甲醇半年报：进口持续偏紧支撑现货，下游分化制约上行

4月国内甲醇市场呈现先涨后跌、高位震荡格局。受地缘政治情绪缓和、原油下跌及市场对后期进口补充预期等因素影响，甲醇价格由涨转跌。国内产销区价格分化明显，内地市场回调幅度小于港口。国内供应维持高位，春检延后复产可期，开工负荷达77.77%，较去年同期提升6.73个百分点；进口延续低位，3月进口量43.8万吨，同比下降7.4%，5月预计仍将维持紧张格局；出口放量加速去库，3月出口量约6.6万吨，环比大幅增长，4月预计扩大至10万吨附近。库存方面，内地与港口甲醇库存同步去化，截至月底沿海库存下降至历史中等偏下位置。下游方面，烯烃经济性较好，传统下游开工回落，MTO刚需增速放缓，截至月底甲醇整体下游加权开工率约74.8%，较月初下降3.4个百分点。综合来看，市场逐步回归基本面主导，国内供应小幅增加，下游需求逐步疲软，市场进入缓慢累库阶段，但进口货源缺口提供支撑，库存累积速度较慢。预计5月甲醇市场维持高位区间震荡走势，价格大幅下行空间有限。后续需重点关注进口货源恢复节奏、下游需求修复进度及国内装置检修落实情况。