核心观点与关键数据
- 国债现券与期货表现：周四国债现券收益率短强长弱，1-5年期下行0.25-1bp，10年期和30年期分别上行1.7bp和2.2bp至1.75%和2.24%。国债期货多数走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.00%、0.02%、0.07%、0.22%。
- 资金利率：DR007维持1.32%附近震荡，Shibor隔夜利率上行至1.2190%，银质押隔夜和7天利率分别下行0.75bp和2.28bp至1.2016%和1.3000%。
- 宏观经济数据：一季度GDP同比增长5.0%，就业形势稳定，失业率持平去年同期。3月经济增长结构分化，工业增加值同比上行，社零低于预期，固投增长温和。出口增速显著回落但仍达近5年新高，社融增速边际回落，政府债拉动作用减弱，信贷投放强度不高，居民信贷需求疲弱。
- 国债期货持仓：T主力持仓量减少1207手，前20名净持仓增加212手；TF主力持仓量减少922手，前20名净持仓减少2147手；TS主力持仓量减少2478手，前20名净持仓减少413手；TL主力持仓量减少1035手，前20名净持仓减少1054手。
- 海外消息：美伊谈判前景不明，美方延长停火期限并可能重启谈判，伊朗强调需解除封锁和停止经济胁迫才可能停火。
研究结论
- 经济内生修复动能尚不稳固：尽管一季度经济指标加速回升，但3月数据显示消费和投资需求疲弱，加杠杆意愿待修复，企业投资受地缘冲击下滑。
- 流动性宽松但短端下行空间有限：4月以来流动性持续宽松，DR007位于政策利率下方，推动中长端利率下行，但短端利率进一步下行受限。
- 超长债多头趋势延续但短期回调风险：超长债多头趋势延续，但短期内上涨动能不足，可能存在阶段性回调。
重点关注
- 4月23日20:30美国至4月18日当周初请失业金人数
- 4月23日21:45美国4月标普全球制造业PMI初值
