农产品日报

吴小明首席分析师F3078401 Z0015853 董甜甜高级分析师F0302203Z0012037 宋腾高级分析师F03135787 Z0021166 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【豆一】 国产大豆表现强势。中东局势影响了全球农业投入成本，播种季市场预计种植成本抬升。短期基层农户忙于备耕。近期政策端竞价拍卖之后，市场担忧未来政策投放的边际供应压力会减轻，参与主体对底价在4500-4600元/吨的豆源存在热情。现货方面高蛋白优质大豆供应偏紧。农业农村部制定了2026年全国粮油作物大面积单产提升的行动方案。进口大豆方面显示，近端的进口大豆显示中国供应充裕，远端的大豆市场表现需要关注作物种植情况的表现，需要时间去观察。美伊谈判前景不明朗，霍尔木兹海峡风险仍然存在，后续持续关注中东局势以及作物种植和生长阶段的表现。 【大豆&豆】 美伊局势反复无常，特朗普延长停火时间，伊朗方面暂时拒绝二次谈判，原油价格有所上升，美豆有突破震荡格局再次回升的迹象。USDA数据显示，截至4月19日，美国大豆播种进度为12%，上周为6%，高于去年同期的7%，也高于五年均值5%。中长期来看，包括5月特朗普访华，美豆出口情况，新季种植结构，天气等都是未来的关注重点。短期国内豆粕跟随美豆走强，投资者注意风险。 【豆油&棕榈油】 中东局势影响原油的波动，植物油也追随原油波动。棕榈油方面市场在担忧厄尔尼诺天气导致棕榈油供应收缩。历史规律显示强厄尔尼诺会导致东南亚棕榈油减产，减产通常具有滞后效应。印尼B50生物柴油政策已由预期转入落地执行阶段，7月1日起强制实施。豆油方面受助于美国生物柴油政策的落地，美豆油表现强偏，也带动美豆偏强。受中东局势推动全球能源与化肥供应链紧张的影响，农产品种植成本抬升，后期大豆种植生长期需要去验证。中东局势扰动能源，主要国家在推动生物柴油行业的发展，油脂工业需求属性强势叠加天气模型影响，从中期角度看，植物油价格预计偏强，波动性注意原油的影响。 【菜粕&菜油】 菜系合约期价今日普涨，菜粕涨幅居前，当前处于水产饲料的需求启动期，菜粕需求端存在看点及驱动力。水产养殖投料积极性受水产品价格坚挺提振，国内菜粕需求受益于季节性波动特点，但因豆粕近期疲软表现使得豆菜粕单位蛋白价差连续缩窄，菜粕在替代需求领域的预期或有所走软。供给端主要关注厄尔尼诺的可能性及强度，该因素属于中期影响因素，因其对东南亚棕榈油影响方向相对清晰，菜油可能存在跟涨行情，关注尼诺指数的变化。菜籽供给端方面，厄尔尼诺可能引发澳大利亚面临干旱风险，菜籽处于播种期，澳籽单产与产量面临潜在的下调可能。综合来看，菜粕与菜油期价震荡中重心或略有抬升。 【玉米】 受国内尿素行情影响，今日玉米期货盘面继续偏强运行，现货北港锦州港平仓价上涨10元/吨，报2410元/吨。鱼圈港平仓价上涨10元/吨，报2420元/吨。山东玉米深加工企业早间剩余车辆数为398车，继续减少。目前国内春玉米已开始分地区逐步播种，市场情绪受肥料影响较大。国内托市小麦投放现已稳定在80万吨/周，上周成交稳定，成交率90%。另外厄尔尼诺预期或对全球玉米产量产生不确定影响，需持续跟踪。历史来看，厄尔尼诺现象下，美玉米增产几率较大，而我国玉米产量平均仅微增1.25%。继续跟进国内化肥问题、玉米小麦价差、国储拍卖以及宏观期货资金动向，大连玉米期货或继续高位震荡运行，投资者注意风险。 【生猪】 生猪盘面反弹，现货价格继续走弱。近期生猪现货价格低位反弹，库存从上游向下游转移，冻品及二育补库。当前生猪产业链仍处于深度亏损区间，未来持续关注产能去化节奏，淘汰母猪/生猪价格比价处于高位，当前未见加速淘汰迹象。自上年度7/8月产能见到周期性高点以来，至今产能去化幅度不足2%，2026年年内生猪出栏数量已经确定，全年供需宽松局面难改，猪价年内没有反转逻辑。过去三轮市场化去产能周期亏损时间55~69周，本轮产能去化以来亏损时间仅29周。当前猪价仍需继续维持低位，以促进行业产能去化。远月对近月升水较高，关注后期期现基差收敛机会。未来若产能去化加速，2027年之后的合约逐步具备多头配置价值。 【鸡蛋】 鸡蛋近月6/7/8/9合约均创新高，盘面呈现加速上涨。现货方面，短期五一节前备货因素驱动有所减弱，鸡蛋现货价格转弱，多个省份价格下跌。中期来看，在产蛋鸡存栏预计将呈现趋势性下降，由于4-5月份期间新开产蛋鸡为2025年11-12月补栏鸡苗，待淘汰老鸡为2024年11~12月补栏鸡苗，2025年11-12月鸡苗补栏同比降幅均在10%以上，4-5月在产蛋鸡存栏加速下降，现货价格驱动向上。2026年一季度鸡苗补栏情绪较上年四季度有较为明显的改善，鸡苗补栏同比降幅显著收窄，后续在产存栏预计仍将延续下降趋势但降速收窄。盘面价差结构预计维持近强远弱，近月逢低多思路。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。