期货市场交易指引

期货市场交易指引 2026年04月27日 农业畜牧 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 白宫记者晚宴大厅发生枪击事件。特朗普被紧急疏散、撤离时摔倒，枪手系教师兼游戏开发者。美代理司法部长：白宫记者协会晚宴枪手目标可能包括特朗普。特朗普取消美方代表赴巴，称“想谈致电即可”，伊方称“若美方立场缓和，未来几天可能举行第二轮谈判”。伊朗称“已形成霍尔木兹海峡综合管理方案”，“须缴纳相关费用，里亚尔支付优先”，美军称将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁。伊朗外长向巴基斯坦递交停战条件。消息人士：伊朗立场比第一轮谈判时更加强硬。美国司法部撤销对鲍威尔的刑事调查。美国参议员蒂利斯：已准备好推进沃什的美联储主席提名确认。印尼财长：考虑效仿伊朗，在马六甲海峡收“过路费”！新加坡、马来西亚紧急发声反对，印尼官方火速辟谣。中办、国办：督促互联网平台企业、快递企业合理确定新就业群体劳动报酬。打击财务造假！证监会：推进发现、惩处、退市、投保有机衔接，强化财务舞弊监管AI大模型应用。美伊谈判波折，股指或震荡运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 周五2026年首期20/30年特别国债发行落地，发行情况较此前市场预期偏好，配置型机构一级踊跃参与。不过发行落地后现有30年国债收益率加速上行，一方面是近期连续下行后不少机构有止盈离场诉求；二是午后资金面开始边际收紧；三是权益市场从上午的回调转为上攻修复，风险偏好扰动再 度出现。就短期节奏而言，4月初以来基于流动性宽松和机构久期回补需求的交易阶段目前暂告一段落。后续市场行情的继续演绎，需要经历充分交易换手和震荡调整后再次酝酿。中期维度，长债及超长债仍有较强的配置需求，行情仍会在适当时候展开。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 国内焦煤产量持续提升，目前已经处于近两年以来的偏高水平，焦煤总库存环比增加29.7万吨，库存结构上，矿山小幅累库，洗煤厂、焦化厂节前补库，焦煤库存增加。焦炭方面，最近一周焦炭产量小幅回升，总库存环比持稳，港口库存持续增加，独立焦化厂与钢厂降库。整体而言，双焦基本面矛盾不大，预计五一节前煤焦价格震荡运行为主。 ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡偏强运行，杭州中天螺纹钢3290元/吨，较前一个交易日持平，目前10合约基差99元/吨。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格高于电炉谷电成本，静态估值中性；驱动方面，宏观端，美伊谈判反复，预计原油等能化品种价格仍会大幅波动，产业端，上周钢材需求继续回升，钢材去库速度加快，节前下游补库支撑钢价，但上方空间有限，预计钢材价格震荡运行为主。 ◆玻璃：震荡运行 月间反套 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货短暂冲高后震荡运行，主力移仓和宏观通胀逻辑拉动盘面，但现实供需始终压制盘面。基差方面，沙河安全-151元/吨，湖北明弘-39元/吨，现货降价叠加期货反弹，基差持续走弱。月间方面，7-9价差-67元/吨，近月比远月相比预期更弱，关注回调的反套机会。供给方面，上周无产线变动。库存方面，全国厂家显性库存增速放缓，但仍在历史高位，且中游去库程度较弱。需求方面，期现商套盘货源得到一定消化。多地降价氛围的影响，加之中下游观望心理，采购趋于谨慎，暂无备库需求。纯碱方面，高位库存和检修预期持续博弈，短期内震荡看待。后市展望：五一下游加工厂多有放假停工打算，参考今年春节清明的情况，需求产销有大幅下降的预期。此外后续存在产线点火计划。技术上看，远月空方力量增强，上升趋势被破坏。综上，反弹动力不足，玻璃价格弱势看待。 有色金属 ◆铜：高位震荡走强 建议98500-104500之间短线持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 美伊局势反反复复，但中东战事暂停使得局势总体朝着缓和方向演进，宏观市场对铜价的影响有所减弱。霍尔木兹海峡的运输受阻切断了刚果（金）主要的硫磺进口来源，同时作为第一大出口国中国计划从5月起禁止硫酸出口，对湿法铜供应造成风险，不过目前生产商拥有2至4个月库存覆盖，年内对产量实际影响有限，短期影响主要是推升成本。当前铜精矿现货市场矿端紧张格局持续，现货TC持续承压下探，冶炼厂盈利承压，主要依靠副产品收益弥补亏损。而Earth-i最新的卫星数据则显示3月全球铜冶炼厂活跃度回升，中国冶炼厂开工量创历史新高，国家统计局数据显示，3月中国精炼铜 产量为133万吨，同比增加8.7%。1-3月产量为378.5万吨，同比增加9.3%。下游铜材加工企业需求受季节性旺季影响有所提振，但铜价重心继续上移，下游企业接货情绪仍表现谨慎，刚需为主。传统消费旺季加之下游补库操作令需求提振，社会库存维持小幅去库状态。短期地缘冲突延续，但整体趋向于缓和，市场敏感度有所下降，市场对供需基本面的关注开始上升。国内社库去库以及铜消费旺季对铜价形成支撑，但铜价高位以及地缘冲突的不确定性整体上对消费带来抑制。铜价短期或维持震荡偏强运行，运行区间98500-104500之间。建议短线持多，滚动操作。密切关注中东局势变化。 ◆铝：高位震荡 建议加强观望 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格因海运费上涨周度环比下降0.9美元/干吨至67.3美元/干吨。下游氧化铝企业前期集中补库完成后，采购节奏放缓。氧化铝运行产能周度环比下降230万吨至9155万吨，全国氧化铝库存周度环比增加0.7万吨至542.3万吨。广西某氧化铝大厂因锅炉故障导致400万吨产能短暂全停，而且几内亚矿端政策短期提振市场情绪，盘面明显反弹，但政策具体内容仍待证实，建议先观望。电解铝运行产能周度环比增加4万吨至4498.6万吨。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面因中东冲突持续面临减产风险。