螺纹钢期货日报
核心观点
- 行情分析：主力合约RB2610今日震荡收涨，收盘报3186元/吨，上涨0.31%，呈现"低开高走格局"，成交量64.4万手，持仓量166.4万手，市场情绪偏谨慎乐观。
- 次日展望：预计短期维持区间震荡，短期偏强但上行空间有限。若现货成交放量或宏观利好落地，有望挑战3200元/吨；反之，若需求证伪或原料端走弱，价格或下探下方支撑。关键观察点在于持仓变化及表需数据。
- 宏观预期：国内房地产政策持续优化，基建专项债发行节奏前置，托底预期增强，但政策传导至实物工作量仍需时间。
- 风险关注：需警惕下游需求证伪风险，原料端铁矿石、双焦价格若大幅走弱将削弱成本支撑。宏观政策落地不及预期或海外地缘冲突亦可能扰动市场情绪。注册仓单处于高位，若集中注销可能加剧短期供给压力。
行情回顾
- 主力合约RB2610今日开盘3171元/吨，最高3188元/吨，最低3165元/吨，收盘3186元/吨，结算价3176元/吨。全天成交64.4万手，持仓166.4万手，减仓整理显示多空分歧加大。前20席位多头持仓105.8万手，空头102.7万手，净多单约3.1万手。
- 其余合约：近月RB2605合约收报3128元/吨，微涨0.06%；远月RB2704合约收报3227元/吨，上涨0.4%，成交仅28手，流动性较弱。月差结构维持Contango，近月相对弱势反映现货需求疲软，远月溢价体现政策预期。
- 相关期权：RB2605近月期权隐含波动率维持低位，平值附近期权成交清淡。主要行权价持仓集中在3000-3550元区间，期权市场暗示短期突破方向不明，市场倾向于区间波动策略，3200元上方阻力较强。
当日逻辑
- 核心逻辑：今日螺纹钢受黑色系整体带动，主要逻辑仍为多晶硅行业反内卷情绪传导。
- 重要逻辑：库存去化放缓与产量低位运行的博弈。社会库存862.91万吨，环比下降但去库速度放缓；钢厂产量213万吨维持低位，开工率仅41.6%，供给收缩部分对冲需求疲软，形成价格区间震荡格局。
- 其他逻辑：基差结构显示现货跟涨意愿一般，需警惕冲高回落风险。期货主力收盘3186元/吨，基差约74元/吨，环比下降较多，显示期货涨幅高于现货，现货端跟涨能力不足。
宏观逻辑
- 周度数据：螺纹钢实际产量环比减少2.45万吨至213.14万吨，产量环比小幅回落；社会库存连续第四周下降，环比减少25.24万吨；表观消费量环比增加9.24万吨至238.38万吨，需求呈现稳步回升态势。高炉开工率维持83.2%高位，铁水产量239.5万吨/日，供给端保持强劲。厂内库存环比减少6.92万吨，显示钢厂出货情况尚可。
- 月度数据：3月PPI同比上涨0.5%，为41个月来首次转正，工业盈利修复信号明确。房地产行业持续低迷，2025年住宅新开工面积同比大幅收缩，房地产开发投资完成额同比下滑。金融机构房地产贷款余额同比下降1.6%，显示房地产融资环境依然偏紧。CRB商品现货价格指数3月升至565.32点，大宗商品整体价格水平有所回升。
当日观点修正
- 维持区间震荡判断，短期偏强但上行空间有限。原因：实际表观消费虽环比改善但同比仍弱，库存去化放缓显示下游接受度一般。成本支撑虽在但缺乏需求驱动、价格难有趋势性突破。
- 观点分析逻辑：成本端铁矿石、焦炭价格企稳提供底部支撑，钢厂低开工率限制供给释放，构成价格下限。但需求端地产新开工未见明显改善基建发力尚未完全传导，表需回升力度不足，压制价格上限。多空因素交织下，价格呈现区间震荡特征，需等待需求进一步验证或宏观政策加码才能打破平衡。
基本面分析
- 变化部分：螺纹钢库存周降25.67万吨至862.91万吨，厂库降7.1万吨；产量周微降至213.14万吨，产能利用率持稳；消费量周增4.2%至238.38万吨，创半年新高。
- 影响程度：去库+消费增是核心驱动，但高产量和成本边际变化限制单边行情。
今日重要事件解读
- 4月22日暂无螺纹钢品种突发重大事件。市场焦点仍集中于宏观与关联品种：一是密切关注美伊新一轮谈判，若地缘风险溢价上升，将推升全球能源成本中枢，从而提高铁矿石价格；二是关注多晶硅这一反内卷风向标品种的动向。
