股指周报：Q1经济数据超预期，股指基本面向好
Q 1经 济 数 据 超 预 期 ， 股 指 基 本 面 向 好 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月18日陈尚宇从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 周度观点一季度经济数据发布，GDP增速环比上年四季度超预期加快 ◼国内方面，国家统计局公布，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。1—3月份，固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资同比下降11.2%，降幅比1—2月份扩大0.1个百分点；其中住宅投资13531亿元，下降11.0%，降幅扩大0.3个百分点。3月份，社会消费品零售总额同比增长1.7%，预期增2.5%，其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.2%。3月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比上月增长0.28%。 ◼海外方面，美国总统特朗普发表讲话，自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，核心战略目标“接近完成”。特朗普表示，绝不让伊朗拥有核武器，未来两到三周将对伊朗开展猛烈打击。如果没有达成协议，将打击伊朗能源设施。特朗普还称，美国不需要霍尔木兹海峡，通过海峡获取石油的国家必须自己负责维护这条通道。 ◼策略：本周科技主线及顺周期均延续修复之态，主要指数构成V型向上状态。地缘冲击逐渐淡化之外，国内基本面经济数据亦显示一季度增长总体加快，但结构性内需表现不平衡，制造业高景气关联的上游PPI、外需出口、投资最为亮眼；而居民端消费仍徘徊。建议继续持有期权牛市价差组合、适当卖出沪深300指数的远月虚三档看跌期权。 1.单边：观望为主 2.期权：持有牛市价差、卖出远月看跌期权 期货指标01 目录 宏观经济跟踪02 流动性跟踪03 一、期货指标 目录 股指周度期货及A股核心变化 ◼市场概述：期指方面，本周四大期指主力合约随指数上行，IF、IH分别累计涨跌幅：2.05%、}{0.35%}；IC、IM分别累计涨跌幅：3.21%}、{4.22%}。从前20席位持仓来看，本周五IF净持仓空头下降1219手，IH净持仓空头增加355手，IC净持持仓空头增加8221手，{IM净持仓空头增加3395手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2605合约、2605合约、2605合约、2605合约。 ◼A股：本周沪深300指数累计涨跌幅：{1.99%}，上证50指数涨跌幅：{0.39%}，中证500指数涨跌幅：{3.07%}，中证1000指数涨跌幅：{3.87%}。 ◼基差和跨品种比值： 1.基差：期现价差方面，四大期指主力合约基差受分红预期影响逐渐明显，多空比稳定，IF主力合约当前基差-61.67点，IH主力合约期现价差当前基差-22.87}点，IC主力合约期现价差当前基差-115.39.，IM主力合约当前基差-175.44点。 2.跨品种比值：本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值上升，成长型指数弹性较大。 股指行业板块表现：科技板块凸显优势 本周Wind一级行业指数多数延续上行修复，涨幅居前的板块包含信息技术、房地产、材料，分别上涨5.94%、4.10%、2.92%。跌幅居前的板块包含能源、医疗保健、日常消费，分别下跌1.88%、0.62%、0.49%. 股指期货成交持仓：四大期指交易量短暂回升 股指期现价差走势：基差震荡回落，季节性逐渐显现 股指跨品种比值：中小盘指数弹性更佳 股指前二十席位持仓与行情走势：多空比保持平稳 股指空头展期成本：次月合约年化空头展期成本最低 二、宏观基本面跟踪 目录 股指周度国内高频宏观经济跟踪观点：一季度总量经济增速加快 ◼总量经济：一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。 ◼地产、消费、物价、制造业、对外贸易： 1.房地产开发投资：2026年1-3月，全国固定资产投资同比上升1.8%，全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅明显缩小，其中，房屋施工面积累计下降11.7%，房屋新开工面积累计下降23.1%，房屋竣工面积累计下降27.9%。住宅价格方面，2026年3月，70城房价数据显示有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 2.消费及物价数据：3月份，节后消费需求回落，CPI环比下降0.7%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，PPI环比上涨1.0%，同比上涨0.5%。3月份，社会消费品零售总额同比增长1.7%，预期增2.5%，其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.2%。 3.制造业及汽车产销：随着春节后复工复产加快，产需两端同步扩张，3月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点。生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%，比2月上升1.8个和3.0个百分点，均升至扩张区间，制造业企业生产活动加快，市场需求明显改善。 汽车生产及消费方面，本周全钢胎和半钢胎较上周分别下降1.25%、上升0.87%。3月中汽协汽车销量较上月增加10.94万辆，同比下降0.57%，环比上升60.58%；3月乘联会汽车销量较上月增加61.43万辆，同比下降14.94%，环比上升59.42%。3月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比上月增长0.28%。 4.对外贸易：2026年3月，中国出口同比增长约2.5%，进口同比上升27.8%，贸易顺差为1026亿美元。 宏观地产：4月初土地成交溢价及楼面均价回升 宏观地产：2026年固定资产投资同比转正，主因基建项目发力 2026年1-3月，全国固定资产投资同比上升1.8%，全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅明显缩小。其中，房屋施工面积累计下降11.7%，房屋新开工面积累计下降20.3%，房屋竣工面积累计下降25%。 住宅价格方面，2026年3月，70城房价数据显示有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 宏观上游PPI同比转正，但CPI未见持续性下游需求恢复 2025年1-11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%。最新一期：PTA负荷持稳至73.7%。3月份，节后消费需求回落，CPI环比下降0.7%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，PPI环比上涨1.0%，同比上涨0.5%。高频数据分析，食品类及原油价格回落；南华指数亦下行。 宏观汽车产销：钢胎开工率环比仍下降，汽车销量2月下滑 宏观对外贸易：3月出口延续同比高增，反映外需制造业周期高景气 目录 三、流动性跟踪 ◼流动性指标跟踪： 1.资金利率：4月17日，SHIBOR隔夜利率为1.22%，环比上周基本持平。 2.LPR报价：贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% 3.央行公开市场操作：本周央行开展了30亿元逆回购操作，因有35亿元逆回购到期，全周净回笼5亿元。 4.A股资金面：本周，A股资金累计净主动卖出1692.6亿元，沪深两市A股日均成交额放大至2.35万亿元，融资余、融券余额上升，股票型ETF基金净流出512.01亿元。 流动性政策利率不变，资金环境整体稳定宽松 流动性货币市场操作：央行本周公开市场净回笼5亿元 流动性A股市场资金流动：两融同回升，交易资金活跃 本周，A股资金累计净主动卖出1692.6亿元，沪深两市A股日均成交额放大至2.35万亿元，融资余、融券余额上升，股票型ETF基金净流出512.01亿元。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
