共 10页，第 1页中债监测周报—地方政府及城投行业中债监测周报——地方政府及城投行业： 财政部公布7月财政收支情况，首支收费公路专项债发行 2017年第31期（总第124期）2017.08.04~2017.08.10 【摘要】  近日，财政部公布了2017年7月财政收支情况，一般公共预算收入保持较快增长，降费成效逐步显现，基建相关支出增速放缓，地方政府性基金收入增速较高，重点城市土地供应将增加。  上周发布重要公告的城投企业包括浏阳城投和秦汉新城累计新增借款超过净资产20%，其中秦汉城投截至2017年6月末资产负债率达到72.07%，13日照债债务人由日照经开变更为日照城投，相关债券余额较小，对公司影响有限。  地方债发行：（1）上周地方债累计发行1,277.52亿元，其中广东省发行了第一支收费公路专项债；公开发行利率较招标下限上浮约26个BP，定向发行利率较国债收益率上浮约51个BP；（2）本周广西、陕西、广东、湖北计划发行地方债738.11亿元。  城投债发行：（1）上周城投债发行规模环比上升44.01%，发行速度较前一周有所提升；AAA和AA城投债期限加权平均利差较前一周呈现不同程度缩窄，AA＋城投债利差较前一周则有所上浮；（2）本周城投债待发行规模255.80亿元，期限主要为7年期。 一、上周要闻点评 财政部公布2017年7月财政收支情况 【要闻简述】1~7月累计，地方一般公共预算本级收入58,362亿元，同比增长10.4%，为年初代编预算的64.8%；地方一般公共预算支出100,456亿元，同比增长15.5%，为年初代编预算的61%，比去年同期进度提高4.2个百分点。1~7月累计，地方政府性基金预算本级收入25,968亿元，同比增长33.8%，其中国有土地使用权出让收入23,357亿元，同比增长37.3%；地方政府性基金预算相关支出24,036亿元，同比增长28.3%，其中国有土地使用权出让收入相关支出21,421亿元，同比增长30.1%。 【中债观点】 1、一般公共预算收入保持较快增长，降费成效逐步显现，基建相关支出增速放缓。1~7月全国一般公共预算收入和税收收入分别同比增长10%和11.2%，累计增速较上半年继续小幅提升，增值税作为税收收入的主要来源，增幅较大。从各产业经济情况来看，社会消费品零售及房地产行业增长势头较为强劲。宏观经济因素表现方面，1~7月全国规模以上工业增加值同比增长6.8%，工业增长较稳定；服务业表现突出，1~7月全国服务业生产指数同比增长8.3%，其中交通运输、仓储等服务业保持两位数增幅，航空运输业、邮政业等行业商务活动指数持续位于高位景气区间；固定资产投资方面，基础设施建设、高技术制造业投资增速超过20%，对相关产业上下游经济拉动作用明显；房地产行业运行回暖，住宅新开工面积及商品房销售面积呈两位数增长；汽车、家用电器带动消费走强，全国网上零售额同比增长33.7%；同时进出口增长强劲带动进出口消费税等相关税费收入快速增长。此外，受去年5月份开始全面推开营改增影响，2017年7月缴纳改征增值税所属期为4~6月三月，而2016年7月仅为5、6两月，基数不可比亦成为增值税增长较快的另一重要因素。但非税收入已连续多月同比下降，7月 共 10页，第 2页中债监测周报—地方政府及城投行业非税收入同比下降2.9%，降费成效逐步显现。此外，1~7月，地方一般公共预算本级收入和支出分别完成年初代编预算的64.8%和61%，比以前年度完成进度较快，在收入的有力保障之下，支出节奏加快，民生支出仍为主要支出构成，社会保障和就业支出和教育支出占比较大，同时也保持较快增速；而农林水利、城乡社区和交通运输等基建相关支出增速继续放缓，并低于全国支出增速。 2、地方政府性基金收入较高速增长，重点城市土地供应将增加。上半年土地市场供地总量同比下降4%，但宅地供应小幅上涨；成交总量与去年基本持平，宅地成交量增近两成，由于其中一线城市供应显著增加，同比增幅超过50%，致土地出让金收入走高，1~7月国有土地使用权出让收入同比增长37.3%。根据各省市供地计划，下半年全国重点城市土地供应规模将明显增加。虽然短期土地供应增加，但从中长期角度看，重点城市“土地稀缺”的趋势难以扭转，加之“分类调控、因城施策”继续落实，预计短期政府性基金可以保持快速增长，但长期看高速增长态势或难以持续。 二、上周城投企业重要事件公告 企业名称 公告时间 事件类型 事件详况及影响 存续债券 浏阳市城市建设集团有限公司 2017-08-09 累计新增借款超过净资产20% 2017年1-7月累计新增借款金额为28.80亿元，占2016年末净资产123.58亿元的23.30%。根据最新公开资料披露数据，截至2017年3月末，公司资产负债率为48.44%，仍处于一般水平。 CP7亿元、企业债37亿元、PPN7亿元 日照市城市建设投资集团 2017-08-09 债务继承 经“13日照债”债券持有人会议通过，日照市国资委批准，国家发改委备案，“13日照债”全部权利义务由日照市城市建设投资集团有限公司承继，原债务主体为日照市经济开发投资有限公司。由于13日照债余额4.80亿元，规模较小，预计对日照城投影响有限。 CP5亿元、MTN2亿元、企业债6亿元 陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团 2017-08-10 累计新增借款超过净资产20% 截至2017年6月30日，公司合并口径下借款余额为164.90亿元，较2016年12月31日借款余额142.48亿元（经审计）增加22.42亿元，累计新增借款占2016年12月31日经审计净资产70.20亿元的31.94%。截至2017年6月末，公司资产负债率达到72.07%，处于较高水平。 企业债14亿元、PPN10亿元 资料来源：Wind数据库，中债资信整理 三、上周地方政府及城投债券发行情况汇总  地方政府债券 发行规模：上周，共有大连、河北、云南、广东、山东5个省级政府发行地方政府债券，累计发行38支债券，发行规模1,277.52亿元，其中广东省发行了第一支收费公路专项债券，规模63亿元，期限为7年。除了云南省发行的54.80亿元专项债中48.80亿元为置换债券，225.20亿元一般 共 10页，第 3页中债监测周报—地方政府及城投行业债中94.90亿元为置换债权，其余均为新增债券（详见表1）。 发行利率：公开发行的地方债发行利率较招标下限大致上浮26个BP，其中，云南政府10年期一般债券、河北5年期土储专项债发行利率较招标下限上浮幅度较高，分别达到46和41个BP；定向发行的地方债发行利率较发行当天同期限国债收益率大致上浮51个BP，略高于2016年平均上浮水平。  