能源化工日报2026-04-20

2026-04-20 原油 2026/04/20原油 【行情资讯】 能源化工组 INE主力原油期货收涨4.90元/桶，涨幅0.78%，报636.20元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌41.00元/吨，跌幅1.02%，报3975.00元/吨；低硫燃料油收涨57.00元/吨，涨幅1.29%，报4479.00元/吨。 张正华橡胶、聚酯、PVC分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。4.当前INE原油估值定价已经完全，建议做空INE-WTI跨区价差。 严梓桑（联系人）油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 甲醇 2026/4/20甲醇 【行情资讯】 主力期货涨跌：主力合约变动-97.00元/吨，报2916元/吨，MTO利润变动799元。 【策略观点】 我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议逢高止盈。同时可逢低做阔MTO利润。 尿素 2026/4/20尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山东变动10元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动62元/吨，报1935元/吨。 【策略观点】 我们认为二季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。 橡胶 2026/04/20橡胶 【行情资讯】 市场整体变化较快，整体需要灵活应对。 多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。 行业如何？ 轮胎厂开工率小幅波动。截至2026年4月16日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.91%，较上周走低1.36个百分点，较去年同期走高1.50个百分点。全钢轮胎厂库存有所增加。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.64%，较上周走高0.57个百分点，较去年同期走低1.43个百分点。半钢轮胎厂库存有所增加。 截至2026年4月12日，中国天然橡胶社会库存135.1万吨，环比增加0.53万吨，增幅0.4%。中国深色胶社会总库存为93万吨，增0.9%。中国浅色胶社会总库存为42.1万吨，环比降0.7%。青岛天然橡胶库存73.18（+1.7）万吨。 现货方面： 泰标混合胶15900（-50）元。STR20报2085（0）美元。STR20混合2085（0）美元。山东丁二烯15800（-300）元，江浙丁二烯16250（-200）元。华北顺丁16500（0）元。 【策略观点】 市场波动幅度大，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。丁二烯橡胶看跌期权多头等待再次建仓机会。对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓。 PVC 2026/04/20 PVC 【行情资讯】 PVC05合约下跌18元，报4959元，常州SG-5现货价4860（0）元/吨，基差-99（+150）元/吨，5-9价差-134（-2）元/吨。成本端电石乌海报价2275（0）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1400（-50）美元/吨，烧碱现货709（0）元/吨；PVC整体开工率76.8%，环比下降3.1%；其中电石法82.6%，环比下降2.6%；乙烯法63.1%，环比下降4.1%。需求端整体下游开工50.1%，环比下降0.6%。厂内库存31万吨（-0.3），社会库存130.9万吨（-3.3）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底。 纯苯&苯乙烯 2026/04/20纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯8890元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价8723元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差167元/吨，扩大34元/吨；期现端苯乙烯现货10200元/吨，下跌150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价9937元/吨，上涨9元/吨；基差263元/吨，走弱159元/吨；BZN价差194.25元/吨，上涨36.75元/吨；EB非一体化装置利润-606.1元/吨，下降40元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.97%，下降0.57 %；江苏港口库存15.96万吨，累库1.17万吨；需求端三S加权开工率37.59 %，上涨2.81 %；PS开工率47.70 %，下降0.20 %，EPS开工率58.07 %，上涨14.73 %，ABS开工率58.00 %，下降1.40 %。 【策略观点】 美伊首次谈判结果无重大突破，霍尔木兹海峡通航情况仍然受限。纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续累库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望。 聚乙烯 2026/04/20聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价8129元/吨，上涨38元/吨，现货8410元/吨，上涨120元/吨，基差281元/吨，走强82元/吨。上游开工71.03%，环比下降0.84 %。周度库存方面，生产企业库存61.33万吨，环比累库2.38万吨，贸易商库存5.40万吨，环比累库0.17万吨。下游平均开工率41%，环比下降0.02 %。LL5-9价差155元/吨，环比缩小34元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：美伊双方首次谈判结果无重大进展，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。原油价格高位震荡。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹。 2026/04/20聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价8429元/吨，下跌17元/吨，现货9375元/吨，无变动0元/吨，基差946元/吨，走强17元/吨。上游开工60.85%，环比下降0.73%。周度库存方面，生产企业库存58.93万吨，环比累库2.5万吨，贸易商库存15.37万吨，环比去库1.379万吨，港口库存6.31万吨，环比去库0.32万吨。下游平均开工率49.63%，环比上涨0.32%。LL-PP价差-300 元/吨，环比扩大55元/吨。PP5-9价差507元/吨，环比扩大9元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。 对二甲苯 2026/04/20 PX 【行情资讯】 PX05合约下跌86元，报9542元，5-7价差104元（-60）。PX负荷上看，中国负荷80.2%，环比下降1.7%；亚洲负荷66.5%，环比下降3.3%。装置方面，国内变化不大，中国台湾97万吨装置检修。PTA负荷72.2%，环比下降4.4%，装置方面，独山能源300万吨装置、四川能投检修。进口方面，4月上旬韩国PX出口中国11.1万吨，同比下降5.1万吨。库存方面，3月底库存461万吨，月环比去库19万吨。估值成本方面，PXN为298美元（+47），韩国PX-MX为125美元（-3），石脑油裂差219美元（-76）。 【策略观点】 目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。 PTA 2026/04/20 PTA 【行情资讯】 PTA05合约下跌58元，报6564元，5-9价差180元（-62）。PTA负荷72.2%，环比下降4.4%，装置方面，独山能源300万吨装置、四川能投检修。下游负荷85.6%，环比下降0.9%，装置方面，盛虹25万吨长丝检修。终端加弹负荷下降3%至67%，织机负荷下降1%至59%。库存方面，4月10日社会库存（除信用仓单）290.3万吨，环比累库4.3万吨。估值和成本方面，盘面加工费下跌180元，至126元。 【策略观点】 后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大，注意风险。 乙二醇 2026/04/20乙二醇 【行情资讯】 EG05合约下跌55元，报4960元，5-9价差99元（-11）。供给端，乙二醇负荷67.7%，环比上升0.5%，其中合成气制78.1%，环比下降1.9%；乙烯制负荷62.1%，环比上升1.8%。合成气制装置方面，榆林化学一套装置检修，红四方、建元停车，榆能化学重启；油化工方面，镇海、福炼、远东联负荷提升，海南炼化负荷下降。下游负荷85.6%，环比下降0.9%，装置方面，盛虹25万吨长丝检修。终端加弹负荷下降3%至67%，织机负荷下降1%至59%。进口到港预报4.5 万吨，华东出港4月15日0.72万吨。港口库存98.7万吨，环比去库4.7万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-1915元，国内乙烯制利润-2623元，煤制利润1349元。成本端乙烯下跌至1400美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至620元。 【策略观点】 产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。 能源 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心