沪胶震荡偏强思路对待

宝城期货陈栋 2026年二季度以来，沪胶期货（RU）在季节性开割周期与极端天气扰动的双重作用下，呈现高位震荡格局。作为国内仅有的两大天然橡胶产区，近期海南岛正遭遇春旱天气，高温少雨现象显著放缓割胶进度、压制胶水产出，国产胶供应收缩预期持续强化。尽管东南亚主产区逐步开割、进口胶存在补充，但下游轮胎需求复苏乏力、港口库存高位承压，沪胶市场陷入“供应预期收紧、需求偏弱、库存博弈”的紧平衡状态，海南干旱成为影响短期行情的核心变量。 海南高温少雨，全面割胶或掣肘 2026年春季，我国海南岛遭遇持续高温少雨的干旱天气，成为干扰国内天然橡胶供应的“黑天鹅”因素。据海南省气候中心数据，截至4月中旬，全省平均降水量仅31.1毫米，较常年同期偏少约70%，18个市县全部出现气象干旱，其中文昌、琼海达重度干旱，儋州、白沙、琼中等核心产胶区为中度干旱。同时，4月以来海南持续极端高温，澄迈、儋州、屯昌等地多次突破40℃，局部乡镇最高温达41.5℃，刷新历史同期纪录。笔者认为，此次干旱对橡胶树产胶可能形成三重影响。首先，开割节奏全面放缓。海南正常年份3月下旬南部开割、4月全岛规模化割胶，但2026年受高温干旱影响，核心产区开割时间普遍推迟7-10天，且已开割区域多为零星试割，规模化割胶启动滞后。其次，胶水产出预期下降。橡胶树产胶依赖充足水分，干旱导致树体水分不足、胶乳分泌受阻，单株割胶产量或较往年小幅减少。据当地胶农反馈，高温下胶水流出速度慢、凝结快，单次割胶产量不足正常水平的六成，部分胶园因土壤墒情极差，胶水几乎无法正常流出。最后，主动停割保护胶树。干旱叠加高温易损伤橡胶树皮、影响来年产量，为避免树体受损，海南农垦及民营胶园主动缩减割胶频次，部分地区由“每日割胶”改为“隔2-3天割一次”，甚至局部出现短期停割，进一步减少原料供应。从产量影响看，海南年产天然橡胶约36万吨，占国内总产量近45%。按当前干旱影响测算，4-5月海南新胶产量或较正常年份有所减产。若旱情持续至5月上旬，减产幅度可能扩大，国产全乳胶（SCRWF）供应收紧预期或将进一步增强。 轮胎开工回升，终端需求疲软，刚需支撑有限 需求端是当前沪胶市场的核心软肋，呈现“开工回升、需求疲软、库存高企”的分化格局。据隆众资讯发布的数据显示，截至2026年4月17日当周，山东地区全钢胎开工率69.34%、半钢胎77.68%，较2月低位明显回升，不过低于过去五年均值水平。开工回升主要源于节后补库及出口订单，国内终端需求依旧低迷。据统计，2026年1-3月，我国汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。同时，轮胎企业成品库存高企，全钢胎、半钢胎库存均处历史高位，企业以消化库存、刚需采购为主，无主动补库意愿，对天然橡胶价格支撑薄弱。出口市场方面，虽有一定韧性，但欧盟、美国等主要市场需求增速放缓，2025年欧盟天胶进口同比下降13%。叠加贸易壁垒影响，轮胎出口增速难以大幅提升，难以有效拉动国内天胶需求增长。整体来看，下游需求温和复苏但力度不足，仅能维持刚需消耗，无法形成趋势性拉动，沪胶需求端缺乏持续上行动力。 综上所述，近期沪胶期货处于多空交织、紧平衡加剧的阶段。海南干旱引发的国产胶减产预期，是短期多头核心逻辑；而高库存、弱需求则是空头主要支撑。短期以震荡偏强思路对待，警惕旱情缓解后的供应压力释放风险。 发表于2026.4.22期货日报第六版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。