股指周报：关注年初高点处压力

期货研究报告 2026年4月20日 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指延续反弹，美伊停火谈判令市场风险偏好修复，特别是双创类指数反弹幅度更大。四大股指周线涨跌幅排序为：中证1000（+3.87%）>中证500（+3.07%）>沪深300（+1.99%）>上证50（+0.39%）。海外方面，国际市场继续围绕中东局势展开交易，美股三大股指上周延续上涨，其中纳斯达克指数周线收涨6.84%。需要注意的是，短期地缘局势仍有反复的迹象，预计市场波动仍大。 走势评级：短期——震荡中短期——看涨 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 从 申 万 一 级 行 业 分 类 表 现 看 ， 上 周 各 板 块 涨 多 跌 少 ， 其 中 通 信（+8.40%）、电子（+5.95%）涨幅靠前，食品饮料（-1.70%）、石油石化（-3.88%）表现落后，成长风格大幅反弹，消费风格偏弱。资金面来看，上周A股成交金额维持中性，周内基本在2.1-2.5万亿区间内运行，资金入场意愿有所回升，但仍处于本轮牛市以来的中位水平。 本周关注：1）美伊谈判的拉扯时间较长，市场对此已反应钝化，短期反弹修复行情仍在延续。需要注意的是，油价中枢抬升后，市场对滞胀风险的担忧整体加剧，叠加美联储主席换届在即，当前流动性环境并不利于大级别反弹。短多单需重点关注年初高点附近的压力位，该区域预计仍有分歧反复。2）当前宏观环境与2021年相似，在类滞胀问题出现明确化解信号前，新能源、储能等板块确定性较高，创业板的相对优势预计仍将延续。3）IC是短期有弹性的方向。对比2025年贸易摩擦、2020年疫情期间形成的中期底部形态，本轮自2月开启的调整并未出现波动率与成交量的急剧放大，当前入场性价比依旧偏低，后续不排除二次探底可能。趋势多单建议等待进一步回踩后再择机入场，顺势者以轻仓滚动操作为宜。 策略建议： 期货方面，上周各期指基差（现-期）普遍下行，标的指数反弹的背景下，衍生品投资者悲观情绪同步收敛。顺势者继续建议轻仓滚动，关注年初高点处压力。趋势多单观望等待，后续若遇升波回踩，特别是3月低点附近可加仓或重新入场做多。 期权方面，上周股指期权隐含波动率变化不大，其中沪深300期权当月平值合约IV维持在15-16%一带运行，中证1000期权当月平值IV来到22-23%（周内有小幅收敛迹象），表明投资者对于上攻趋势的可持续性存疑。操作上，波动率或有二次放大动作，但鉴于短期消息面驱动有限，期权端操作性价比依旧不高，建议观望。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）美联储降息提前结束；（3）国内政策力度不及预期；（4）中美关系恶化； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、风险偏好延续修复，创业板指数领涨................................................42、通信、电子领涨，成交金额变化不大................................................43、期指贴水继续收敛，期权波动率变化不大.........................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼5亿元........................................................102、关注年初高点压力...............................................................................10 三、经济数据&财经事件预告......................................................................................................13 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：风险偏好延续修复，创业板指数领涨...................................................................................5图2：各行业涨多跌少，通信、电子涨幅领先...............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：成交量与成交金额.................................................................................................................7图14：陆股通成交金额.....................................................................................................................7图15：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图16：上证50期权下月IV..............................................................................................................7图17：中证1000期权下月IV.........................................................................................................7图18：中证1000指数历史波动率..................................................................................................7图19：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图20：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图21：中证1000指数期权持仓量PCR.........................................................................................8图22：中证1000指数期权成交量PCR.........................................................................................8图23：上证50指数期权持仓量PCR.............................................................................................8图24：上证50指数期权成交量PCR.............................................................................................8图25：沪深300指数期权持仓量PCR.......