中东冲突缓和带动全球避险情绪回落，国内流动性环境修复，股指迎来阶段性反弹。但流动性环境边际收敛且估值处于高位，上行趋势并未终结，企业端经营改善成为新的主线。
核心观点与关键数据：
- 估值与流动性限制：当前A股各指数估值处于历史高位，流动性环境边际收敛，美联储降息空间有限，资金面难以形成持续估值驱动。
- 流动性环境收敛：美伊缓和带动风险资产修复，美联储年内降息预期回归0次，美国经济保持韧性，通胀压力持续，Warsh主席提名听证会释放短期偏鹰信号。
- 企业端改善迹象：
- PPI转正：2026年3月PPI同比上涨0.5%，结束41个月负增长，供需两端共同发力，工业经济复苏明朗。
- 工业企业利润回升：2026年3月工业企业利润同比增长15.5%，持续改善。
- 企业融资需求旺盛：企业部门贷款与债券融资保持相对强势，1-3月企业端融资同比大幅多增。
- 盈利修复确认：2026年一季度A股整体盈利显著回暖，沪深300、上证50等核心指数盈利同比上行11.46%-10.53%。
研究结论：
- 流动性驱动阶段结束，市场主线转向景气度与盈利验证。
- PPI转正、企业融资改善、利润增速回升等宏观微观数据共同指向企业景气度修复。
- 若4月底企业经营状态确认改善，盈利预期驱动的新主线值得期待。
- 估值安全垫增厚，市场风格偏向大盘，高盈利板块将占据优势。
