硅铁期货日报

硅铁期货日报 核心观点： 【行情分析】硅铁期货主力合约SF2607呈现震荡偏强走势。开盘价5774元/吨，最高触及5840元/吨，最低下探5740元/吨，收盘报5794元/吨。成交量27.92万手，环比大增，持仓量22.35万手，较前一交易日减少851手。盘面受成本端支撑与需求端压制双重影响，多空双方在5800元/吨关口附近反复争夺。现货市场成交清淡，厂家库存小幅累积，基差维持窄幅波动，期现联动性减弱，整体呈现上有顶、下有底的区间震荡特征。 【次日展望】预计次日硅铁期货将维持区间震荡。成本端，主产区宁夏、青海电价政策稳定，兰炭价格企稳，5740元/吨附近的日内低点已接近成本支撑位，大幅下跌概率较低。需求端，钢厂5月招标价格基本落地，缺之新驱动，且下游钢材需求旺季尾声特征显现，铁水产量增速放缓，对硅铁刚需增量有限。若盘面冲高至上方压力位且无成交量配合，易引发获利回吐：若下探至成本线附近，则可能吸引技术性买盘。 （宏观预期宏观层面，国内政策虽持续发力稳增长，但传导至实体端尚需时日，短期内宏观面难以为硅铁提供单边上涨驱动，更多表现为情绪面的扰动。 （风险关注首要风险在于主产区能耗双控政策的突发变动若宁夏、内蒙古等地出台限产措施，将迅速改变供需格局，引发价格剧烈波动。其次，需警惕钢厂高炉检修规模超预期扩大，导致铁水产量快速回落，直接削弱硅铁刚需。此外，原料端锰矿、兰炭价格若出现大幅回调，将瓦解硅铁成本支撑，引发负反馈下跌。 1行情回顾 主力合约主力合约2607当日震荡偏强，开盘5774元/吨最高5840元/吨，最低5740元/吨，收盘5794元/吨，结算价5800元/吨，较前日上涨46元/吨。成交量279,172手，环比大幅增长98%，持仓量223.462手，环比减少851手。 【其余合约】硅铁其他合约今日普遍跟涨，整体价格呈现近强远弱格局。SF2605合约临近交割，价格向现货收敛，波动率降低；SF2608、SF2609等远月合约涨幅略小于主力，价差结构显示市场对远期供需平衡仍存疑虑。跨期价差方面，7-9价差小幅走阔，反映近端供需紧张预期强于远端。整体来看，各合约联动性良好，主力合约持仓集中度进一步提升，流动性向SF2607聚集明显。 图：硅铁各合约日行情 （相关期权】硅铁近月期权今日成交活跃，认购期权隐含波动率上行，反映市场对上涨行情的预期增强。平值及轻度虚值认购期权成交量显著放大，显示投资者博奔突破行情的意愿强烈。认活期权方面，深度虚值合约成交增加，部分资金进行下行保护。整体期权持仓PCR下降，情绪指标偏向乐观。 图：硅铁近月期权日行情 2当日逻辑 核心逻辑一兰炭价格近期企稳反弹，直接抬高了硅铁生产的边际成本线，压缩了厂家利润空间，迫使现货报价跟涨。与此同时，下游钢厂5月招标工作正式拉开惟幕，市场普遍预期招标价格将环比上调，这种刚需采购的确定性预期极大地提振了多头信心。 重要逻辑一一主产区宁夏、青海等地电价政策保持平稳，未出现新的上调迹象，这使得硅铁企业在面对兰炭涨价时，能够通过调整开工率来传导部分成本压力，供应端并未出现恐慌性抛售。 其他逻辑一一近月合约受限于当前较高的社会库存以及部分交割库仓单注销压力，表现相对滞涨，上方抛压较重。而远月合约则更多交易的是旺季需求落地及宏观政策持续发力的预期。 3.宏观逻辑 周度数据：本周国内宏观情绪显著回暖，周中公布的基建投资增速，直接提振了建筑用钢及其原料端的估值预期，硅铁作为铁合金品种，受益于整体黑色系商品的共振上涨。 月度数据：3月份PPI同比数据正式转正，结束了长达数月的负增长局面，标志着工业品通缩压力缓解，价格传导机制开始顺畅。房地产领域保交楼政策效果进一步显现，新开工面积降幅收窄，带动建筑用钢需求出现边际改善，月度级别的需求预期得到实质性修正。同时，货币政策的适度宽松为实体经济提供了流动性支持，降低了企业的融资成本，刺激了终端项目的开工率，为硅铁等原料品种提供需求支撑。 宏观面的核心逻辑在于国内经济复苏的确定性与海外流动性不确定性的博奔。国内政策端持续发力稳增长，财政与货币政策协同配合，为黑色系提供了坚实的底部支撑；而海外美联储加息路径虽存变数，但市场已充分定价，对国内商品市场的冲击边际递减。整体宏观环境呈现内强外稳的温和偏多格局，这种宏观背景为硅铁价格在成本支撑之上进一步上行提供了良好的外部运行环境，使得市场更愿意交易需求改善的预期而非现实的高库存压力。 （当日观点修正 维持区间震荡判断，短期偏强。原因：盘面在成本端兰炭涨价和钢厂招标启动的双重利好下，表现出超预期的强势。此前市场主要担忧高库存对价格的压制作用，认为在需求未明显爆发前，价格难以上行。然而，今日行情显示，钢厂招标价格的落地不仅验证了需求的韧性，更在心理层面确立了短期的价格底部，使得高库存的 利空因素被暂时钝化。 【观点分析逻辑】 成本端逻辑依然坚挺，兰炭作为硅铁生产的主要原料，其价格反弹直接抬高了硅铁的生产成本线，使得厂家挺价意愿强烈，现货市场的坚挺为期价提供了坚实的安全边际。其次，需求端逻辑出现积极变化，钢厂5月招标价格的环比上调，不仅改善了硅铁企业的盈利预期，更向市场传递了下游接受高价信号的积极信息，这种刚需的释放是价格上行的核心驱动力。虽然高库存仍是制约价格大幅上涨的瓶颈，但在成本和需求的双重驱动下，价格下行风险已大幅释放，上行概率显著增加。 4 基本面分析 变化部分： 硅铁库存：库存方面，60家样本企业库存数据显示，4月24日当周库存为57220吨，较前一周的59550吨下降2330吨，库存去化态势延续。 硅铁产量：全国136家独立硅铁企业样本的周度产量达到11.06万吨，环比下降0.12万吨。 硅铁消费量：4月24日当周需求量达到20165.6吨，创近期新高，环比增长1%。 影响程度：整体来看，硅铁市场供需关系呈现供应恢复、需求稳中向好的格局。产量和开工率的回升对价格形成一定压力，但库存持续去化和钢厂需求保持韧性对价格有所支撑。 5今日重要事件解读 今日市场焦点集中在钢厂5月硅铁招标价格的陆续出台。多家 大型钢厂公布的招标价格环比上月出现明显上调，涨幅符合甚至略超预期。招标价格的上涨不仅反映了钢厂对后市需求的乐观预期，也体现了在成本推动下，钢厂不得不接受原料价格上涨的现实。若后续招标价格持续走高且库存去化加速，则硅铁价格有望进一步上行；反之，若需求证伪，则价格可能重回震荡区间。