有色金属日报
2026-4-20 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美伊存在进一步谈判的预期，周五原油大跌，外围股市上行，铜价上扬，伦铜3M合约收盘涨0.81%至13349美元/吨，沪铜主力合约收至102910元/吨。LME铜库存减少1475至400225吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水扩大。国内上期所周度库存续减2.6至24.0万吨，日度仓单续减0.5至14.0万吨。华东地区现货升水30元/吨，持货商出货意愿强，基差报价承压。广东地区铜现货升水上调至210元/吨，库存持续减少基差报价坚挺。国内精炼铜现货进口小幅亏损。精废铜价差1440元/吨，环比扩大。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 【策略观点】 美伊谈判继续推进，海外市场较为乐观。国内经济数据边际改善，情绪面不差。产业上看铜原料供应维持紧张，铜价反弹后废料供应预计改善，但改善程度或相对有限，国内铜库存有望继续去化。海外COMEX铜价相对走强，美国进口预期增加造成美国以外供应边际收紧。总体铜价支撑较强，短期若情绪面继续改善，价格有望进一步冲高；若美伊谈判反复，铜价或偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考：101500-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13600美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 周五原油大幅下挫，铝价跟随回落，伦铝3M收盘跌2.72%至3545美元/吨，沪铝主力合约收至25185元/吨。周五沪铝加权合约持仓量增加0.6至72.7万手，期货仓单持平于43.9万吨，铝锭三地库存环比下滑，铝棒库存环比持稳，周五铝棒加工费低位运行，下游刚需补货。华东地区铝锭现货贴水150元/吨，下游消费转淡。LME铝库存减少0.3至38.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水下调。 【策略观点】 美伊继续推进谈判，达成协议可能性加大导致原油价格大幅下挫，霍尔木兹海峡重新开放预期下铝价跟随回落。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，因此即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝供应仍将明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率偏稳，进口亏损偏大有利于出口增加，叠加价格震荡，国 内库存有望转向去库。短期铝价预计高位运行，如果国内去库加速，铝价有望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24800-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3480-3650美元/吨。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收跌0.01%至16797元/吨，单边交易总持仓10.82万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌9至1953.5美元/吨，总持仓17.2万手。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.62万吨，内盘原生基差-180元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得27.56万吨，LME铅锭注销仓单录得1.33万吨。外盘cash-3S合约基差-25.69美元/吨，3-15价差-109.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.265，铅锭进口盈亏为373.13元/吨。据钢联数据，4月16日全国主要市场铅锭社会库存为6.57万吨，较4月13日增加0.45万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存下行，铅精矿TC持平。副产品硫酸及白银价格相对强势，原生冶炼开工率小幅抬升。铅废料库存下行，再生铅开工率持平。原生再生冶炼厂铅锭成品库存均有小幅抬升。下游蓄企开工率小幅抬升。沪伦比值高位，自产铅锭及进口铅锭的增量推动国内社会库存及工厂库存均抬升，铅锭维持相对宽松，预计短期反弹高度或有限。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收涨0.48%至24065元/吨，单边交易总持仓16.9万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨20.5至3443美元/吨，总持仓21.89万手。SMM0#锌锭均价23860元/吨，上海基差-75元/吨，天津基差-125元/吨，广东基差-130元/吨，沪粤价差55元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.27万吨，内盘上海地区基差-75元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得11.48万吨，LME锌锭注销仓单录得2.57万吨。外盘cash-3S合约基差-5.57美元/吨，3-15价差101.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.029，锌锭进口盈亏为-3942.15元/吨。据钢联数据，4月16日全国主要市场锌锭社会库存为22.08万吨，较4月13日减少0.19万吨。 【策略观点】 锌精矿加工费进一步下行，副产品硫酸一定程度上补充了冶炼企业的利润亏损。下游企业开工率抬升，企业锌锭原料库存下滑。国内锌锭总库存仍处于高位但边际去库。海外市场，伦锌再现大额注 销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，LME锌价持续走强。沪伦比值一路下行，锌锭出口窗口临近开启。市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 锡 【行情资讯】 4月17日，沪锡主力合约收报392880元/吨，较前日下跌0.15%。SHFE库存报8153吨，较前日减少13吨。