云南神农农业产业集团股份有限公司是一家集饲料加工、生猪养殖、屠宰和生鲜猪肉销售为一体的农业产业化国家重点龙头企业，致力于构建“从土地到餐桌”的绿色猪肉产业链。公司2025年营业收入53.52亿元，归母净利润3.39亿元；2026年一季度营业收入13.22亿元，归母净利润-6.48亿元（含存货跌价准备4.8亿元），经营活动现金流量净额为-1.27亿元，资产负债率升至33.98%。
核心观点与关键数据
- 减值计提：一季度因猪价处于底部，计提存货跌价准备4.8亿元。若参考生猪期货价格，模拟减值损失约1.24亿元，差异主要源于定价依据不同。减值准备可在猪价回暖时转回，优化未来毛利。
- 成本控制：一季度平均完全成本12.2元/公斤，3月份降至12.1元/公斤，主要得益于疫病防控加强、种群基因改良及料肉比改善（2.49）。
- 未来目标：2026年全年平均完全成本目标11.5元/公斤，PSY目标提升至31头，料肉比优化至2.4。
- 财务状况：现金流健康，纯信用授信余额近25亿元，融资渠道稳定。
板块规划
- 饲料板块：外销规模稳定，产能主要服务内部养殖。
- 养殖板块：深化精细化管理，引进优良种猪，提升生产效率。
- 屠宰板块：业务稳定，将加快转型升级，拓宽渠道，新建区域屠宰场降本增效。
- 深加工板块：处于培育期，以逐年减亏、最终保本盈利为目标。
风险与应对
公司高度重视生物安全，已构建全产业链闭环防控体系，口蹄疫风险可控。未来将持续优化生产指标，并通过内部提效、满负荷生产等方式实现成本目标。
