华住 2026年年度报告和过渡报告

核心观点：

• H World Group Limited 是一家在开曼群岛注册的控股公司，主要业务是通过子公司在中国和欧洲经营多品牌酒店。
• 公司拥有19个酒店品牌，涵盖经济型、中档、中高档、高档和奢华酒店市场，并在中国拥有庞大的酒店网络。
• 公司的收入主要来自租赁和自有酒店，以及特许经营和管理的酒店。
• 公司的盈利能力强劲，2023年、2024年和2025年的总收入和净利润均有所增长。
• 公司面临着多种风险，包括中国法律法规变化、汇率波动、市场竞争和宏观经济环境等。
• 公司的治理结构是通过 contractual安排控制的，包括与一致行动实体的协议和与提名人股东之间的协议。
• 公司的ADS和普通股在不同交易所上市，受到不同的监管要求和市场环境的影响。
• 公司的税务状况较为复杂，需要考虑中国和美国的税法规定。

关键数据：

• 截至2025年12月31日，公司拥有12,858家酒店，包括573家租赁和自有酒店，以及12,285家特许经营和管理的酒店。
• 公司2023年、2024年和2025年的总收入分别为2,1882亿元、2,3891亿元和2,5307亿元。
• 公司2023年、2024年和2025年的净利润分别为4085亿元、3048亿元和5080亿元。

研究结论：

• H World Group Limited 具有强劲的增长潜力和盈利能力，但仍面临着多种风险和挑战。
• 公司需要密切关注中国法律法规的变化，并采取有效措施应对汇率波动和市场竞争。
• 公司的治理结构需要进一步完善，以提高透明度和股东保护水平。