农产品早报

五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 白糖 【行情资讯】 （1）Czarnikow最新预估2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨。原因是厄尔尼诺现象可能对印度、泰国食糖造成减产。（2）据沐甜科技报道，截至4月20日广西仅6家糖厂尚未收榨，九成以上糖厂已经收榨。预计4月份广西糖单月产量在20-30万吨，高于去年同期的0.42万吨，为19/20榨季以来同期最高水平，25/26榨季最终糖产量预计在760-770万吨。（3）巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至4月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为36艘。港口等待装运的食糖数量为139.92万吨，此前一周为138.55万吨。（4）据印度糖业协会（ISMA）数据显示，2025/26榨季截至4月15日，印度累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨。（5）据泰国糖业协会（OCSB）发布数据显示，2025/26榨季截至2026年4月14日，泰国食糖产量已达1195.68万吨，同比增加192万吨。（6）据UNICA数据显示，2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 杨泽元软商品、油脂油料研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 国内大幅增产的利空基本已兑现，再次出现趋势性下跌的可能性也并不大。虽然美伊事件不断有反复，但全球能源价格一直处于相对高位，同时当前原糖价格处于相对低位。因此在巴西今年的榨季生产中，甘蔗制糖比例下调是大概率事件，且有可能超出市场的预期。下半年供需情况或边际改善，策略上逢低少量试多。 棉花 【行情资讯】 （1）2026年4月中上旬，中国棉花协会棉农分会对全国定点农户做了棉花播种进度调查，截至4月15日全国棉花播种进度为61.8%。（2）美国农业部(USDA)发布的美国旱情监测显示，截至4月21日当周约98%的美国棉花产区受到干旱影响，之前一周为97%。（3）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年4月19日当周，美国棉花种植率为11%，前一周为7%，去年同期为10%，五年均值为10%。（4）据USDA数据显示，4月9日至4月16日当周，美国棉花出口销售3.54万吨，当前年度累计出口销售248万吨，同比减少4.72万吨；其中对中国出口-0.07万吨，当前年度累计出口12.67万吨，同比减少4.12万吨。（5）据Mysteel数据显示，截至4月24日当周，纺纱厂开机率为76.8%，环比前一周下调0.3个百分点，同比增加2.2个百分点。（6）据USDA数据显示，4月预测2025/26年度全球产量为2653万吨，环比3月预测上调19万吨，较上年度增加74万吨；库存消费比64.67%，环比3 月预测增加0.25个百分点，较上年度增加2.65个百分点。其中4月预测美国产量303万吨，环比3月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平。巴西产量预估维持425万吨不变；印度产量预估小幅增加6万吨至518万吨；中国产量上调6万吨至779万吨。 【策略观点】 当前美棉主产区异常干旱，可能会对下年度产量不利。重点关注5月USDA月度供需报告关于2026/27年度美国产量的预测。国内方面，目前中下游开机率同比略增，不强也不弱。另一方面，临近新一期目标价格补贴政策公布时间，叠加美棉价格强势上涨，使得短线郑棉价格持续走强。 蛋白粕 【行情资讯】 （1）Datagro将巴西2025/26年度大豆产量预估上调至1.83亿吨，前一次预估为1.822亿吨。（2）据布交所数据显示，截至4月22日，阿根廷2025/26年度大豆已收10.2%，前一周6.2%。另一方面将阿根廷2025/26年度大豆播种面积预估下修40万公顷至1720万公顷，单产预期上调，产量预估上调10万吨至4860万吨（3）IGC4月预估2025/26年度全球大豆产量将增至4.28亿吨，2026/27年度进一步达到创纪录的4.41亿吨。该机构还预测巴西2025/26年度大豆产量将上调至1.83亿吨，并指出全球大豆库存可能因出口国需求增加而同比下降300万吨至7500万吨。