综述
沪伦比值回落至6.9附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。海外市场风险偏好好转，美伊冲突尾部风险下降，澳洲炼油厂火灾带来供应不确定性，伦锌重心上移。国内市场受外盘带动沪锌上行，但现货市场表现较差，社会库存持续累增，对锌价格形成压制，沪锌重心受压制。预计下周沪伦比值震荡为主。
价格
- 锌期货相关：沪锌主力收盘价、LME三个月锌收盘价、沪锌月差、LME升贴水、主力基差、沪伦比等指标分析。
- 精炼锌现货价格：SMM 0#锌锭、SMM 1#锌锭、SMM广东、天津、宁波0#锌锭平均价格。
- 锌精矿现货价格：国产锌精矿价格、进口锌精矿价格、锌精矿日度进口盈亏。
- 锌下游价格：Zamak5锌合金、Zamak3锌合金、氧化锌平均价、热镀锌全国均价。
国内矿市场
- 锌精矿进口亏损扩大：锌内外比价走差，进口亏损超2000元/金属吨，冶炼厂积极抢购国产锌精矿，国内多地国产加工费继续下调。
- 进口矿成交不多：进口锌精矿报盘水平下调，但比价走差导致部分冶炼厂选择抢购国产矿。
广东、上海、天津、宁波市场
- 广东：现货出货较难，广东换月后现货升贴水重心走低，周尾市场出货贸易商减少，升贴水小幅反弹，预计下周升贴水走势相对坚挺。
- 上海：锌锭库存充裕，下游企业逢低询价接货，但随后盘面锌价走强，下游畏高持续观望，现货成交转差，预计下周现货升水偏强运行。
- 天津：锌价高位震荡，下游畏高慎采，长单陆续到货，天津锌锭库存较高，整体市场成交一般，预计下周升水小幅上行。
- 宁波：下游合金厂订单表现一般，现货采购按需，现货升水表现持稳，因港口大雾部分船只到货延迟，周尾宁波市场锌锭现货报价不多，部分贸易商上调报价，预计下周现货升水维持震荡。
锌矿供给
- 产量及进口：中国2026年2月锌矿砂及其精矿进口量环比减少30.41%，同比下降10.63%。澳大利亚是第一大进口来源地，南非是第二大进口来源地。
- 加工费：国产TC均价环比降低100元/金属吨至1250元/金属吨，进口TC价格变化。
- 开工率：SMM锌精矿新样本开工率变化。
- 库存：锌精矿港口库存合计变化。
精炼锌供给
- 开工：冬储背景下，部分冶炼厂下调开工率，云南、广东地区冶炼厂开启常规检修，精锌产量环比继续下降。
- 产量：2026年2月，样本企业锌及锌合金产量为50.8万吨，同比增加9.5%，环比增加0.4万吨，日均产量环比增加11.8%。
- 进出口：2026年2月，精炼锌进口量为4,518.01吨，环比减少81.26%，同比下降86.58%。哈萨克斯坦是第一大进口来源地，日本是第二大进口来源地。
需求
- 加工：镀锌、压铸锌、氧化锌周度产量和开工率。
- 终端：白电（洗衣机、冰箱、家用空调）产量，汽车产量和销量，房地产（房地产开发投资额、新开工施工面积、竣工面积、商品房销售面积）数据。
库存
- 期货库存：LME库存、SHFE日库存、SHFE周库存。
- 锌锭现货库存：七地社会库存、三地社会库存、保税区库存、厂库库存在途库存。
- 库存天数：冶炼厂月度原料库存天数、冶炼厂月度成品库存天数、冶炼厂锌合金月度成品库存、冶炼厂锌锭月度成品库存、下游加工材企业月度原料库存。
其他
- 宏观干扰因素：美国联邦基金目标利率、美元指数走势、沪伦比。
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