军信股份机构调研纪要

调研日期: 2026-04-23 湖南军信环保股份有限公司是一家专业从事城市固体废弃物处理的企业，拥有ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系及ISO45001职业健康安全管理体系认证等多项高质量授权专利，是国家高新技术企业。公司专注于环保领域，旗下有两家控股子公司和两家分公司。在生活垃圾、市政污泥、渗滤液处理领域积累了丰富的建设运行管理经验，具备相当的管理、技术实力和人才优势。公司的渗滤液处理一期项目和污泥处置一期项目被评为“科技示范工程”，长沙市生活垃圾深度综合处理项目被评为“湖南省环卫行业标杆项目”，荣获“中国建设工程鲁班奖”。公司已跻身于同行业的前列，具有标杆示范作用和规模效应的城市固废综合协同处理模式，可在国内外进行广泛的推广应用，具有广阔的市场空间和发展前景。 2026年1-3月,公司实现归母净利润2.2亿元,同比增长27.09%;基本每股收益同比提升23.86%,经营活动产生的现金流净额同比增长59.17%;生活垃圾处理量103.73万吨,同比上涨16.05%;上网电量5.29亿度,同比上涨18.69%;吨垃圾均上网电量508.99度。 1、公司2026年一季度业绩增长的主要原因是什么? 答:2026年一季度公司业绩增长主要源于以下方面:一是垃圾焚烧发电业务量增加,一季度生活垃圾处理量103.73万吨,同比增长16.05%,上网电量5.29亿度,同比增长18.69%;二是2025年底中亚地区首个垃圾焚烧发电项目(吉尔吉斯首都比什凯克市垃圾科技处置发电项目)顺利投产并稳定运营,并表贡献了收入与利润增量;三是子公司湖南仁和环境科技有限公司前期全额计提坏账的款项本期收回,增厚了当期利润;四是公司持续推进设备运维优化、工艺升级,强化成本管控,运营效率与盈利质量不断提升。 2、公司吨垃圾上网电量领先行业的原因? 答:主要原因如下:(1)公司垃圾焚烧发电项目的焚烧炉、垃圾吊、汽轮发电机和余热锅炉等主设备均采用国际国内先进设备,确保了运 营的稳定性和安全性,为保持良好的发电效率创造了良好基础。(2)公司通过贴合生产实际需求的技术改造及创新措施持续提升吨垃圾上网电量,如发电机组扩容改造、提高垃圾燃烧稳定性、低氮燃烧(VLN)技术以及自动化生产控制等。(3)公司通过加强与前端垃圾转运环节的协同,对垃圾坑进行精细化管理,为垃圾热值的提升创造了良好环境。(4)公司投产运营的垃圾焚烧项目规模效应明显,有利于项目整体运营效率的提升。 3、公司一季度垃圾处理量增长情况及后续增长动力? 答:2026年一季度公司生活垃圾处理量103.73万吨,同比增长16.05%。城市人口增速以及经济发展水平是衡量垃圾量增长水平的重要指标。(1)公司在国内已经投运和计划建设的中大型垃圾焚烧项目均位于长沙,根据长沙市统计局发布的数据,从2019年到2025年,长沙常住人口从963.6万攀升至1072.14万,数量持续增加,其中2022年常住人口增量达18.13万,位列全国第一。公司近日中标长沙河西生活垃圾焚烧发电厂工程(规划日处理垃圾4000吨),长沙相对其他特大城市生活成本低、文旅功能突出,随着长沙常住人口增长以及消费文旅产业的发展,垃圾产生量将逐步攀升。(2)公司海外垃圾焚烧发电项目均位于“一带一路”国家首都 或者经济发展潜力较大的地区,如比什凯克为吉尔吉斯共和国首都,奥什市为吉国第二大城市,伊塞克湖州为吉国规划的国际旅游度假区,阿拉木图市是哈萨克斯坦共和国最大城市,也是该国经济、金融、文教、科技、交通中心。根据世界银行报告,中亚已连续三年成为全球经济增长最快的地区之一。 4、公司目前应收账款回款情况如何? 答:2026年一季度公司应收账款周转天数持续下降,回款效率显著提升;一季度经营活动现金流净额2.36亿元,同比增长59.17%,回款能力持续增强。 5、公司在分红回报方面有哪些举措? 答:公司始终坚持与广大投资者共享发展成果,构建长期稳定、可持续的回报体系,以务实举措传递长期投资价值。公司上市后每年坚持稳定的现金分红,2023年和2024年度的分红率均保持在70%以上。2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利6.53元。2025年度公司现金分红和股份回购金额合计占归母净利润比例达77.86%。同时,公司出台了长期分红回报规划,承诺每年现金分 红不低于归母净利润50%,且已实施“2-3亿元”股份回购计划,形成了“稳定分红+股份回购”的双重价值回馈机制。 答:公司始终坚持“聚焦主业、深耕技术、稳步拓展”的经营理念,坚持“重、轻、新”的发展战略:(1)重资产拓展方面:聚焦国内以及中亚、东南亚等“一带一路”国家具有一定规模和可持续盈利能力的固废处理和绿色能源项目进行拓展。(2)轻资产拓展方面:加大在生活垃圾、餐厨垃圾、厨余垃圾、市政污泥、飞灰、渗滤液等固废处理和绿色能源方面的技术研发力度,持续提升吨垃圾发电量,挖掘餐厨垃圾项目工业级混合油的生产潜力,不断积累管理和技术创新成果,通过输出公司先进的管理和技术进行轻资产输出。(3)新领域和新业务方面:加大对固废处理和绿色能源新工艺、新技术、新装备的研发投入,持续关注和推进垃圾焚烧发电与数字产业、智能制造产业等新兴领域的融合发展;围绕固废处理的产业链前端(如垃圾分类、智能化收运)以及末端资源回收、资源循环领域进行新业务拓展。公司在高标准完成固废处理任务的同时,以打造“绿色电力、绿色热能(垃圾焚烧蒸汽供热)、绿色算力(绿电输送智算中心)”三位一体模式为战略目标,不断挖掘环保绿色能源项目生产潜能,持续提升垃圾焚烧发电项目、餐厨垃圾项目的外延价值,培育公司新的业绩增长点。