核心观点：
- 中国天然气行业在“十五五”规划中将被纳入新型能源体系建设，行业发展前景广阔。
- 嘉兴市燃气集团股份有限公司作为嘉兴市最大的城市燃气运营商，业务包括销售管道天然气、液化天然气及液化石油气，以及提供建设及安装服务。
- 2025年，公司收入较上年减少8.74%，主要由于液化天然气市场供需格局变化、进销差价收窄；天然气管网业务表现稳健，销气量实现0.75%的温和增长。
- 公司对未来充满信心，将继续优化资源配置，拓展国内外气源采购渠道，并探索天然气与新能源的融合发展模式，打造集团第二增长曲线。
关键数据：
- 年内收入：人民币3,121.2百万元
- 年内公司股东应占溢利：人民币150.7百万元
- 年内天然气总销气量：8.78亿立方米
- 建议末期股息：每股人民币0.25元（含税）
研究结论：
- 公司核心天然气业务毛利表现有所分化，液化天然气业务受市场环境影响较大，但通过国际转售成功锁定销售毛利，提升了盈利能力。
- 公司积极拓展气源采购渠道，并持有杭嘉鑫液化天然气接收站，提升了气源组织能力，保证了供气运营的可靠性和稳定性。
- 公司对未来充满信心，将继续秉持稳健经营、创新发展理念，在做强天然气主业的同时，探索天然气与新能源的融合发展模式，打造集团第二增长曲线，确保集团可持续发展。
