溯联股份机构调研纪要

调研日期: 2026-04-27 重庆溯联塑胶股份有限公司是一家专业从事塑料尼龙管路系列、塑料快速接头及塑料紧固件等产品的高新技术企业。公司主营业务为汽车用塑料流体管路产品及其零部件的设计、研发、生产及销售,特别是为下游汽车整车制造商提供以尼龙等高分子材料为主要原材料的汽车燃油管路总成、汽车蒸发排放管路总成、汽车真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成、其他流体管路、汽车流体控制件及紧固件、其他部件等共计7大类、2,000余种规格产品。公司具有耐高温、耐高压、耐腐蚀、防渗透、密封性好等特点,适用于燃油车及新能源车。经过二十余年的稳步发展,公司已经与国内多家主要整车厂及零部件生产厂商建立了良好的合作关系。截至本招股说明书签署日,公司已成为长安汽车、上汽通用五菱、比亚迪、上汽通用、长安福特、小康股份、北京汽车、奇瑞汽车、一汽解放、华晨鑫源等20余家整车制造企业的一级供应商,同时向邦迪管路、八千代、苏奥传感、臼井汽车、泸州发展、亚大汽车、宁德时代等零部件生产厂商提供流体管路总成及相关零部件产品。 互动交流开始前,廖强先生就 2025 年度及 2026 年一季度的经营成果、财务状况及相关财务数据变动情况等进行了简要介绍。 互动交流环节: 问题1:公司 2025年度和2026年第一季度的客户结构及其依赖度情况? 答:公司 2025 年度前 5 大客户较 2024 年度未发生变化,2026年第一季度整体结构较2025年度变化不大,主要是排名的变化。前5大客户占比已由2024年度的67.47%下降至64.14%,该比例仍在逐步下降中。公司已在现有客户基础上持续优化客户结构,积极拓展新客户,努力降低客户集中度风险。未来公司将进一步推进客户多元化,增强抗风险能力。 问题2:公司数据中心液冷产品有哪些? 答:公司按照 OCP(开放计算项目)技术规范和标准开发了应用于数据中心的相关产品,主要包括液冷管路、UQD 快速接头、分配机构(分集液器/Manifold)以及液冷板等核心热管理零部件产品矩阵。公司的特氟龙水管、ETFE 多层复合管和耐冷却液的多层波纹管,以及高流量塑钢混合 UQD 快接头、UQDB 盲插接头和浮动式盲插UQD等全新产品均能满足UL94V-0阻燃要求;通过大量的模拟仿真设计和打样,开发出同时具备高密度铲齿和大流量的服务器液冷板(铜),在同类产品中有着更好的降温能力和更低的流体压降;公司开发的高性能工程塑料 Manifold 能提供极致的减重、防泄漏和耐电化学腐蚀的性能,同时惠州工厂也提供定制化不锈钢 Manifold 满足不同客户的需求。另外,子公司溯联智控也向更下游客户提供液冷数据中心二次侧热管理系统化解决方案,具备完整的技术服务能力。 问题3:公司数据中心液冷的业务进展? 答:公司与国内主要的信息与通信技术(ICT)解决方案提供商、服务器OEM/ODM 厂商和其他芯片设计/制造单位、基础设施建设及系统 方案提供商等国内客户,以及部分国际化算力散热组件供应商建立了深度合作,目前已承接多项新品开发任务,并获得部分产品小批量订单,为液冷业务规模化增长筑牢坚实基础,未来发展可期。 问题4:公司储能业务发展情况? 答:公司的储能产品主要包括管路、快速连接件、阀件(如排气阀、球阀、控制阀、单向截止阀)等零部件。2025 年度,公司新增亿纬锂能、中国中车、武汉楚能等新客户,并开始向中国中车、海博思创、亿纬锂能、宁德时代(储能)、国轩新能源、欣旺达新能源等头部储能集成商批量出货,储能产品的毛利高于汽车端产品。另外,公司的非金属复合材料液冷板、双向截止阀、自动排气阀等储能新产品已实现了小批量交付,并正积极向市场推广,预计将成为未来新的增长点。 问题5:原油等大宗商品价格上涨对公司盈利能力的影响? 答:公司产品的主要原材料为尼龙等高分子材料,大部分通过代理商进口,石油价格、汇率、关税、地缘政治等的变化会对原材料采购成本产生一定影响,进而影响公司利润。公司已关注到类似的大宗原材料的价格波动,由于公司采用的主要材料颗粒为价格较高的特种塑料,其采购成本受大宗原材料成本影响较小。同时公司已与供应商签署了较长周期的价格协议锁定原材料价格,大宗材料成本的涨价压力尚未传导至公司。公司将密切关注原材料市场价格走势,根据订单情况合理调整主要原材料备货量,增加战略备货以稀释涨价影响。从整体上看,公司所用颗粒材料的采购成本受大宗原材料价格影响较小,因地缘政治等不可抗力导致的大宗商品价格上涨对公司影响的传递周期也较长,公司目前的产品制造成本尚在正常波动范围之内。 问题6:公司 2026年度主要客户的降价压力如何? 答:从客户端的反馈来看,公司仍将面临一定的年降压力,但根据主要客户情况分析,整体影响可控。公司将持续推进新产品、新市场的开源、国产化替代材料的认证以及内部降本增效的节流工作,最大限度减少客户降价对公司毛利的影响。 问题7:公司 2026年第一季度订单承压,如何展望整个 2026年度的订单情况? 答:由于汽车行业周期性,加上第一季度客户以销售库存为主,公司订单有所下滑,进入2026年4月以来,订单逐步好转。公司2025年已新增1,000余项产品定点,各类新产品推进工作也有显著成效,中大型内饰件和空气悬架高压管路等新产品也陆续投入量产,动力电池及储能业务依然增长迅速,预计公司后续订单充足。 本次活动不涉及应披露的重大信息。