东山精密2025年实现营收401.25亿元，同比增长9.12%；归母净利润13.86亿元，同比增长27.67%。公司以传统业务稳利润，以新业务拓未来，2026年一季度业绩预计同比大幅增长119.36%-152.27%。投资要点包括：
- 传统业务稳定增长：消费电子、汽车及通讯行业PCB、精密组件及光电模组出货稳定。
- 新业务驱动增长：AI算力需求强劲，索尔思光模块产品不断导入新大客户，成为核心利润增长点。
- 索尔思竞争优势：拥有光芯片及光模块垂直一体化优势，产品速率覆盖2.5G~200G，主打100G/200G PAM4 EML高端系列，有望持续提升高速光模块市场份额。
- AI PCB产能布局：依托Multek在高端PCB领域的深厚技术底蕴，投入超10亿美元提升HDI和高多层PCB产能，适配AI数据中心客户需求。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营收分别为619.34/864.25/1113.22亿元，归母净利润分别为72.41/141.39/217.49亿元，EPS分别为3.95/7.72/11.87元，对应PE为47.53/24.34/15.82倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新客户拓展不及预期、新技术研发进展不及预期。
