期货市场交易指引

期货市场交易指引 2026年04月24日 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 特朗普下令击沉任何在霍尔木兹海峡布雷船只，称已“彻底封锁”海峡，直至伊朗愿达成协议，他有的是时间、“不着急”，但伊朗“在倒计时”，想同伊达成“永久协议”，不会考虑对伊动用核武。伊媒称伊朗启动德黑兰防空系统拦截“敌对目标”，旨在应对小型无人机，以色列否认空袭。以色列和黎巴嫩停火期延长三周。伊央行：首笔霍尔木兹海峡通行费以“现金外汇”形式入账。美国4月制造业PMI初值创近四年新高，囤货驱动难掩需求疲软，通胀反弹令美联储陷入两难。美伊谈判波折，股指或震荡运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 周四债市走势有所分化。在资金维持宽松的支撑下，中短端延续稳步下行态势；相比之下，长端与超长端则出现本轮上涨以来幅度相对明显的首次调整。尽管超长端短期内面临技术性回调压力，但考虑到基本面的修复动能仍待加强，整体环境仍有利于债市，叠加货币政策未现收紧信号，近期调整更多属于阶段性的情绪释放，不改中期趋势。明日将迎来首期超长特别国债招标，关注收益率向上调整过程中是否有较强的买入力量介入。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 国内焦煤产量处于去年以来的偏高水平，焦煤总库存则继续去化，库存结构上，随着洗煤厂、独立焦化厂补库，上游煤矿端再度去库。焦炭方面，最近一周焦炭产量略有回落，总库存小幅增加，独立焦化厂去库，钢厂、港口库存回升。整体而言，双焦基本面矛盾不大，美伊谈判反复，预计原油等能化品种价格仍会大幅波动，短期煤焦价格震荡运行为主。 ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢3290元/吨，较前一个交易日持平，目前10合约基差109元/吨。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格高于电炉谷电成本，静态估值中性；驱动方面，宏观端，美伊谈判反复，预计原油等能化品种价格仍会大幅波动，产业端，本周钢材产量、需求双增，钢材去库速度加快，短期供需矛盾不大，预计钢材价格震荡运行为主。 月间反套 行情分析及热点评论： 主力换月，多头资金向09转移拉升盘面。供给方面，上周湖南株洲旗滨二线600吨复产点火，随后陆续引板，供应端仍有压力。库存方面，全国厂家显性库存继续增加，中间商出货对厂家出货仍稍有制约。需求方面，局部接连降雨天气影响终端工程进程，市场刚需支撑乏力。纯碱方面，检修预期持续发酵，短期内震荡看待。后市展望：梅雨季来临，短期厂商面临降价去库压力，远月供应端炒作不 断。技术上看，远月空方力量不变、多方力量增强，单边风险较大。综上，关注月间反套机会。 有色金属 ◆铜：高位震荡走强 建议97000-103500之间短线持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 美伊局势反反复复，霍尔木兹海峡的运输受阻持续，因中东硫磺、国内硫酸出口受阻影响，市场恐慌非洲、智利湿法产量受到损伤，持续引发了市场对铜矿及冶炼相关材料运输的担忧，提振了市场多头情绪。中东局势总体有朝着缓和方向演进的可能，国内相关经济数据也好于预期，市场对供需基本面的关注开始上升。原料供给偏紧预期仍未改变，本周铜精矿加工费持续下探，铜冶炼厂基于硫酸副产价格较高，对超低加工费的铜精矿接受度增加，4月冶炼厂产量或有小幅增加的可能性。下游铜材加工企业需求受季节性旺季影响有所提振，但受价格上行所致，下游多采取刚需补库操作为主，现货市场成交情绪略显谨慎。传统消费旺季加之下游补库操作令需求提振，社会库存维持去库状态。铜的金融属性较强，铜价与宏观因素紧密关联，短期地缘冲突延续，原油价格继续高位震荡，通胀、美元走强等压制因素没有消退，但市场敏感度有所下降。国内社库大幅去库以及铜消费旺季来临则对铜价形成支撑，整体上铜价或维持震荡偏强运行，运行区间97000-103500之间。建议短线持多，滚动操作。关注中东局势变化，警惕冲突的再次转向。 ◆铝：高位震荡 建议加强观望 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格因海运费上涨周度环比下降0.68美元/干吨至68.2美元/干吨。市场对后续运费回落存有预期，矿石报价出现下调。氧化铝运行产能周度环比下降20万吨至9385万吨，全国氧化铝库存周度环比增加1.8万吨至541.6万吨。随着广西新产能投产，氧化铝运行产能预计将回升，但矿端将从进口供应和成本上给予氧化铝下方支撑，预计氧化铝价格呈底部震荡态势。电解铝运行产能周度环比增加4万吨至4494.6万吨。我国电解铝运行产能预计继续稳中有升，海外方面因中东冲突持续面临减产风险。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于64.7%。下游开工逐步抬升，进入旺季节奏，但是需求也受到铝价高位剧烈波动的抑制。库存方面，铝锭社会库存拐点近期有望到来。再生铸造铝合金方面，终端消费恢复节奏持续低于预期，生产节奏小幅放缓。中东局势反复，建议波段做多，关注谈判进展和国内社会库存去化情况。 ◆镍：震荡运行 建议观望 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿供需整体偏紧背景下矿价维持强势，镍矿支撑较为坚挺，关注印尼雨季即将到来对镍矿发运及冶炼端的影响。精炼镍方面，供应端3月精炼镍排产大幅增加，需求端表现一般，库存持续垒积。原料方面MHP生产有所受阻，硫磺偏紧预期下市场报价所有上涨，对应镍价成本维持强势。镍铁方面，镍铁报价逐步上涨，但不锈钢利润有限下对高价镍铁接受程度较低。随着钢厂复产持续，而印尼镍铁供应增量受限，镍铁价格预计整体偏强。不锈钢方面，不锈钢价格整体持稳涨，不锈钢镍铬合金成本支撑趋强，3月不锈钢恢复生产排产量大幅提升，下游终端市场全面复工订单集中提货，全国库存连续两周降库，价格在成本支撑与弱现实需求之间震荡博弈。硫酸镍方面，受印尼硫磺以及部分项目停产影响，MHP报价有所上移，支撑硫酸镍表现强劲。