生猪周报：猪价探底回升，行业存量压力犹存

摘要

行情复盘：生猪期货周内震荡回升，主力LH2607合约周涨幅1.11%，报11405元/吨；近月LH2605合约表现弱势，周跌幅1.07%，报9710元/吨。现货价格延续回暖，周环比上涨0.87元/公斤，达10.04元/公斤。

基本面：全国外三元生猪出栏均价上涨，行业盈利状况改善，自繁自养模式头均亏损收窄至286.87元。能繁母猪存栏环比减少1.4%，存栏量接近3900万头的调控目标。生猪存栏环比下降1.42%，出栏均重缓慢回落。屠宰企业开工率下降，鲜销率提升。

后市展望：价格反弹受政策托底、空头平仓及备货驱动，但供需基本面未根本扭转，反弹高度受限。政策持续调控，产能去化压力较大，远月合约升水走阔，供给宽松格局仍存。消费端二季度偏弱，猪价短期震荡偏强，但大幅上涨条件不成熟。

操作策略：单边待回调企稳后低吸远月合约，波段参与为主；套利关注远月正套机会；期权策略暂无。

关键数据：全国外三元生猪出栏均价10.04元/公斤，仔猪均价200.48元/头，淘汰母猪均价7.27元/公斤，肥猪均价10.17元/公斤，标肥价差-0.13元/公斤。能繁母猪存栏3904万头，环比减少57万头。生猪存栏42358万头，环比下降1.42%。屠宰企业开工率35.9%，鲜销率80.17%，冻品库容率26.84%。

研究结论：猪价短期震荡偏强，但供需格局难以快速扭转，大幅上涨条件不成熟。政策调控和产能去化将持续影响远期价格，市场对利好预期已提前透支。