（4）据USDA出口销售数据显示，4月9日至4月16日当周美国出口大豆36万吨，当前年度累计出口大豆3852万吨，同比减少812万吨；其中当周对中国出口大豆1万吨，当前年度对中国累计出口1154万吨，同比减少1080万吨。（5）据MYSTEEL数据显示，截至4月17日当周，2026年国内样本大豆到港2257万吨，同比增加346万吨；样本大豆港口库存587.6万吨，同比增加117万吨。（6）据USDA数据显示，4月预测2025/26年度全球大豆产量为427.40百万吨，环比3月预测增加0.229百万吨，较上年度增加0.257百万吨。库存消费比为29.3%，环比3月减少0.24个百分点，较上年度减少0.54个百分点。其中，预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比3月预测持平；预测巴西产量为180百万吨，环比3月预测持平；预测阿根廷产量为48百万吨，环比3月预测持平。另外4月预测中，美国出口量预测减少0.952百万吨。 【策略观点】 当前国内大豆港口库存处于近期同期高位，厄尔尼诺气候对南美大豆产量影响亦有限。另一方面近期中国对美豆采购节奏放缓，多空因素交织，短线维持观望。 油脂 【行情资讯】 （1）印尼农业部长表示印尼将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，同时B50生物燃料也将在2026年7月1日实施。（2）马来西亚种植及原产业部部长表示，考虑到棕榈油价格对原油价格的敏感性，马来西亚计划分阶段在全国范围内推广B20棕榈油基生物柴油计划。（3）泰国政府宣布自4月7日起将大幅收紧毛棕榈油的出口管制，出口商必须事先获得书面批准方可出口。（4）据南马来西亚棕榈油公会(SPPOMMA)的数据显示，2026年4月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长31.13%，其中鲜果串单产环比增长29.80%。（5）据船运调查机构ITS发布的数据显示，2026年3月份印尼棕榈油出口量为128.5万吨，环比2月份减少45.91%。（6）据印度炼油协会（SEA）发布数据显示，截至3月底印度植物油库存为190万吨，环比前一个月增加3万吨，较去年同期增加23万吨。（7）据MYSTEEL数据显示，4月17日当周，国内样本数据三大油脂库存为188.6万吨，同比增加9万吨。 【策略观点】 在美伊事件彻底结束前，原油价格一直处于高位。叠加印尼预期在下半年实施B50，未来有收紧棕榈油出口的预期，油脂价格或仍有上涨空间。但短期受到原油价格带动，油脂价格剧烈波动，暂时观望，等待回调做多机会。 鸡蛋 【行情资讯】 周末国内蛋价主流稳定，局部小幅涨跌，主产区黑山大码蛋涨0.05元至3.75元/斤，馆陶落0.09元至3.51元/斤，浠水涨0.04元至3.84元/斤，供应正常，小码蛋渐多，临近五一需求或短时增加，但随后再度转淡，预计本周蛋价小涨后回落。 【策略观点】 新开产始终有限，供应恢复程度低于预期，现货偏强令市场转为思考上半年存栏下修可能，上半年博弈低库存与整体淡季，中秋等节前合约估值获明显上修，但整体供压后移令下半年合约承压；考虑供应恢复有限，盘面矛盾不大，趋势暂观望，但近端需要反应接下来的梅雨季，反弹后考虑短空为主，中远端与远端有旺季与供应恢复的预期，适宜正套。 生猪 【行情资讯】 周末国内猪价主流下跌，局部小涨，河南均价落0.43元至10.39元/公斤，四川均价落0.02元至9.59元/公斤，广西均价涨0.1元至9.14元/公斤，猪价涨至高位后，下游接货力度有限，养殖端挺价情绪松动，存放量动作，导致生猪价格下滑，预计今日猪价主流仍偏弱。 【策略观点】 屠宰端明显缩量，企业计划进度完成正常，体重略有回升但不明显，市场开始逐步体现前期超卖及供应减量所带来的支撑，短期在亏损线以下或仍为易涨难跌模式，且二育后续仍存推高动力；盘面打出一定对悲观预期的修正，但当前持仓和成交背景下分歧仍大，维持近端依旧偏强的判断，回落买入为主，远端反应供压的后移，套利上可适当空配。 【农产品重点图表】 白糖 图1：全国单月销糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 蛋白粕 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 油脂 图20：样本油厂豆油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 鸡蛋 图26：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn