核心观点与关键数据
周二国债现券收益率集体走强，1-7年期到期收益率下行0.5-1.25bp，10年期、30年期分别下行1.1bp、2bp至1.75%、2.24%。国债期货主力合约集体上涨，TS、TF、T、TL分别上涨0.02%、0.02%、0.05%、0.41%。DR007加权利率小幅回落至1.33%附近。
国内基本面方面，一季度GDP同比增长5.0%，就业形势稳定，失业率持平去年同期。3月经济增长结构分化，工业增加值持续上行，社会消费品零售总额低于预期，固定资产投资增长温和。3月出口增速显著回落但仍达近5年新高，社融增速边际回落，政府债对社融拉动作用减弱，财政发力节奏放缓；信贷投放强度不高，居民信贷需求疲弱，企业投资意愿受地缘冲击下滑。
消息面上，超长特别国债发行计划与去年相似，供给压力或相似。海外方面，美伊谈判前景不明，临时停火协议即将到期，美国称将赴巴基斯坦开启新一轮谈判并发出武力威慑，伊朗尚未决定是否参加且霍尔木兹海峡航行未正常化。
研究结论
一季度经济实现良好开局，宏观指标加速回升，但内生修复动能尚不稳固。4月以来流动性持续宽松，资金利率中枢稳定于低位，DR007位于政策利率下方，带动中长端利率下行，但短端利率下行空间有限。超长债迎来阶段性补涨行情，曲线趋平，但随着特别国债发行计划公布，市场对久期缩短预期落空，短期内或面临止盈压力。
重点关注
4月21日20:30 美国3月零售销售；4月23日21:45 美国4月标普全球制造业PMI初值。
