非交易路演纪要

中泰国际研究部 2/F, 3/F and 5/F, No.33 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中 33 号 2、3 及 5 楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 页 1 更新报告 2017年8月24日 香港股市｜银行 青岛银行 (3866 HK) 非交易路演纪要 继周初中期业绩发布会后，中泰国际于本周组织了青岛银行（3866 HK）管理团队的一系列非交易路演。在与投资者的交流过程中，公司高管对公司经营情况及未来发展进行了细致的阐述，同时，也就有关宏观经济金融形势、监管态势、行业格局、业态变化等问题，进行了深入的分析并提出了具有前瞻性的研判。 我们摘录其中要点如下： 公司金融：创新性的接口银行模式提高了客户管理、风险防控和信贷投放能力，特别是有效解决了行业中常见的担保圈风险、政府担保风险等。 接口银行模式并不仅仅是供应链金融的延伸，其包括了，基于交通、医疗、园区、云缴费及传统供应链等订单、收付、业务关系等信息的授信安排和贷后审查。这一模式有效解决了，行业内常见的一些授信和增信模式带来的问题。如，当信贷对象信息不充分时，同业有依赖担保圈、担保链、政府政策支持、政府隐性背书的操作方法，但以上模式的稳定性、可保全性容易受损，特别是在面临区域系统性风险及政府行政换届时。而接口银行则基于实体经济活动的真实交易信息，可有效执行贷后维护。如通过与大型产业链核心企业合作，获得其上下游企业真实订单和交易情况，及时了解相关企业贷款实际使用情况。此外，接口银行模式也包括资管信贷体系，包括签约中小金融机构进行理财业务合作、准入和对接网络贷款公司。 个人金融：不断丰富零售产品，积极发展同业跨业合作，利用自身优势践行多种盈利模式。 消费金融是当前银行业稳定规模增长的重要发力点，但小额消费贷款面临不经济的问题。对此，青岛银行积极发展同业、跨业合作，践行了多种盈利模式。一、通过微信等社交及互联网中介服务商的渠道和信息，发展个人客户。二、通过与地方放小额信用消费贷款机构和担保机构合作，引入风险分担机制，赚取利差。三、与大型非金融企业及其金融子公司合作， 评级：未评级 公司基本资料（更新至2017年8月24日） 最新价 6.17 (港元) 市值 25,042 (百万港元) 流通股比例 31.99 (%) 已发行总股本 1,763 (百万股) 52周价格区间 4.54 - 7.71 (港元) 3个月平均每日成交 80.62 (千港元) 主要股东 海尔集团 占20.01% 来源：公司、彭博 股价及成交量走势 来源：彭博 分析师 中泰国际研究部 ztresearch@ztsc.com.hk 01002003004005006007008009001,0003.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.019/08/1619/11/1619/02/1719/05/1719/08/17(千股)(港元)成交量(右轴)标的股价恒生指数(相对) 青岛银行 (3866 HK)｜2017年8月24日 中泰国际研究部 2/F, 3/F and 5/F, No.33 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中33号2、3及5楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 页 2 利用其客户数据信息和金融渠道，有效分析客户经济、行为特征和负债能力，通过风险收益共担模式获取收益。当前，青岛银行消费信贷中住房相关贷款比重较高。不过，其中房产质押主要集中于青岛，而青岛房产市场总体较为景气。目前，青岛银行总体房产质押率不高于60%，资产安全性较高。 金融市场业务：顺应 MPA 管理，优化资负结构，积极参与银行间市场、开展基础类衍生产品业务和投资银行产品。 MPA 监管环境下，青岛银行顺应金融去杠杆趋势，减少同业存单和部分政策性金融债券投资；同时，降低基金、同业理财产品、集合资管计划等非标资产投资，积极利用金融资源服务实体经济。青岛银行积极参与银行间市场，上半年债券交易量达到 4.4 万亿元，同比上升 36.5 %，在全国金融机构中排名第二十五，城商行中排名第七。目前，青岛银行已获得人民币利率互换业务、黄金拆借及掉期业务资格。同时，青岛银行已增加金融企业债务融资工具、理财产品直接融资工具、北京金融资产交易所债权融资计划等融资产品，为客户提供更全面的服务。 净息差在下半年有望企稳回升，全年预计在2%左右。 上半年息差收窄的主要原因是施行营改增，价税分离降低入账生息资产收益、及在市场化利率水平上升的过程中，资产端收益上升总体上慢于负债端。管理层预计青岛银行下半年息差水平会好于上半年，全年有望达到约 2% 的水平。 监管机关建议增设聊城、菏泽、日照分行 地方银监局建议青岛银行增设聊城、菏泽、日照分行，拓展物理服务区域。 银行使用非标资产流转平台的主要动力来源于监管奖惩 因流转环节存在法律关系、监管要求差异、估值等困难，及存在对负债主体的协调成本，银行通过流转平台处置非标资产的自发动力不大。银行处置非标资产的决策安排主要基于监管要求和奖惩机制。当前，监管机关通过调整准备金利率、存款准备金率及其他货币政策及行政工具对银行表内非标资负结构进行引导和管理。 山东地区与浙江地区的风险暴露模式存在不同 山东地区的危机处理和不良暴露，主要是在政府主导下进行的。相对而言，浙江地区的风险暴露较为迅速，表现为在短时间内，大量企业倒闭和资产清算。 青岛银行 (3866 HK)｜2017年8月24日 中泰国际研究部 2/F, 3/F and 5/F, No.33 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中33号2、3及5楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 页 3 公司及行业评级定义 公司评级定义： 以报告发布尔日后的6 个月内公司的投资收益率相对同期恒生指数的涨跌幅为基准； 买入： 投资收益率领先同期恒生指数20%以上 增持： 投资收益率领先同期恒生指数介于5%至20%之间 中性： 投资收益率与同期恒生指数的变动幅度相差介于-10%至5%之间 卖出： 投资收益率落后同期恒生指数10%以上 行业投资评级： 以报告发布尔日后的6 个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 推荐：行业基本面向好，行业指数将领先恒生指数 中性：行业基本面稳定，行业指数将跟随恒生指数 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将落后恒生指数 青岛银行 (3866 HK)｜2017年8月24日 中泰国际研究部 2/F, 3/F and 5/F, No.33 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中33号2、3及5楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 页 4 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司 -“中泰国际”分发。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。本公司所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、状况及独特需要作出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或者附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无投资银行业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 版权所有 中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。