美国MountHolly铝厂的5.7万吨闲置产线开始复产，冰岛Grundartangi铝厂的约20万吨产能开始复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至64.6%。下游需求板块表现分化，型材表现较差，线缆表现较好，板带表现平稳。库存方面，铝锭社会库存压力很大，不过拐点近期有望到来。再生铸造铝合金方面，下游订单持续偏弱，企业采购以刚需补货为主，拖累再生铝厂开工下降。国内需求乏力，社会库存高企，但中期逻辑仍在，建议滚动布局多单。 ◆镍：震荡运行 建议观望 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿供需整体偏紧背景下矿价维持强势，镍矿支撑较为坚挺，关注印尼雨季即将到来对镍矿发运及冶炼端的影响。精炼镍方面，供应端3月精炼镍排产大幅增加，需求端表现一般，库存持续垒积。原料方面MHP生产有所受阻，硫磺偏紧预期下市场报价所有上涨，对应镍价成本维持强势。镍铁方面，镍铁报价逐步上涨，但不锈钢利润有限下对高价镍铁接受程度较低。随着钢厂复产持续，而印尼镍铁供应增量受限，镍铁价格预计整体偏强。不锈钢方面，不锈钢价格整体持稳涨，不锈钢镍铬合金成本支撑趋强，3月不锈钢恢复生产排产量大幅提升，下游终端市场全面复工订单集中提货，全国库存连续两周降库，价格在成本支撑与弱现实需求之间震荡博弈。硫酸镍方面，受印尼硫磺以及部分项目停产影响，MHP报价有所上移，支撑硫酸镍表现强劲。下游前驱体企业采购意愿较弱，硫酸镍成本支撑较强下，预计硫酸镍价格偏强运行。综合来看，镍矿受限背景下矿端支撑较强，但需求弱势镍库存累库下镍价上涨缺乏明显驱动，叠加宏观扰动仍存，预计镍价维持偏强震荡。 ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，3月精炼锡产量为1.7万吨，环比增加4%。3月锡精矿进口5432金属吨，环比增长21%，同比增长56.7%。印尼2月出口精炼锡3927吨，环比增加48%，同比持平，4月交易所交割出口量维持低位。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，3月国内集成电路产量同比增速为20.6%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少1075吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光 伏消费维持刚需采购，需要关注海外原料供应扰动。锡矿供应偏紧，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 霍尔木兹海峡封锁，谈判再度出现不确定性，沃什发表鹰派言论，白银价格回调。美联储3月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东谈判仍存变数，年内降息预期降温，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。预计价格延续调整震荡，建议区间交易，谨慎交易。 震荡运行 行情分析及热点评论： 霍尔木兹海峡封锁，谈判再度出现不确定性，沃什发表鹰派言论，黄金价格回调。美联储3月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东谈判仍存变数，年内降息预期降温，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。预计价格延续调整震荡，建议区间交易，谨慎交易。 ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，3月国内碳酸锂产量环比增加32.8%，3月进口锂精矿为83.7万吨，环比增加50%，同比增加57%，3月碳酸锂进口总量约为3万吨，环比增加13%，同比增加65%。抢出口下游需求强劲，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，产业链处于供需两旺格局，江西四矿存在停产换证风险，澳矿供应偏紧。津巴布韦政府有望5月解除出口禁令，宜春矿证风险持续存在，供给扰动持续，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期上升，南美锂盐发运增加，下游排产较好，需关注对津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动。供需双增，预计碳酸锂价格将延续震荡。 ◆PVC：震荡 低位反弹 行情分析及热点评论： 美伊谈判边打边谈，乙烯价高位致乙烯法企业亏损，成本线有效托底，电石法不同区域企业利润分化。供应：乙烯法开工率下降、减产明显，电石法开工高位但产量下滑，海内外供应均有收缩，今明两年无新增产能。需求：内需平淡，主要以刚需为主，区域分化明显；出口短期接单放量但价格难言乐观，长期受印度基建计划利好。库存：库存仍处高位，但去库态势延续，压力边际缓解，高库存与多重利好形成对冲。总结：短期供需弱平衡，价格区间运行；中长期供应格局稳定，需关注春检、原料及出口情况，警惕回调风险。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期，2、出口情况（印度反倾销，国内出口退税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。地缘冲突影响消退，PVC期货价格已回 归冲突前水平。 ◆烧碱：震荡 低位反弹 行情分析及热点评论： 地缘情绪消退后，作为能化领跌品种，跌破地缘起涨前。主要是供需由紧平衡转略宽松，出口冲高回落、内需偏弱、供应持续增加，价格重心下移。烧碱供应仍处高位、需求清淡，上游高库存压力持续。氧化铝减产已兑现，广西新投产项目对烧碱需求边际提振有限；山东大厂收货量回升但价持续下调，非铝刚需支撑弱，出口签单一般。后面来看液氯季节性走弱将抬升烧碱成本，无需深度看空，此外，4月氯碱企业检修略缓解供应压力。近月弱、远月有支撑，近月不抄底，07、09以回调偏多为主，等待近月止跌、夏季检修、出口好转信号。 ◆苯乙烯：震荡 震荡 行情分析及热点评论： 苯乙烯-纯苯价差走缩，非一体化利润跌至同期低位，主力合约对现货呈小幅升水