煤焦早报：供给侧预期升温，煤焦震荡偏强

期货研究报告 2026年4月23日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——震荡焦炭——震荡 盘面： 焦煤：截至4月22日收盘，蒙5#主焦煤报1247元/吨(+0)，蒙煤企稳回升。活跃合约报1273元/吨(+11)。基差-6元/吨(-11)，5-9月差-159元/吨（+5.5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463焦炭：截至4月22日收盘，天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，现货开启第三轮提涨。活跃合约报1754元/吨(-0.5)。基差-66元/吨(+0.5)，5-9月差-90.5元/吨(-7)。 投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615供给： 邮箱：loujiahao@cindasc.com焦煤：523家矿山开工率报91.69%（+0.63），314家洗煤厂产能利用率报37.15%(+1.31)。 焦炭：230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)，焦炭产能利用率小幅下行。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)，需求偏弱。焦炭：247家钢厂产能利用率报89.78%(+0.04)，铁水日均产量239.5万吨(+0.12)，铁水产量继续增加。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报209.6万吨(-10.85)，洗煤厂精煤库存344.06万吨(-10.72)。247家钢厂库存779.43万吨（-5.19)，230家焦企库存852.44（+6.37)。港口库存281.23万吨(-0.42)。 焦炭：230家焦企库存43.36万吨（-0.31），247家钢厂库存685.21万吨（+5.93），港口库存242.15万吨（+2.05）。 结论： 宏观：国际方面，特朗普单方面宣布同意延长停火，美伊第二轮谈判仍未成行，巴基斯坦表示正努力促成双方第二轮谈判。短期看，油价或于80-100区间内维持宽幅震荡，除非出现超预期的变故如停战或战争再度升级。国内方面，《关于高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布，《意见》提出要全面提升钢铁等行业的能效水平，可能引发市场对供给侧的猜想，利好大宗商品涨价。3月数据虽环比1-2月有所走弱，但整体1-3月仍保持较好态势。当前市场对国内宏观的改善基本没有进行计价，后续待美伊事件进入钝化阶段，市场可能重新对国内宏观的好转进行定价。煤焦： 焦煤方面，蒙煤现货企稳反弹，期货在抹去美伊战争以来全部涨幅后企稳。目前盘面由交割和自身供需主导，美伊战争影响逐步脱敏，而且即使出现影响也是向多头倾斜，战争升级煤炭替代逻辑，战争结束，向下风险此前已经释放，且还有国内内需政策的预期。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，近期传闻运输或受有受阻，关注后续通关车数变化。焦企检修增多，产能利用率弱于季节性。上游矿山开始去库，下游焦企开工下滑，有所累库。焦炭方面，部分地区开启第三轮提涨。钢厂铁水产量继续上升，需求尚可。焦企开工力度偏低，供需缺口扩大。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。本周反内卷、供给侧预期升高，焦煤盘面走强，短期仍以反弹看待，暂不建议加仓。建议JM09、J09多单轻仓持有，09炼焦利润多单持有。策略建议： 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 JM05、J05多单移仓至9月，多09炼焦利润。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险） 图目录 图1：314家洗煤厂焦精煤日均产量................................................................................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率.......................................................................................................................3图3：314家洗煤厂精煤库存............................................................................................................................3图4：港口炼焦煤库存.......................................................................................................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存........................................................................................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存............................................................................................................3图7：蒙煤价格...................................................................................................................................................3图8：唐山主焦煤价格.......................................................................................................................................3图9：焦煤基差...................................................................................................................................................4图10：焦煤01合约基差..................................................................................................................................4图11：JM2509-JM2601月差............................................................................................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率.............................................................................................4图13：LME铝升贴水.......................................................................................................................................4图14：247家高炉产能利用率.........................................................................................................................4图15：247家铁水日均产量..............................................................................................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库季.......................................................................................................4图17：北方港口焦炭库存.................................................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.............................................................................................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.................................................................................................5图20：焦炭基差.................................................................................................................................................5图21：焦炭01合约基差季节性图...................................................................................................................5图22：J2509-J2601月差...................................................................................................................................5图23：炼焦净利润（现货）.............................................................................................................................5图24：01合约炼焦净利润（盘面）................................................................................................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Myst