白糖周报：郑糖逢低尝试买入

2026/04/25 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆行业消息：（1）Czarnikow最新预估2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨。原因是厄尔尼诺现象可能对印度、泰国食糖造成减产。（2）据沐甜科技报道，截至4月20日广西仅6家糖厂尚未收榨，九成以上糖厂已经收榨。预计4月份广西糖单月产量在20-30万吨，高于去年同期的0.42万吨，为19/20榨季以来同期最高水平，25/26榨季最终糖产量预计在760-770万吨。（3）巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至4月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为36艘。港口等待装运的食糖数量为139.92万吨，此前一周为138.55万吨。（4）据印度糖业协会（ISMA）数据显示，2025/26榨季截至4月15日，印度累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨。（5）据泰国糖业协会（OCSB）发布数据显示，2025/26榨季截至2026年4月14日，泰国食糖产量已达1195.68万吨，同比增加192万吨。（6）据UNICA数据显示，2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨。 ◆观点及策略：国内大幅增产的利空基本已兑现，再次出现趋势性下跌的可能性也并不大。虽然美伊事件不断有反复，但全球能源价格一直处于相对高位，同时当前原糖价格处于相对低位。因此在巴西今年的榨季生产中，甘蔗制糖比例下调是大概率事件，且有可能超出市场的预期。下半年供需情况或边际改善，策略上逢低少量试多。 白糖产业链图示 价差走势回顾 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 国内市场情况 全国产量 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 糖浆及预拌粉进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 全国工业库存 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场情况 巴西中南部生产情况 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西中南部生产情况 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 印度产量 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 泰国产量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层