策略点评：商业航天概念爆发

商业航天概念爆发 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年4月20日周一，A股市场震荡拉升，成交额进一步扩大至2.61万亿；国债期货市场全天窄幅波动；商品指数小幅回落，资源品及部分周期原材料方向领涨。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 研究助理 卢柯源邮箱：luky3＠tebon.com.cn 1）股票市场：三大指数涨跌不一，成交额放量至2.61万亿 三大指数涨跌不一，市场成交活跃。今日A股市场整体表现强劲，三大指数涨跌不一。上证指数收盘报4082.13点，上涨0.76%，随着指数走强，市场情绪有所改善；深证成指收盘报14966.75点，上涨0.55%；创业板指收盘报3677.58点，下跌0.02%；科创50指数收盘报1450.52点，上涨1.91%。从市场整体成交情况来看，今日A股总成交额约为2.61万亿，较前一交易日放量6.3%，市场表现活跃。个股表现方面，市场整体涨多跌少，市场仍存在一定分歧，其中上涨个股数量为3421，而下跌个股为1890只。 相关研究 资料来源：Wind，德邦研究所 今日市场热点转向军工、泛科技与高端制造方向。行业层面，涨幅居前的主要集中在国防军工、电子、传媒、计算机、电力及公用事业，分别上涨2.93%、1.53%、1.28%、1.20%、1.10%，显示资金在科技成长与部分稳健方向同步布局。概念端则以化学纤维精选、培育钻石、特高压、卫星互联网、卫星导航、超硬材料、半导体硅片、超导和商业航天等方向领涨，涨幅分别达到4.99%、4.24%、3.91%、3.91%、3.58%、3.48%、3.46%、3.30%和3.24%。从催化看，一方面，4月以来国内航天发射节奏明显加快，千帆星座第七批组网卫星、卫星互联网低轨21组卫星、吉星高分07A02星等多颗卫星发射升空以及多型商业火箭发射计划持续推进，叠加4月24日“中国航天日”临近，市场对商业航天、卫星互联网和军工信息化的关注度明显升温，或带动商业航天、卫星导航和国防军工板块集体走强。另一方面，AI 算力景气仍在继续强化，近期阿里云、腾讯云等头部厂商相继上调AI算力相关服务价格，半导体产业链披露的年报和一季报也继续验证行业高景气，或对科技成长方向形成支撑。与之相对，行业板块中建材、房地产、煤炭、汽车、钢铁和医药跌幅居前，但整体调整幅度有限，分别下跌0.45%、0.36%、0.30%、0.14%、0.10%和0.06%；概念端则以盐湖提锂、维生素、房地产精选、仿制药、先进封装等方向有所回调，跌幅分别为2.07%、1.32%、1.17%、0.95%、0.90%。整体来看，今日资金主要围绕军工、卫星互联网和新材料等弹性方向展开，而锂电资源、地产及部分医药链条相对承压，市场情绪虽有修复，但结构分化依然明显。 今日A股整体呈现科技成长与中小盘风格相对占优的修复行情。指数层面，科创50上涨1.91%，北证50上涨1.12%，万得微盘股指数上涨1.08%，中证2000上涨0.94%，中证500上涨0.92%，上证380上涨0.90%，中小100上涨0.89%，显示资金仍更偏向科创、小盘和高弹性方向。我们认为，今日市场修复仍由科技成长方向主导，军工、电子、计算机等高弹性板块继续支撑风险偏好；但行情本质上仍是结构性修复，而非全面普涨，短期市场主线大概率仍在科创、小盘和成长风格。 2)债券市场：国债期货市场全天窄幅波动 国债期货市场全天窄幅波动，基本维持平稳。今日国债期货市场整体呈现出窄幅整理态势，各期限价格基本与前日持平。其中，30年期国债期货TL2606上涨0.01%，收盘价113.27元，成交额906.17亿元；10年期国债期货T2606上涨0.02%，收盘价108.80元，成交额806.40亿元；5年期国债期货主力合约和2年期国债期货主力合约均与前日持平，成交额分别为600.70和888.07亿元。 央行维持小规模操作，流动性环境保持平稳偏松。公开市场操作方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日5亿元逆回购到期，今日公开市场操作实现等量对冲。具体来看，各期限Shibor利率涨跌有所分化，隔夜Shibor报1.221%，与前日持平；7天Shibor报1.328%，较前一交易日上行0.2BP；14天Shibor报1.357%，较前一交易日下行0.1BP；1个月Shibor报1.435%，较前一交易日下行0.6BP，整体维持在较低水平。整体来看，尽管央行继续维持地量操作，但在公开市场实现等量对冲的背景下，各期限资金利率整体波动有限且仍处低位，表明当前银行间流动性环境依然平稳偏松，央行操作重心仍在于维护资金面平稳运行。 资金面仍维持平稳偏松，债市整体延续震荡偏稳格局。尽管央行继续维持地量逆回购操作，但在公开市场实现等量对冲的背景下，短端资金利率整体仍处低位，流动性环境并未出现明显收紧。与此同时，今日4月LPR报价继续按兵不动，1年期和5年期以上LPR分别维持在3.0%和3.5%不变，也说明当前货币政策取向仍以“稳”为主。我们认为，当前债市核心逻辑仍是“流动性平稳偏松+政策利率维持稳定”，在资金面整体平稳、配置力量仍存的情况下，债市短期大概率仍将维持震荡偏强格局。 3)商品市场：商品指数小幅回落，资源品及部分周期、原材料方向涨幅居前 商品指数小幅走低。今日南华商品指数收于3036.57点，较前日下跌0.18%，资源品及部分周期原材料方向表现强势。领涨品种分别为多晶硅、20号胶、橡胶、焦煤、碳酸锂，分别上涨9.00%、3.34%、2.83%、2.77%、2.60%；领跌品种分别为燃油、原油、苹果、乙二醇、丙烯，分别下跌-2.88%、-2.90%、-3.03%、-3.16%、-3.22%。 图2：今日市场领涨领跌品种 资料来源：Wind，德邦研究所 多晶硅触底反弹，或反映政策预期升温下市场对供给侧收缩的重新定价。消息面上，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门已于4月17日联合召开光伏行业座谈会，并再次强调要扎实推进“反内卷”工作，或带动多晶硅盘面明显走强。不过，从行业基本面看，光伏上游多晶硅环节库存压力仍然偏高，库存与弱需求基本面约束犹存。 橡胶盘面再度走强，季节性停割带来的供应约束仍是核心支撑。盘面上，20号胶主力合约今日上涨3.34%，橡胶主力合约上涨2.83%，涨幅居前。受前期石油价格上涨带动丁二烯等原料成本抬升、叠加泰国等东南亚橡胶主产区仍处季节性停割期影响，原料市场供应偏紧。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，今日市场修复仍由科技成长方向主导，军工、电子、计算机等高弹性板块继续支撑风险偏好；但行情本质上仍是结构性修复，而非全面普涨，短期市场主线大概率仍在科创、小盘和成长风格。 债市方面，当前债市核心逻辑仍是“流动性平稳偏松+政策利率维持稳定”，在资金面整体平稳、配置力量仍存的情况下，债市短期大概率仍将维持震荡偏强格局。 商品方面，今日强弱分化依然明显，多晶硅、煤焦和橡胶表现更强，或反映资金仍在交易供给收缩和阶段性修复；原油及部分能化品则相对偏弱。后续重点仍是看政策、需求和供应三条线索怎么演变。 风险提示：国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 卢柯源，硕士，德邦证券研究所研究助理 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。