城投债券 发行规模：上周总计发行城投债券43只，发行规模合计454.20亿元，环比增长44.01%，城投债发行速度较前一周有所提速。分级别看，上周发债企业级别以AA及AA＋为主，占比分别为43%及33%；分行政等级看，市本级城投企业发行债券只数占比51%，较前一周有所增加，而园区和市辖区城投企业发行债券只数仅为9%及12%；分债券类型看，中期票据为上周城投债发行的主流，占比达31%；分期限看，上周城投债发行期限仍以5~7年期为主，占比达72%（详见图1和图2.1~2.4）。 发行利率：上周AAA城投债期限加权平均利差为0.76BP；AA＋城投债期限加权平均利差63.24BP；AA城投债期限加权平均利差为84.75BP。其中，“17眉岷专项债”、“17蒲城债”和“17西江MTN002等三只债发行成本较基准收益率上浮点数较多（详见表2和表3）。 表1：上周发行地方政府债券详细情况 债券简称 发行规模(亿元) 发行期限(年) 债券评级 发行方式 票面利率(%) 票面利率与基准收益率差异（BP） 17大连定向07 82.21 5.00 － 定向 4.11 49.51 17大连定向08 61.97 10.00 － 定向 4.18 52.62 17大连定向09 10.00 3.00 － 定向 3.99 51.49 17大连定向10 74.89 5.00 － 定向 4.11 49.51 17大连定向11 46.65 10.00 － 定向 4.18 52.62 17山东债09 362.00 7.00 AAA 公募 4.00 33.00 17山东债10 15.00 7.00 AAA 公募 3.97 30.00 17河北18 30.70 5.00 AAA 公募 3.97 41.00 17河北19 2.30 5.00 AAA 公募 3.95 39.00 17河北20 2.45 5.00 AAA 公募 3.95 39.00 17河北21 6.35 3.00 AAA 公募 3.82 33.00 17广东债15 43.06 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债16 4.50 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债17 6.67 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债18 24.64 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债19 4.15 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债20 4.37 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债21 15.53 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债22 10.30 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债23 13.56 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 共 10页，第 4页中债监测周报—地方政府及城投行业17广东债24 0.84 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债25 21.77 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债26 1.67 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 债券简称 发行规模(亿元) 发行期限(年) 债券评级 发行方式 票面利率(%) 票面利率与基准收益率差异（BP） 17广东债27 6.41 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债28 6.34 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债29 7.70 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债30 3.69 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债31 2.65 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债32 6.42 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债33 4.36 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债34 1.37 5.00 AAA 公募 3.80 20.00 17广东债35 63.00 7.00 AAA 公募 3.99 30.00 17云南14 51.30 3.00 AAA 公募 3.78 31.00 17云南15 42.00 5.00 AAA 公募 3.95 35.00 17云南16 66.90 7.00 AAA 公募 3.99 30.00 17云南17 65.00 10.00 AAA 公募 4.11 46.00 17云南18 29.80 5.00 AAA 公募 3.98 38.00 17云南19 25.00 7.00 AAA 公募 4.01 32.00 注1：发行债券统计时间为8月4日~ 8月10日 注2：公开发行地方债基准收益率为招标下限，定向发行地方债基准收益率为发行当天同期限国债收益率 资料来源：中国债券信息网、Wind数据库，中债资信整理 图1：上周城投债券发行规模和增速趋势 307.60189.30387.401,332.45460.30315.40454.206.23-6.296.30-7.067.07-7.137.14-7.217.22-7.297.30-8.068.07-8.1301002003004005006007008009001,0001,1001,2001,3001,400-1000100200300