LME库存报8710吨，较前日减少5吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，但由于部分冶炼企业原料短缺，导致本周开工率进一步下滑；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加。截至2026年4月17日全国主要市场锡锭社会库存9736吨，较前一周减少271吨。 【策略观点】 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。锡需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑，近期随着近期锡价反弹，补库节奏暂缓。考虑到近期地缘扰动暂缓，风险资产普遍反弹，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35-41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000-52000美元/吨。 镍 【行情资讯】 4月17日，沪镍主力合约收报143730元/吨，较前日上涨1.29%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2550元/吨，较前日下跌200元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日上涨1元/湿吨。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1089元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。 【策略观点】 中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，或导致矿价显著上行，进一步抬升镍成本支撑线。长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行，建议逢低做多为主。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 4月17日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报169,010元/吨，较上一工作日+1.51%，其中MMLC电池级碳酸锂报价167,000-172,000元/吨，均价较上一工作日+2,600元/吨（+1.56%），工业级碳酸锂报价163,500-168,500元/吨，均价较前日+1.22%。LC2605合约收盘价147,220元/吨，较前日收盘价-0.59%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元/吨。 【策略观点】 当前现货紧张略有缓和，但资源端扰动频繁，澳大利亚柴油短缺预期导致市场对二季度锂矿供应担忧升温。需求端电池材料排产稳中有升，市场预期二季度供小于求局面或再度重现，看涨情绪较高。后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间163,000-189,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年04月17日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.63%至2721元/吨，单边交易总持仓59.03万手，较前一交易日增加2.15万手。基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2655元/吨，贴水主力合约11元/吨。 【策略观点】 矿端，几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变。当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，中长期过剩格局和注册仓单高企仍会持续压制盘面价格，需留意06合约仓单集中 到期的风险。国内主力合约AO2605参考运行区间：2500-2700元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 不锈钢 【行情资讯】 周五下午15：00不锈钢主力合约收15085元/吨，当日+1.65%(+245)，单边持仓30.55万手，较上一交易日+52693手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14850元/吨，较前日+200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14900元/吨，较前日+200；佛山基差-435(-45)，无锡基差-385(-45)；佛山宏旺201报9500元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报9900元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8525元/50基吨，较前日持平。期货库存录得52897吨，较前日+4331。04月17日数据，社会库存下降至110.20万吨，环比减少3.21%，其中300系库存67.62万吨，环比减少0.24%。 【策略观点】 上周印尼宣布实施新版镍矿基准价HPM计算公式，将1.6%品位镍矿的修正系数由原先的17%大幅上调至30%，同时全面强化了对钴、铬等伴生元素的价值提取，镍矿成本中枢大幅上移，大幅强化了不锈钢的成本支撑。国内现货方面，钢厂盘价上调200元/吨，但现货价格上涨速度远滞后于盘面，而贸易商普遍看好后续行情，导致市场出现大量套利买盘，进一步刺激了交投氛围，对不锈钢价格持续形成正反馈。虽然下游行业数据一季度同比走弱，但300系冷轧库存处于往年同期偏低水平，且去化速度有所加快，表明下游需求有温和复苏的迹象。目前不锈钢看涨情绪仍在，但估值相对较高，且现货流通较为充足，短期内或许不具备出现大幅上涨的条件，后续仍将面临实质需求是否转好的考验。主力合约参考区间：14700-15200元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 周五铸造铝合金价格震荡调整，主力合约收盘跌0.43%至24040元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.43万手，成交量0.87万手，量能收缩，仓单增加0.03至3.06万吨。A
