沪锡期货周报

沪锡期货周报 一、核心观点 行情分析：本周沪锡主力合约SN2605呈现高位震荡格局，周初在AI算力需求爆发和地缘局势紧张双重驱动下一度冲高至39.94万元/吨，但周中受美股科技股回调和美元反弹压制，尾盘回落至38.76万元/吨附近。全周波动区间38.46-39.94万元/吨，振幅约3.8%。 短期展望：预计短期锡价维持宽幅震荡。美伊停火谈判结果美联储政策信号及AI产业链需求兑现情况将成为关键变量。若地缘冲突升级或美元走弱，锡价有望试探上方压力；若供应增量超预期 宏观预期：国内方面，4月LPR报价维持不变，市场对稳增长政策仍存期待，人工智能基础设施、数字经济等领域投资政策持续落地。海外方面，美伊谈判陷入僵局，地缘不确定性升温，美元指数在98关口附近震荡，美联储降息预期降温对金属价格形成压制。 风险关注：需重点关注三大风险，一是美伊地缘局势演变，停火协议到期后冲突升级可能引发能源价格波动；二是缅甸邦矿区复产进度不及预期，供应收缩逻辑可能被证伪；三是下游对高价锡接受度下降，高价抑制需求可能导致库存累积。 二、主力合约行情简述 本周沪锡主力合约SN2605整体皇现"冲高回落"走势： 全周主力合约成交量逐步萎缩，持仓量从28656手降至16,842手，显示资金离场意愿明显，市场多空分歧加大。 三、主要分析逻辑 核心逻辑：AI算力爆发带来的锡需求结构性增长是本周锡价走强的核心驱动力。单台AI服务器用锡量远超传统设备，半导体焊锡需求爆发成为锡价上涨的核心增量，算力金属属性强化吸引资金持续流入稀缺性工业金属板块。 重要逻辑：供应端收缩预期持续强化。缅甸佤邦炸药厂爆炸事故导致矿山复产受阻，加剧锡矿供应紧张；印尼锡出口管控加码、刚果金冲突持续，海外矿山扰动增多；国内冶炼产能释放偏缓，原料库存偏低且再生锡原料到货不足，整体供应弹性不足。 一般逻辑：宏观面多空交织。美伊停火谈判反复，地缘紧张直接引爆能源市场，国际油价创下逾两周最大单日涨幅；美元震荡反弹之乏力，美股科技股获利盘集中兑现，纳指终结连涨，但半导体指数逆势十四连涨。 中期观点：锡市场供需紧平衡格局未发生根本逆转，但边际宽松迹象显现。随着缅甸复产推进和印尼出口配额落地供应端压力逐步缓解；需求端传统消费领域复苏力度不及预期，新能源、低空经济等新兴赛道对锡需求的拉动仍显有限。预计中期锡价继续区间震荡运行。 四、基本面分析 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 库存数据：LME锡库存本周呈现波动，4月20日库存8,445吨，4月22日降至8,260吨，整体处于历史同期低位。国内社会库存已结束连续多周去库，首次出现累库迹象，现货升水明显回落。 基差情况：本周基差波动显著，4月20日基差2.120元/吨（升水0.54%），4月21日基差3.700元/吨（升水0.93%），4月22日基差-60元/吨（贴水0.02%），4月23日基差270元/吨（升水0.07%），4月24日基差3.370元/吨（升水0.86%）。基差大幅波动反映现货市场交投清淡，贸易商观氛围浓厚。 升贴水：LME锡(0-3)升贴水本周维持贴水状态，4月20日贴水171美元/吨，4月21日贴水183美元/吨，4月22日贴水181美元/吨，4月23日贴水162美元/吨，显示海外市场需求相对疲软。 五、重大消息面汇总 政策面 国新办宣布将制定2026-2030年扩大内需战略实施方案，重点在人工智能+"基础设施、数字经济、商业航天等领域推出促进民间投资政策。 国家发改委下达2026年第二批"两重建设项目清单，安排超长期特别国债资金2,168亿元支持336个重大项目，涉及人工智能等重点领域。 产业面 缅甸佤邦炸药厂爆炸事故后续影响发酵，矿山复产受阻加剧锡矿供应紧张。 宏观面 美伊停火谈判陷入僵局，谈判结果将影响能源价格与供应链稳定性。 美联储政策听证会释放鹰派信号，降息预期持续降温，美元指 数偏强运行。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ 国金期货