香港NDR的主要收获

核心观点与关键数据

香港NDR要点
目标价（前期：上调/下调/当前价）：未明确提及具体目标价，但维持“买入”评级。

主要问题与回应

• 投资者关注大型矿卡增长前景及太阳能业务处理方案。
• 管理层尚未决定太阳能业务处置或资产减值，该业务年亏损约3亿元（含2亿元非现金折旧）。

关键数据

• 矿卡业务：
  • 海外矿卡积压订单中期增至45亿元（4月较3月增25%），交付周期3-6个月，2026年E或贡献主要收入。
  • 矿卡ASP仅低于美国主要竞争对手5%，客户TCO优势达15-20%（燃油消耗）及20-30%（维护成本）。
  • 大型金属矿招标订单规模超10亿元。
• 大型港口机械：
  • 积压订单达53亿元（含40亿元海外订单），毛利率22-22%，较2025年18%显著提升。
• 伸缩式叉车：
  • 2025年收入10.7亿元（降10%），主因美国对印度关税上调（印度产为主）。
  • 预计2026年E增长超100%，因生产转移至中国。

盈利预测调整

• 2026/27/28年E盈利预测下调3%/上调1%/上调3%，反映矿卡和伸缩式叉车利润提升，但道路掘进机、CCMU及太阳能业务利润承压。

其他要点

• 2025年伸缩式叉车收入10.7亿元（降10%）。
• 预计未来年资本开支约10亿元。
• 风险：中国煤矿活动减弱、新兴业务亏损超预期、原材料价格上涨。