核心观点： 2026年需要重视农业天时影响，厄尔尼诺现象将对农产品定价产生显著影响。近期农产品期货价格上涨，主要原因是市场对2026年形成厄尔尼诺的预期增强，资金提前在期货市场定价。
厄尔尼诺现象概述： 厄尔尼诺现象是赤道中太平洋和东太平洋海域海水异常升温的宏观气候事件，通过改变全球大气环流引发极端天气，进而冲击全球产业链供应链。本次厄尔尼诺事件预计在2026年夏秋季达到峰值，并持续至2026年底，强度可能达到中等偏强。
厄尔尼诺对农产品的影响：
- 择时： 厄尔尼诺期间对农产品价格的影响幅度相对有限，但尼诺指数达峰后一年内，农产品价格会出现更大幅度的波动。
- 方向： 东南亚主产品种（天然橡胶、棕榈油、白糖）整体面临减产涨价，其他大宗粮食作物（美豆、美玉米）供应偏宽松。
- 标的： 品种自身周期位置影响价格弹性，长周期作物（天然橡胶、棕榈油）受自身周期波动影响相对较小，而白糖等短周期作物可能与天气影响共振，价格弹性更大。
投资建议：
- 大宗农产品： 明确看多天然橡胶、棕榈油以及白糖，预计天然橡胶价格有望上涨60%以上。可逢低参与，不急于抢跑天气预期。
- 生猪养殖： 看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升。相关标的：牧原股份、温氏股份、神农集团。
- 后周期板块： 猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行。相关标的：海大集团、瑞普生物。
- 种植链： 大宗商品涨价已传导至农业，粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好。相关标的：苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科、中粮糖业。
- 宠物板块： 宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，国产品牌认可度持续提升。相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
风险提示： 畜禽产品价格不及预期、畜禽疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动。