下游前驱体企业采购意愿较弱，硫酸镍成本支撑较强下，预计硫酸镍价格偏强运行。综合来看，镍矿受限背景下矿端支撑较强，但需 求弱势镍库存累库下镍价上涨缺乏明显驱动，叠加宏观扰动仍存，预计镍价维持偏强震荡。 ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，3月精炼锡产量为1.7万吨，环比增加4%。前2个月锡精矿进口9537金属吨，同比增长33.5%。印尼2月出口精炼锡3927吨，环比增加48%，同比持平，4月交易所交割出口量维持低位。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，3月国内集成电路产量同比增速为20.6%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少589吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，需要关注海外原料供应扰动。海外库存处于低位，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美伊局势阶段性缓和，3月美国PPI环比持平且低于预期，白银价格延续反弹。美联储3月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东局势趋缓驱动原油价格回落，降息预期升温，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。预计价格延续偏强震荡，建议逢 低建仓，谨慎交易。 ◆黄金：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美伊局势阶段性缓和，3月美国PPI环比持平且低于预期，贵金属价格延续反弹。美联储3月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东局势趋缓驱动原油价格回落，降息预期升温，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。预计价格延续偏强震荡，建议逢低建仓，谨慎交易。 ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，3月国内碳酸锂产量环比增加32.8%，2月进口锂精矿为55.8万吨，环比减少33%，2月碳酸锂进口总量约为2.6万吨，环比减少1.6%，同比增加114%。抢出口下游需求强劲，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，产业链处于供需两旺格局，江西四矿存在停产换证风险，澳矿供应偏紧。津巴布韦政府有望5月解除出口禁令，宜春矿证风险持续存在，供给扰动持续，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期上升，南美锂盐发运增加，下游排产较好，需关注对津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动。供需双增，预计碳酸锂价格将延续震荡。 ◆PVC：震荡 低位反弹 行情分析及热点评论： 美伊谈判边打边谈，乙烯价高位致乙烯法企业亏损，成本线有效托底，电石法不同区域企业利润分化。供应：乙烯法开工率下降、减产明显，电石法开工高位但产量下滑，海内外供应均有收缩，今明两年无新增产能。需求：内需平淡，主要以刚需为主，区域分化明显；出口短期接单放量但价格难言乐观，长期受印度基建计划利好。库存：库存仍处高位，但去库态势延续，压力边际缓解，高库存与多重利好形成对冲。总结：短期供需弱平衡，价格区间运行；中长期供应格局稳定，需关注春检、原料及出口情况，警惕回调风险。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期，2、出口情况（印度反倾销，国内出口退税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。地缘冲突影响消退，PVC期货价格已回归冲突前水平。 ◆烧碱：震荡 低位反弹 行情分析及热点评论： 地缘情绪消退后，作为能化领跌品种，跌破地缘起涨前。主要是供需由紧平衡转略宽松，出口冲高回落、内需偏弱、供应持续增加，价格重心下移。烧碱供应仍处高位、需求清淡，上游高库存压力持续。氧化铝减产已兑现，广西新投产项目对烧碱需求边际提振有限；山东大厂收货量回升但价持续下调，非铝刚需支撑弱，出口签单一般。后面来看液氯季节性走弱将抬升烧碱成本，无需深度看空，此外，4月氯碱企业检修略缓解供应压力。近月弱、远月有支撑，近月不抄底，07、09以回调偏多为主，等待 近月止跌、夏季检修、出口好转信号。 ◆苯乙烯：震荡 震荡 行情分析及热点评论： 苯乙烯-纯苯价差走缩，非一体化利润跌至同期低位，主力合约对现货呈小幅升水。供应端：开工率小幅下降，多套装置检修推迟，供应减量预期后移，未来供给仍有下降预期。需求端：EPS开工大幅回升，PS、ABS变动有限，下游以刚需补货为主；出口订单大幅增长，当前港口库存因船期未兑现而暂时累积，后续装船后库存有望下降。后市展望：整体震荡偏强，地缘冲突或影响海内外生产，出口需求形成支撑。风险因素：原油价格波动、装置意外波动、纯苯进口不及预期。 ◆聚烯烃：震荡 震荡 行情分析及热点评论： 市场以震荡为主，短期地缘局势混沌，供给减量对现货仍有支撑。1、供应端：炼厂开工低位，烯烃产量偏缩，PP开工创出新低；部分炼厂检修提前或因原料偏紧降负，供应减量延续，对近月合约形成支撑。2、需求端：整体表现偏弱，农膜、包装膜需求低迷，塑编支撑有限，下游拿货心态谨慎，远期合同减量，成交不及往年同期。3、库存端：PE累库压力大于PP，价格回落未带动需求明显放量。4、核心逻辑：油价受中东地缘冲突影响，现实供应偏紧但预期摇摆；烯烃期价回落，主力合约切换后盘面走弱，短期在混沌局势下维持震荡。5、风险因素：多头风险来自油价回落、地缘缓和；空头风险来自油价上行、地缘恶化。 橡胶：震荡 逢低多配不追高 行情分析及热点评论： 5月可能正式进入厄尔尼诺，盘面走强，中期影响仍待观察。4月