

1. 寿险在3月持续强劲增长，得益于启动期销售的持续动力。
2. 财险保费边际复苏，主要受车险和非车险的轮动增长支持。
3. 健康险和意外险成为财险非车险增长的主要驱动力，3月实现两位数增长。

研究结论：

• 维持行业“跑赢”评级，认为行业估值已回落至2025年12月初水平，受股市波动影响，但二季度股市上涨可能支持行业重新估值。
• 建议买入中国平安（2318.HK，目标价86港元）和中国人寿（2628.HK，目标价28港元）。

风险提示：

1. 寿险公司和金融集团监管收紧。
2. 股市波动加剧。
3. 经济下行压力延长。